宏观经济政策对资产价格的影响表格

⑴ 试述宏观经济对政卷市场产生的影响

1. GDP变动(长期)上市公司行业结构与该国产业结构基本一致的情况下，股票平均价格变动与GDP变化趋势相吻合。 (1)持续、稳定、高速的GDP增长――证券市场呈上升走势。 (2)高通胀下的GDP增长――失衡的经济增长必将导致证券市场行情下跌。 (3)宏观调控下的GDP减速增长――证券市场呈平稳渐升的态势 。 (4)转折性的GDP变动――当GDP负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，证券市场走势也将由下跌转为上升;当GDP由低速增长转向高速增长时，证券市场亦将伴之以快速上涨之势。(我国实际)1990年至2003年间，我国证券市场指数趋势与GDP趋势基本一致，总体呈上涨趋势。但部分年份里，股价指数与GDP走势也出现了多次背离的现象。 2. 经济周期变动，经济总是处在周期性运动中，股价伴随经济周期相应地波动，但股价的波动超前于经济运动，股价波动是永恒的。 证券市场综合了人们对于经济形势的预期，这种预期又必然反映到投资者的投资行为中，从而影响证券市场的价格。 3. 通货变动 ①温和、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。通货膨胀提高了债券的必要收益率，从而引起债券价格下跌。 ②如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，而经济处于景气(扩张)阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。 ③严重的通货膨胀是很危险的，可能从两个方面影响证券价格：其一，资金流出证券市场，引起股价和债券价格下跌;其二，经济扭曲和失去效率，企业筹集不到必需的生产资金，同时，原材料、劳务成本等价格飞涨，使企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。 ④政府往往不会长期容忍通货膨胀存在，因而必然会使用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀，这些政策必然对经济运行造成影响。 ⑤通货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，而是相对价格发生变化。这种相对价格变化引致财富和收入的再分配，因而某些公司可能从中获利，而另一些公司可能蒙受损失。 ⑥通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响投资者的心理和预期，从而对股价产生影响。 ⑦通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性，从而增加证券投资的风险。 ⑧通货膨胀对企业的微观影响表现为：通货膨胀之初，“税收效应”、“负债效应”、“存货效应”、“波纹效应”有可能刺激股价上涨;但长期严重的通货膨胀，必然恶化经济环境、社会环境，股价将受大环境影响而下跌。⑨通货紧缩带来的经济负增长，使得股票、债券及房地产等资产价格大幅下降，银行资产状况严重恶化。而经济危机与金融萧条的出现反过来又大大影响了投资者对证券市场走势的信心。 二、宏观经济政策分析 (一)财政政策 1、 财政政策手段对证券市场的影响 1)国家预算(通过预算安排的松紧影响整个经济的景气，调节供需;财政预算对能源交通等行业在支出安排上有所侧重将促进这些行业发展，该行业及其企业股票价格随之上扬) 2)税收(影响：a、投资者交易成本;b、传递政策信号) 3)国债(国债发行对证券市场资金流向格局有较大影响) 4)财政补贴 5)财政管理体制 6)转移支付制度 2、财政政策种类(扩张、紧缩、中性)对证券市场的影响 实施积极财政政策对证券市场的影响： (1)减少税收，降低税率，扩大减免税范围 ①增加收入直接引起证券市场价格上涨; ②增加投资需求和消费支出，企业利润增加，促进股票价格上涨。 ③市场需求活跃，企业经营环境改善，进而降低了还本付息风险，债券价格也将上扬。 (2)扩大财政支出，加大财政赤字 ①政府通过购买和公共支出增加商品和劳务需求，激励企业增加投入，提高产出水平，于是企业利润增加，经营风险降低，将使得股票价格和债券价格上升。 ②居民在经济复苏中增加了收入，景气的趋势更增加了投资者的信心，证券市场和债市趋于活跃，价格自然上扬。特别是与政府购买和支出相关的企业将最先、最直接从财政政策中获益，有关企业的股票价格和债券价格将率先上涨。 ③但过度使用此项政策，财政收支出现巨额赤字时，虽然进一步扩大了需求，但却进而增加了经济的不稳定因素，通货膨胀加剧，物价上涨，有可能使投资者对经济的预期不乐观，反而造成股价下跌。 (3)减少国债发行(或回购部分短期国债) 国债发行规模的缩减，使市场供给量减少，从而对证券市场原有的供求平衡发生影响，导致更多的资金转向股票，推动证券市场上扬。 (4)增加财政补贴，财政补贴往往使财政支出扩大，扩大社会总需求和刺激供给增加，从而使整个证券市场的总体水平趋于上涨。 (二)货币政策 1、货币政策及其作用： (1)通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡 (2)通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定 (3)调节国民收入中消费与储蓄的比例 (4)引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置 2、货币政策工具 (1)一般性政策工具 A、 法定存款准备金率：通过货币乘数影响货币供给，即使是存款准备金的小幅调整，也会引起货币供应量的巨大波动 B、 再贴现政策 a、再贴现率： 短期政策效应：通过①影响商业银行借入资金成本，影响商业银行信用量②传导机制，导致商业银行提高对客户的贴现率或提高放款利率，调整货币供给总量 b、再贴现资格条件:长期政策效用:发挥抑制或扶持作用,改变资金流向 c、 公开市场业务:中央银行在金融市场上公开买卖有价证券(政府债券)，调节市场货币供应量 (2)选择性政策工具 A、 直接信用控制:通过规定利率限额与信用配额、信用条件限制、规定金融机构流动性比率和直接干预等方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制。 B、间接信用指导:中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行等金融机构行为 3、货币政策的运作： 紧的货币政策：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。 松的货币政策：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。 4、货币政策对证券市场的影响 (1)利率(影响明显，反应迅速) ①利率是计算股票内在投资价值的重要依据之一。利率上升，同一股票的内在投资价值下降，股票价格下跌。 ②利率水平的变动直接影响到公司的融资成本，从而影响股票价格。利率低，可以降低公司的利息负担，增加公司盈利，股票价格也将随之上升。 ③利率降低，部分投资者将把储蓄投资转成股票投资，需求增加，促成股价上升。 (2)中央银行的公开市场业务 中央银行大量购进有价证券，使市场上货币供给量增加，推动利率下调，资金成本降低，企业和个人的投资和消费热情高涨，生产扩张，利润增加，推动股票价格上涨。 中央银行的公开市场业务的运作是直接以国债为操作对象，从而直接关系到国债市场的供求变动，影响到国债市场的波动。 (3)调节货币供应量 中央银行可以通过存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响证券市场。 (4)选择性货币政策工具对证券市场的影响 ①当直接信用控制或间接信用指导体现从松或从紧货币政策时，会对证券市场整体走势产生影响; ②当实行总量控制，通过直接信用控制或间接信用指导区别对待，反映当时的产业政策与区域政策时，会因板块效应对证券市场产生结构性影响。 (三)收入政策 1、收入政策概述 收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目标。 收入总量调控通过财政政策和货币政策的传导对证券市场产生影响。 2、我国收入政策的变化及其对证券市场的影响 我国个人收入分配实行以按劳分配为主体、多种分配方式并存的收入分配政策。1979年经济体制改革以来，我国对劳动者个人实行按劳分配原则;农村实行家庭联产承包;企业职工实行按时、按件计酬，还辅以奖金、津贴、补助等分配形式，在经营方式上实行承包制和租赁制。 自1979年以来，对企业分别实行利润留成，利润递增包干，工资总额与利税增长挂钩，第一、第二步利改税，利税分流等多项分配制度改革，提高了企业积累和扩大再生产的积极性。 党的十六大报告明确了一切合法的劳动收入和合法的非劳动收入都应该得到保护。在论述分配制度时突破性地指出：“确立资本、劳动、技术和管理等生产要素按贡献参与分配的原则，完善按劳分配为主体、多种分配方式并存的分配制度。” 技术作为生产要素的收入可分为三个层次：一是技术劳动收入，二是技术专利转让收入，三是技术入股收入。技术专利有偿转让的收入也是劳动收入。技术入股如果大幅度提高经济效益，则可获得较大的技术股收入，属于合法的非劳动收入。 三、国际金融市场环境对证券市场的影响分析 (一 )国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场 (二)国际金融市场动荡加大了我国宏观经济增长目标的难度，从而从宏观面和政策面间接影响证券市场的发展

