Ⅰ 經濟衰退的典型趨勢
自20世紀60年代以來，每次經濟衰退前都會出現收益率曲線反轉，但許多投資者目前還不擔心這種模式。
摩根士丹利的一組策略師團隊表示，經濟衰退的典型指標將在明年顯現。
他們在上周四的一份報告中預測，在2019年年中之前，描繪不同期限債券收益率的收益率曲線將出現反轉。
上周五，10年期和2年期美國國債收益率之差為24.87個基點，為十一年來的最低水平。這是因為長期債券的收益率(通常較高)並未像兩年期債券收益率那樣迅速上漲。美聯儲一直在提高短期利率，以進一步遠離危機後的政策，但長期利率並未跟進。
當長短期債券收益率之差變成負數時，這是投資者對經濟失去信心的信號。
「如果美聯儲對我們所預期的金融緊縮政策不屑一顧，並在2018年12月上調利率，我們認為收益率曲線的某些部分將在年內處於以持平或反轉的狀態。」包括薩姆·埃爾普林斯（Sam Elprince）在內的策略師表示。
摩根士丹利的策略師們表示，美聯儲將在明年4月之前宣布停止收縮資產負債表的計劃——這是危機後的另一項措施。他們還認為，投資者低估了美聯儲資產的規模——所謂的系統公開市場賬戶——這是保持有效的聯邦基金利率在目標之內所必需的。
「我們所設想的資產負債表正常化令人意外的早期結束——包括我們認為美聯儲將展期其公債，並將其機構債和機構MBS本金再投資的方式——應該會直接令公債受益(收益率更低)。」 埃爾普林斯表示。他建議投資者增持美國國債，減持企業債券。
摩根士丹利預計，到年底，10年期美國國債的收益率將降至2.75%，到2019年年中將降至2.50%，低於兩年期的2.55%。
*這次是否經濟衰退？*
收益率曲線最近因其作為衰退指標的歷史角色而引起了更多關注。如果摩根士丹利對收益率曲線反轉的預測是正確的，但隨後沒有出現經濟衰退，那這將是20世紀60年代以來第二次出現這種情況。
不過，許多投資者並不擔心。
美銀美林利率策略師拉爾夫·阿克塞爾(Ralph Axel)認為，美聯儲的政策和失業率趨勢可以很好地解釋了這種扁平化曲線。阿克塞爾上周四在一份報告中稱，「在某些方面，收益率曲線下滑實際上可以被視為是一件好事。」
與埃爾普林斯一樣，阿克塞爾認為，到2019年年中，2年期與10年期美國國債收益率的價差「接近或略低於」零。他還指出，在本輪周期中，投資者要求持有長期債券(即期限溢價)的補償低於通常水平。阿克塞爾稱，對此最好的解釋是低通脹風險。通貨膨脹是債券投資者在購買長期債券時通常要求更多補償的原因。
他表示，更可靠的指標將是月度就業數據，而不是看經濟衰退風險的收益率曲線。
即使收益率曲線反轉，經濟衰退也不會馬上發生。LPL Financial的數據顯示，自1978年以來，在反轉和衰退之間的平均差距為21個月。股市目前也沒有立即下跌，月平均回報率為1.27%。