⑵ 简述宏观经济政策调整对证券市场的影响

宏观调控主要通过财政政策和货币政策来实现对实体经济及证券市场的影响，相对于财政政策，证券市场对货币政策的反应更加敏感，我国常用的货币政策按照近期的使用频率分别为公开市场操作（正、逆回购）、调整存款准备金率和调整利率，前两种作为货币供给的调控手段，直接影响货币的供给量，而供给量的增减一般伴随着资本市场内资产价格的同步波动，如央行向市场注入流动性多被证券市场解读为利好消息；而市场对货币的需求则是由利率来调控，利率如何调整多与当前所处经济周期紧密相连，此外其对实体经济的冲击多伴随着不确定性（尤其在经历了09年4万亿刺激后通胀高企的阴影依然历历在目），故降息是否有利于资本市场从中长期来看充满不确定性，但仅从短期考虑，此种操作多被解读为利好消息。
如果说货币政策能起到直接刺激证券市场的作用，那财政政策则是通过刺激商品市场来起到间接影响证券市场的作用，即对证券市场的影响多存在较长时间的时滞。
当前经济所处周期决定以上具体宏观政策的使用，除资金面对证券市场具有直接影响外，投资者的信心（心理预期）对资本市场的影响也非常大。

⑶ 宏观经济如何影响金融市场形势

一、引言
改革开放至今，我国经济经济持续高速增长，取得了令世人瞩目的成绩,政府在宏观调控中扮演了重要的角色。财政政策作用的有效发挥是促进我国经济增长的重要推动力量。特别是由于美国的次级债引发的华尔街金融风暴，使得全球经济陷入恐慌及衰退的风险旋涡里。由此中国经济也出现了增速放缓的现象扩，加上美元贬值加剧，外国势力迫使人民币升值加速、国内企业纷纷濒临破产。
我国目前仍处于调结构、促发展的关键时期,为了更好的抵御全球金融危机对中国经济的产生负面影响，促使我国金融市场健康的发展。必须坚持国家的宏观调控与市场基础作用的结合,推进社会主义市场经济发展。因此,对财政政策宏观经济效应进行分析有重要的理论和现实意义切实可行并且是灵活审慎的宏观经济政策，灵活的应对国际经济环境以及国内复杂多变的形势。积极有效的保证金融市场的稳定发展。
二、金融市场的相关概述
金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场。比较完善的金融市场定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制 。
金融市场实质上是经济生活中与商品市场和劳务市场和技术市场并列为一种市场，是进行资金融通的场所。在这里实现借贷资金的集中和分配，并由资金供给和资金需求的对比形成该市场的“价格”―利率。随着商品经济的发展，又产生了金融市场和银行信用。
金融市场在当今社会它的构成由许多不同的市场组成的一个庞大体系。一般根据金融市场上交易工具的期限，把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。货币市场是融通短期资金的市场而资本市场是融通长期资金的市场。货币市场和资本市场又可以进一步分为若干不同的子市场。
三、宏观经济政策对金融市场的影响
1．财政政策对金融市场的影响。
财政政策是除货币以外政府调控宏观经济的另一种基本手段。它对股票，证券，基金等金融工具具有一定的影响。
首先，是国债。国债是区别于银行信用的一种财政信用调节工具。国债的发行量会直接影响证券市场风险和收益的水平。其次，是税收。采用税收杠杆可对证券投资者进行有效调控。对证券投资者的投资收益规定不同的税种和税率，其将直接影响着投资者的实际收入水平。当税征增多时，企业对用于发放股利盈余资金和其本身发展盈利就越少，投资者在购买股票，证券，基金等的用途资金就越少，然而高税收率对于投资者买的股票和证�1�7，基金等投资产生严重的消极影响，且他们的积极性就下降许多。相反，低税收率或者适当减免税收率可以对个人的投资和消费水平达到经济增长，对扩大企业发展中得到良好的生产。
2．货币政策对金融市场的影响。
货币政策是政府调控宏观经济的最基本的工具，由于社会供求关系的平衡与货币供给求关系的平衡相辅相成。由此，宏观经济调控必然立足于货币供给量。货币政策主要针对货币供给量中调节过程的控制，进而实现稳定货币、增加就业、平衡国际收支、发展经济等宏观经济目标。
货币政策对股票市场与股票价格的影响非常大。宽松的货币政策会扩大货币供给总量，对金融市场饿发展有着积极影响。同时货币发行量太多又会引起通货膨胀。紧缩的货币政策则相反，减少货币供给量将不利于金融市场和发展证�1�7的稳定发展。
央行调整金融机构人民币存贷款基准利率，其中一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%，调高了27个基点。中国人民银行宣布从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次提高存款准备金率后，短期加息的可能性继续下降，二季度货币政策操作更趋谨慎，准备金率上调的频率和空间下降，二季度中后期可能加息一次。经济学家连平表示，未来存款准备金率还有一定上调空间。相比1-4月，目前通胀压力趋减，货币政策在稳健基调不变情况下会适时微调，较一季度趋松。本轮加息已近尾声，预计年内还会加息一次。尽管央行在公开市场连续两周净回笼近600亿元，但3月剩余两周公开市场资金到期量仍达2400亿元，再加上差额存款准备金率本月到期的2500亿元至3000亿元，央行需要对冲的资金量依然庞大。这将再一次冲击金融市场的波动。
四、总结
我国现今的金融市场脱离不了国家的财政政策和货币政策的同时调控，两个都必须一起抓才能保障金融市场的稳健发展。积极的财政政策不仅能弥补因稳健的货币政策所带来的总需求增速的减缓，也使政府对技术领域的支持成为可能。金融市场的波动因素多之有多，汇率、银行准备金率、国家领导的选举等等，在这复杂多变的市场里，我们应该时时关注时事，及时寻找切实可行的宏观政策去应对和处理，使其健康稳健的发展。

⑷ 宏观政策对贸易余额有什么影响

新时期，我国宏观经济调控面临四大挑战：一、如何防止“政府失灵”问题；二、如何实现主流宏观经济政策的有效转变；三、如何防止宏观经济政策失效；四、如何在扩张性宏观经济背景下防止“经济泡沫”的产生。

关键词：宏现调控；政府失灵；主流宏现经济政策；经济泡沫

我国建立社会主义市场经济体制的目标模式是：市场机制在资源配置活动中起基础性作用，以政府干预来弥补“市场失灵”。同时，在总量平衡、结构调整和长期发展战略方面发挥政府主导作用。随着社会主义市场经济体制的初步建立和进一步完善，我国的改革开放进入了一个崭期时期，宏观经济调控将面临新的挑战。具体说来，主要有以下四个方面：

一、如何防止“政府失灵”问题

所谓“政府失灵”是指政府干预经济不当，未能有效克服市场失灵，却阻碍和限制了市场功能的正常发挥，从而导致经济关系扭曲，市场缺陷和混乱加重，以致社会资源最优配置难以实现(刘俊奇，1999)。具体地说，“政府失灵”表现为以下几种情形：其一，政府干预经济活动达不到预期目标；其二，政府干预虽达到了预期目标但成本高昂；其三，干预活动达到预期目标且效率较高但引发了负效应。

析“政府失灵”的成因很多，但主要有以下几方面：1．政府对经济的认识难以完全符合经济规律，即使一定时期抓住了规律，然而规律本身是发展变化的，因而不可能穷尽。进而，政府的决策不可能完全正确；2．政府角色错位。即政府未能恪守其“增进市场论”的基本角色，干预的范围和力度过大，超出了矫正市场失灵、维护市场机制顺畅运行的合理界限；3．市场经济条件下，宏观调控是依靠市场主体的驱利动机来实现政府调控目标的。而政府干预的目标、手段可能与市场机制运行的要求、微观主体的目标和情况相冲突。因而，宏观调控的效果不能由政府来完全左右；4．政府的组织机构、运行机制不可能完全统一和协调，因而可能导致政策的制定、执行的非科学化和非理性化；5．政府官员的腐败和政策的不恰当可能导致“寻租活动’的大量存在，从而扭曲了经济关系，障碍资源的合理配置。

我国这几年：“政府失灵”的例子主要有：关闭产权交易中心，取消场外交易，上市指标搞行政切块分配；贷款权上收，城市合作银行合并，农村合作基金的撤并；允许甚至鼓励行业自律价格的存在；恢复对粮棉收购的管制；物价持续走低；民间投资和消费启而不动等。

当前，我国“政府失灵”主要体现在两个方面：一是政府角色错位时常出现，往往干预过度，破坏了市场机制运作的合理界限。这是由于过去计划经济体制的遗留影响还在发挥作用；二是政府宏观调控的效果难以达到预期目标。这主要是由于市场经济运行机制已日益发挥着重要作用，政府还不能充分把握其运行规律。如何克服这两大问题，是我国近期防止“政府失灵”的主要任务。

二、如何实施主流宏观经济政策的有效转变

关于当前宏观经济中的困境即物价持续下跌(通货紧缩)和“有效需求不足”的成因，人们已阐述得很充分了。笔者认为理论界从整体上已达成了共识，只是角度可能不同，在此不再复述(参阅江勇、熊正栋，1999；戴培昆，1999)。

但是人们对当前“有效需求不足”局面的性质判断，笔者不敢苟同。如“经济发展新阶段一个主要的标志就是所谓阶段性有效需求不足”(参见张晓晶，2000)，另如1998年有一种“V”型理论认为经济会迅速上升等等，这些把我国当前出现的“有效需求不足”问题看作是阶段性的，即使他们也可能意识到这种局面在未来较长时期内存在。然而，我们的观点是：“有效需求不足”是体制改革的结果，搞市场经济就要长期面对有效需求不足问题；更进一步地说，“有效需求不足”是市场经济的共性，社会主义市场经济也不例外。

同时，买方市场的形成和“有效需求不足”问题的出现并不意味着我国的主要矛盾已转移。我国的主要矛盾依然是生产力水平的落后不能满足人民日益增长的物质文化生活需要。因为“有效需求不足”隐含着人们有需求但没有足够的支付能力(这与存款的多少并不等同)。因此，在经济转轨时期，宏观调控的首要目标仍然是如何保持国民经济持续稳定增长。

保持国民经济稳定增长，不仅仅指总量增长，而且更重要的是如何提高增长质量和增长效益。而要提高增长质量和增长效益，退回到原有体制是不可行的，这已为我国的实践所证明；唯一的出路是深化体制改革，加强宏观调控。而通过深化体制改革，通过市场经济的完善来实现国民经济的稳定增长和增长效益与质量的不断提高，就必须不断扩大“有效需求”。于是，我国的主流宏观经济政策由过去的以收缩性为基本特征的宏观经济政策转变为以扩张性为基本特征的宏观经济政策(关于过去的主流宏观经济政策可参见吴晓求，1998)。

然而，政府在这种“有效需求不足”约束下的宏观调控力度不足，手段选择和效果还很不理想。如1998年通过增发国债扩大政府投资以拉动内需，确实起了一些作用。但从1999年上半年国有经济增幅下降的事实表明，这次宏观调控只是启动了国有经济的短期增长；虽然1999年财政政策、收入政策着眼于经济和社会发展的中长期目标(参见陈淮，2000)，注意了短期政策与中长期发展相结合，但由于体制性约束，效果一时难以体现。由于企业(尤其是国有企业)退出机制的缺乏，银行体制改革滞后，投融资体制的扭曲，使整个社会资源的配置效率低下。解决这个问题，需要的是更积极有效的制度选择与安排，可这是需要时间的。同时，在市场经济体制完善的过程中，宏观调控的效果越来越受到微观主体运行机制的制约：宏观调控的实施是通过微观主体的驱利动机来实现的，而不能由宏观调控主体直接决定；宏观调控的效果如何，决定于宏观调控的方向是否与微观经济主体的运行机制相适应。这样，实现主流宏观经济政策有效转变面临两大难题：一是培育市场主体和规范市场运行机制，二是使宏观调控的作用力与市场经济微观主体运行机制相适应。

三、如何防止宏观经济政策失效

当前宏观调控领域存在两大问题：一是“有效需求不足”；二是经济开放度日益加大。这两大问题都对宏观经济政策提出了挑战。在前一部分中，我们阐释了我国主流宏观经济政策的转变，并指出，宏观经济政策的实施效果受微观主体运行机制的制约，这是防止宏观经济政策失效的一个方面。同时，宏观经济政策的效果还受其自身特点的限制。

(一)我国财政政策和货币政策的有效性对宏观调控有效性的限制

1、财政政策。(1)财政政策的扩张限度有限(参见张晓晶，2000)。财政扩张的限度一般用债务负担率(即债务余额占GDP的比重)来衡量。单看狭义债务负担率(主要指国家财政统借统还的债务余额占GDP的比重)，中国则处于一个非常低的水平，1998年还不到10％(发达国家几乎都在50％以上，欧盟的标准是60％)。但考虑到“中国特色”，政府实际的债务负担还应包括部分地方政府、公共部门或国有企业的国外借款以及银行不良贷款。这样，1997年底我国最大债务负担率已接近50- 60％。按我们的观点，当前社会保障体系的大量“空帐”也应计在政府债务之内，这样政府实际债务负担率已不低，增发国债的空间已十分有限。同时，1991年至1998年，国家财政收入占国内生产总值的比重分别为14．6％、13．1％、12．6％、11．2％、10．7％、10．9％、11．6％、12.4％，基本上逐年减少，近两年略有回升，但升幅不大。这样，通过国家财政支配的资源就很有限了。

(2)扩张性财政政策的效果十分有限。近两年，国家采取增发国债的扩张性财政政策，1998年发行3891亿元，1999年发行3415亿元。但在政策运作上将财政投资按计划分割到各省、区、直辖市，再由地方分割到各项目。这种按老办法搞财政拨款，很容易出现新的重复建设；“长官项目”、高收入低产出、胡花乱用等问题。结果，1998年底，国有固定资产投资增长率达19．5％，而非国有固定资产投资增长率基本为0(其中：集体经济投资下降了3．5％，个体经济投资增长6．1％)，从而全社会固定资产投资增长率只有14．1％。并且只影响国有经济，对非国有经济影响微弱。另外，最近财政部对1998年1000亿国债专项用于基础设施建设的72个重点项目进行检查，发现已有20个项目的大量资金被挪用和乱用，10个项目属于“三边工程”。同时，虽然1999年中央财政提供的技改贴息从1998年的7亿元猛增到90亿元，力图通过“四两拨千斤”的方式有效地起到财政资金带动投资需求扩张的目的，但考虑到中国的资金分配格局和信贷结构，这些技改贴息资金恐怕绝大部分又流向国有经济。然而当前国有经济缺乏活力和效益，非国有经济是最具活力的和效益的，因此，扩张性的财政政策的效果十分有限。

2．货币政策。(1)M2的增长率还可适当提高。货币供应量的增长率与通货膨胀率之间存在正相关(米什金，1998)；我国学者的研究表明：在中国，高通货膨胀总伴有M2的过快增长(王大用，1996)。如在1988年和1989年的高通胀之前，有1986年至1987年M2的过量供应；在1993至1995年的高通胀之前，有1990至1992年M2的过量供应，且1994年通胀高峰时M2供应加速，使得本次通胀的时间延长。但是近几年，我国M2的增长一直在下降，且当前我国仍处于通货紧缩时期，因而M2的增长率可适当提高，但不能过高。

(2)信贷萎缩限制了货币扩张。自1996年以来，我国金融机构贷款余额增长率逐年下降，经济生活中出现了“信贷萎缩”现象(樊钢，1999)。造成信贷萎缩的原因主要是：一方面国有银行由于坏帐积累不愿再向一些国企贷款；又不能、不愿向非国企贷款(存在信贷歧视)；另一方面，经济生活中非国有的中小金融机构不愿向非国有的中小企业提供贷款。于是，存贷差不断加大。另外，资本市场融资对于广大非国有经济来说机会甚小。同时，物价持续下跌，使实际利率居高不下，企业对投资预期不乐观，企业投资需求不旺。因此，扩张性的货币政策(包括降息、降低法定存款准备金、增加货币供应)等，不能启动民间投资(我所指的民间投资是指除政府财政直接投资以外的一切投资)达不到预期的扩张效应，因而也不能有力地扩大“有效需求”。

(二)开放性经济对宏观调控有效性的挑战

经济的开放必然会对国内宏观政策的有效性产生影响，这是Mundell、Fleming模型的基本结论。根据此模型，在利率降低、汇率稳定的情况下，会引起资本外流，国际收支状况恶化；这主要是因为套利活动的存在。同时，在资本有限流动、汇率固定的情况下，财政扩张导致总需求增加，相应净进口增加，引起贸易余额出现逆差；但随时间推移，贸易逆差将导致货币供给下降，直到总需求回复到初始水平。一般而言，在开放经济条件下，货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的完全流动性三个目标只能实现其中的两个而不能三个目标同时实现。这就是所谓的“三元悖论”。目前，中国选择了“货币政策的独立性和汇率的稳定”，而对资本流动进行管理。一旦资本流动得不到完全的管制，货币政策的独立性就会打折扣(张晓晶，2000)。

四、如何在扩张性的宏观经济背景下防止“经济泡沫”的产生

所有的“经济泡沫”都产生于“虚假繁荣”，而“虚假繁荣”，总是有一定的真实繁荣作基础的。可以想象随着我国加入WTO的开放度的进一步提高，我国将迎来又一个国民经济迅速发展时期，因而为“经济泡沫”的产生提供了真实基础。同时，所有的“泡沫’都是资本过度追逐利润的结果，开放经济和扩张性的宏观政策使资本逐利竞争更加激烈；这为“经济泡沫”的产生提供了可能。我国“经济泡沫”的产生有以下两大可能途径：

(一)国际资本(尤其是国际短期资本)大量进入中国股市、房地产领域。东南亚经济危机、日本“泡沫经济”都是在国内经济一派繁荣的背景下发生的。大量国际资本涌入，促使东道国经济进一步繁荣，而房地产、股市行情日渐高涨，“经济泡沫”日渐积累，直到破灭。随着我国加入WTO和开放度的提高，加上中国广阔市场的吸引、政策鼓励、政局稳定等，肯定会使外国资本投资掀起一个新高潮。这对如何引导外资流向并进一步防止“经济泡沫”的产生是一个考验。

(二)即使通过制度安排，防止了外资引起的“经济泡沫”，我国国内依然有可能产生“经济泡沫”。原因有三：1．M2的过度增长为“经济泡沫”的产生埋下隐患。虽然在当前我国M2过度增长却发生了通货紧缩，一旦我国通过扩大有效需求走出通货紧缩，很有可能又进入通货膨胀时期(刘宪法，2000)。 2．大量的银行坏帐以及社会保障基金的空帐，使经济运行潜藏着巨大风险。而要消化掉这些坏帐、空帐，势必对国家财政提出扩张性需求，并进一步加剧通货膨胀的危险性。在传统经济条件下，通货膨胀发生时，以消费品价格和生产资料价格上涨表现出来；而在市场经济条件下，通货膨胀往往以股市、房地产价格即资产价格上涨为主要表现。而这恰恰是“经济泡沫”产生的温床。3．我国依然存在传统体制复归的可能，在新时期并不是没有新一轮“大干快上”的可能性。因此，国内的“经济泡沫”隐患已经存在，并可能在扩张性的宏观经济背景下释放并进一步膨胀。就目前来看，我国的“泡沫”风险主要来自国内。

如何在扩张性背景下防止“经济泡沫”的产生，是在扩大对外开放、刺激有效需求过程中一项重大的制度与政策安排问题。

⑸ 举例论述国家宏观调控对经济的影响

国家宏观调控政策演变对兰州经济发展的影响

改革开放25年以来，我国经济运行机制发生了根本性的变化，从计划经济向有计划的商品经济再到社会主义市场经济体制的确立和逐步完善，市场调节在社会资源配置中的基础性作用得到应有发挥，极大地解放和发展了社会生产力，实现了以经济"短缺"为基本特征的供给约束型，向以市场需求约束为主转变，增长方式也由粗放经营开始向集约经营转变，人民生活已告别短缺，跨越温饱，步入小康。与此同时，国家宏观调控机制也能动地作用于经济运行，有效地确保了国民经济由大起大落转向持续、快速、健康发展。受国家宏观政策的影响，兰州经济25年来也经历了一个波浪式跌荡起伏的周期增长发展过程，呈现出自身的特殊性。
我国的宏观调控与市场化过程相伴随,先后经历了总需求大于总供给背景下的抑制需求型和总需求小于总供给背景下的扩大需求型两个阶段。其中1997年以前,面对卖方市场的情形,宏观调控主要是通过行政手段、法律手段和经济手段来实现经济总量的平衡。1997年以后,市场机制的作用不断扩大,形成了买方市场的情形,政府实施了更具有市场经济意义的一系列财政和货币政策。具体说来，根据经济运行态势和体制环境不同，我国的宏观调控主要经历了六个阶段：①1979-1981年；②1985-1986年；③1988-1990年；④1993年下半年-1996年；⑤1998-2003年上半年；⑥2003年下半年-至今。本文着重从后四个阶段谈谈国家宏观调控对兰州经济的影响。

一、1988-1990年治理整顿时期

（一）国家宏观调控的背景及措施

始于"六五"中后期全国出现的经济高速增长，在"七五"中期其所日趋积聚的诸多问题显露出来，信贷投资和消费失控，通货膨胀加剧，经济秩序混乱。为此, 从1988年10月开始，党中央、国务院提出了治理整顿的方针, 把稳定通货、物价作为宏观经济政策调控的首要目标，实行紧缩的财政政策和货币政策,大力压缩固定资产投资规模,努力增加有效供给,整顿商品流通秩序。在货币政策方面，提高利率，实行保值贴补，稳定存款；适当收缩信贷规模、控制货币发行、控制职工货币收入的增长。在财政政策方面，开征特别消费税、征收预算外调节资金、延期归还企事业单位的国库券本息等。在行政手段方面，对涨价过猛的商品（如农业生产资料）实行专营，对部分商品实行控购（如控制社会集团的商品购买）、清理公司、凭证供应；冻结部分生产资料和生活必需品的价格，并相应增加国家的物价补贴。通过治理整顿，使居高不下长达20个月的零售物价指数从1989年4月起开始回落,治理整顿初见成效。这个时期宏观调整和紧缩政策的手段主要是国家行政措施和增加物价补贴，以直接调控为主。

（二）兰州的背景及调控效果

与国家治理整顿背景"高增长、高通胀"略有不同，兰州市呈现"低增长，高通胀"局面，即所谓的"滞胀"。自1979年开始的三年调整整顿期和党的十二大提出有计划商品经济后，全市经济在1982年逐渐步入正轨，1983-1985得GDP每年增速均在11%-17%高位运行，1984年达到高峰，除1985年与全国持平外，1983、1984年分别高出全国0.5个和1.8个百分点。进入"七五"时期，受"六五"中后期出现的经济高速增长影响，"七五"初期，兰州固定资产投资规模就已开始急剧膨胀，增长率突破26%，高于全国4-5个百分点。经济增长受1987年一产下滑12.4个百分点，1988年三产又滑落10.2个百分点影响，呈逐年下滑之势，GDP增长率由1985年的13.5%、1986年的12.3%、1987年的7.8%，滑落至1988年的3.8%；物价上涨指数从1987年始逐步回升，由9.8%上升到1988年的25.1%。

国家紧缩政策实施后，对兰州市经济产生了以下影响：

1、一定程度上初步控制了兰州市总需求的膨胀，投资、消费全面下降，市场极度疲软。1988年全市固定资产投资增长率急剧下滑，仅为8.13%，比1987年下跌18.14个百分点，1989年呈现负增长，比全国下降7.2%的降幅还低4.23个百分点；消费活动由非理性的抢购迅速降温，消费水平增速由1988年的36.82%滑落至1989年的11.48%，1990年出现负增长，下降13.15%。

2、供需总量失衡的矛盾大大缓解，出现部分商品的买方市场，物价上涨得到遏制，通货膨胀势头得到缓解。物价上涨指数从1989年开始由1988年的上涨25.1%快速回落，1989年物价指数为116.3%，到1990年出现负增长。

3、本已低速运行的经济急剧滑入低谷。由于采取"急刹车"力度过大，经济增长率在"七五"后三年都在低于5%的水平上运行，1991年经济增长跌至2.2%。整个"七五"时期经济表现出较为明显的波动，年均增速仅为6.41%，分别低于同期全国、全省1.46和3. 15个百分点，是改革开放后几个五年计划期的最低点。

二、1993-1996年适度从紧时期

（一）国家宏观调控的背景及措施

经过三年治理整顿，1991年我国经济开始逐步走出低谷。1992年小平同志南巡讲话和党的十四大确立社会主义市场经济后，我国经济再次进入高速增长期，"八五"时期除1991年外，其它4年全国经济增长都在两位数以上，伴随经济的高增长，也出现了比较严重的通货膨胀，房地产业严重膨胀，开发区盲目扩张，信贷投资猛增。面对再次过热的国民经济，1993年党中央、国务院及时加强了宏观调控。以整顿金融秩序为重点、治理通货膨胀为首要任务，采取适度从紧的宏观经济政策，尤其是总量控制、结构调整和改进调控方式等经济政策，出台了宏观调控16条措施，加强和稳定农业基础，控制固定资产投资的过快增长。在调整优化产业结构政策方面，强化交通运输和通信等基础设施建设；加快能源和重要原材料工业的发展，重点是煤炭、电力、钢铁、建筑材料和石化工业的发展；大幅度地增加农业优质品种的产量；按照规模经济、合理布局和突出重点的原则，积极发展机械电子、石油化工、汽车制造和建筑业，使之成为国民经济的支柱产业，同时加快第三产业的发展。在财政政策方面，通过税制改革、清理预算外资金、增收节支等手段，将财政赤字控制在预算规模之内。在货币政策方面，央行运用多种手段改进金融调控方式，注重对货币供应量进行调整，改变货币供应量增长过快和货币结构不合理的局面，采取"对冲"措施，收回央行再贷款减少基础货币投放，通过两次利率下调，调整了货币结构，通过控制固定资产和消费基金的过快增长，将现金发行控制在预定的调控目标之内，为抑制通货膨胀、实现经济"软着陆"创造了条件。这一时期国家宏观调控手段主要是坚持以适度从紧的财政货币政策为主，再辅之以产业政策、外贸政策以及利率、汇率、价格、关税等经济杠杆，国民经济调控方式实现了由直接调控为主向间接调控为主的转变。

（二）兰州的背景及调控效果

本轮调控中兰州与国家的背景基本一致，都出现了"高增长，高投资，高膨胀"，但受地处西部内陆边远地区限制，兰州市经济发展与国家宏观政策等因素影响明显滞后，存在着一个政策时滞期。全国经济1991年就已开始回升，GDP增长率由1990年的3.8%上升到9.2%，1992年达到高峰期，为14.2%；兰州经济则从1992年开始逐步回升，由1991年的3.4%上升到6.4%，1994年达到高峰期，增幅为12.6%。投资增速全国1990年开始回升，1993年达到高峰；兰州则从1992年开始回升，1994年达到高峰。1993年全国经济就已开始回落，兰州则从1995年开始回落。

经过三年国家宏观调控措施的落实，兰州经济逐步走出低谷，1996年成功实现经济"软着陆"。

1、以重工业、基础原材料产品为主的工业格局相应得到了较好的发展空间，生产开始得到有效调整，扭转了1992年以前工业增加值占GDP比重逐步下滑的局面。1993-1995年工业增加值以9-15.3%的高速运行,占GDP的构成由1992年的45.85% 逐步上升到1993、1994、1995年的50.91%、51.51%、52.02%。

2、投资结构得到大幅调整，基础设施建设大规模迈出重要一步。1994年国务院五部委确定建设兰州商贸中心后，为了改善投资硬环境，政府加大了对旧城区的改造，进行了几条主干线道路的拓建，城市基础设施建设有了突破性进展，1993-1995年基建投资中用于第三产业的投资比重均超过了50%，改变了过去投资主要以二产，尤其是工业为主的格局。在国家1994年投资逐步回落时，兰州市则受大规模基础设施建设的影响，投资继续保持高速增长，1993-1995年投资年均增速达37.31%，高于全国1.97个百分点,使整个"八五"时期投资年均增速达26.56%,成为兰州市各个五年计划中重点建设搞得最好、增长最快的时期。投资结构方向的调整,同时也加快了兰州市第三产业的发展，"八五"时期全市三产年均增速达8.81%，比"七五"提高了4.25个百分点。

3、物价指数逐渐回落，总体经济保持持续、稳定增长。在控制物价指数方面，市上通过加大实施各项宏观调控和平抑物价的力度，加强对直接影响人民生活的粮油、肉、菜等商品的最高限价、差率控制，同时大力组织供给，物价上涨指数在1996年由1994、1995年的21.9%、15.5%回落到5.7%。在降低通货膨胀率的同时，经济增长幅度由1994年的12.6%逐步回落到1996年的9.1%，实现了"软着陆"，使"八五"时期成为兰州市改革开放20多年中（除"十五"前三年）的顶峰期，GDP 年均增速达9.12%。

三、1998-2003年上半年扩大内需时期

（一）国家宏观调控的背景及措施

1997年，为巩固前三年"软着陆"成果，中央在继续实行"适度从紧"的宏观调控政策的同时，针对通货膨胀水平不断下降的新情况，实施稳中求进的政策，两次下调利率，使经济运行实现了"高增长、低通胀"。1998年由于遭受国内特大洪涝灾害和亚洲金融危机的影响，加上体制转轨，经济转型和经济国际化进程加快，国内商品供求矛盾逐步由卖方市场转向买方市场，需求不足的问题成为制约经济发展的突出矛盾。党中央、国务院及时调整宏观调控政策，由"适度从紧"、"稳中求进"转向了"扩大内需"，从反通货膨胀转为防止出现通货紧缩趋势，主要采取了积极的财政政策和稳健的货币政策，同时还辅之以产业和贸易等各种政策工具。积极财政政策的核心内容是增发长期建设国债，扩大政府支出，加强基础设施建设。五年中，又推出了一些其他配套政策，如：增发国债用于企业技改贷款贴息；调整收入分配政策，提高国企下岗职工、失业人员以及城镇居民低保对象等低收入者的生活水平，增加机关事业单位职工工资和离退休人员的养老金；调整抑制消费需求的税收政策，开征利息所得税、鼓励消费信贷、延长法定节假日等；提高部分产品出口退税率，加大退税力度，支持出口；对高新技术产业给予税收优惠，改造传统产业，发展高新技术产业；国债投资向中、西部倾斜，支持西部大开发等等。此外，财政政策还进行了分税制和税制改革，加强预算外资金的管理，加快"费改税"步伐，扩大中央财政收入，强化转移支付制度，加大对社保基金的支持。在货币政策上，目标是稳定币值，支持增长，对内保持物价稳定，对外保持汇率稳定。一是通过取消贷款规模限额管理，代之以资产负债比例管理；二是注重运用存款准备金、再贴现、再贷款等多种手段对货币供应量的调节，积极试点公开市场业务，灵活运用利率手段，自1996年以来连续8次降息，以刺激消费和投资，拉动市场需求；三是发行特别国债充实银行资本金，降低不良资产，防范金融风险。从这一时期国家宏观调控的手段，表明国家宏观调控水平上升到了一个更高的层次，从以前注重追求增长速度，转变为既注重增长速度又注重提高增长质量和结构优化升级上来。

（二）兰州的背景及调控效果

与国家本轮宏观调控背景一致，"九五"初期兰州经济"软着陆"后，到1998年经济一直呈下滑态势，由1996年的9.1%下滑至1997、1998年的8.7%和8.3%，增长率一年滑落0.4个百分点。物价上涨指数也逐年下滑，由1996年的5.7%滑落至1997年的1.5%，98年出现负增长。1999年兰州经济发展出现拐点，自2000年起，一路稳定走高。

国家实施积极财政政策五年来，兰州产业结构得到优化升级。

1、基建投资结构得到进一步调整，一、三产升，二产降，城市基础设施状况得到大大改善。基建投资结构在"八五"得到调整的基础上，"九五"初期又回复到以二产投资为主的局面，1996、1997年其比重达到62.37%和57.23%，三产投资比重下滑至37.63%和42.76%，一产维持在0.01%以下。随着国债投资向西部的倾斜，尤其是农林水利、铁路、通讯、环保和城市基础设施的重点加强，兰州市基建投资中用于三产的比重稳步提高， 1998年上升至57.68% ，1999-2003年为69-77%之间，交通运输邮电业投资占三产比重达到33-45%之间，用于一产的比重上升至1.3-5.9%之间。二产比重下降至20-29%之间，投资乘数效应的释放，使1999-2003年第三产业增加值年均增速达10.42%，超过同时期全市GDP增速0.78个百分点。

2、企业技术改造投资得到进一步加大，经济增长模式由粗放型的外延增长逐步向集约型的内涵增长转变。以高新技术对石油化工、有色冶金、轻纺、仪器机械、建材等传统产业进行的升级改造，为兰州市工业注入了新的活力，形成了新的经济效益和实力。2000-2003年全市用于工业技术改造的投资占技改投资的比重逐年上升，由35.43%上升到75.05%。四年累计投入141.07亿元，年均增长23.23%。工业技改为新一轮经济加速发展奠定了良好基础，工业增加值增速在"九五"末期止跌回升，由1998年的5%上升至1999、2000年的7.01%和7.9%，进入"十五"时期摆脱前两年的弱势增长，呈现出逐年加快发展的好势头，2001-2003年工业增速分别达到10.1%、10.84%和11.9%，促使1999-2003年年均增速达9.53%。

3、二、三产业协调发展，有力的拉动了经济的全面增长，避免了兰州市经济增长率持续下跌的趋势。2000-2003年经济增长率逐步反弹，2003年达到11%。"九五"时期GDP年均增速8.58%，"十五"前三年达到10.48%，为最高期。三次产业结构也由1999年的5.7:51.7:42.6调整到2003年的4.2:52.8:43，总体上呈现一产降，二、三产升，产业间及产业内部结构更趋合理，增强了经济发展的稳定性。

四、2003年下半年以来冷热兼治、双向使劲时期（一）国家宏观调控的背景及措施

面对经济在"十五"前三年连续"加速增长"之后，经济运行中存在的片面追求增长速度、部分行业盲目重复投资、固定资产投资规模偏大、货币信贷增长偏快、以及乱占滥用耕地、粮食供求关系发生变化等问题，继发了部分行业、部分地区工业、投资"过热"，农业、服务业"偏冷"的"结构性失衡"，出现了一定范围的"油荒"和"煤荒"，煤电油运等供应全面紧张的现象。针对这种情况，为了保持经济发展的良好势头，避免出现大起大落，同时为了抑制高耗能产业的盲目发展，从2003年8月起，以央行提高商业银行准备金率为标志，国家逐渐加大了对经济的宏观调控转型力度。特别是从今年4月份以来，面对物价上涨逼近5%的临界线，国家果断地陆续出台了一系列宏观调控措施。财政政策由前几年的"积极"取向逐渐向"中性"方向转变，货币政策由前几年的"稳健"逐步转向"适度从紧"，并对市场机制还不能有效发挥作用的领域，如土地管理等，适当运用一些行政手段。具体包括：

一是加强货币信贷投放调控。央行在去年8月将存款准备金率提高1个百分点的基础上，今年4月又提高了0.5个百分点。同时，央行加强公开市场操作，向贷款增加较多的商业银行发行500亿元定向票据，收紧放贷能力。出台了加强窗口指导和银行监管的措施，将信贷政策与产业政策协调配合起来，要求商业银行一方面严格控制对钢铁等过热行业的信贷投放，另一方面支持有利于调整结构、扩大消费和增加就业的项目资金需要。

二是围绕产业政策准入，严格用地管理。开展了土地市场特别是开发区的清理整顿。从5月份开始冻结土地审批半年，农转非用地半年内停止审批。停止对钢铁、水泥、电解铝和高档别墅、高尔夫球场等房地产开发的土地供应。配合做好制止钢铁、水泥、电解铝等行业盲目投资工作，严格加强用地管理，防止突击批地。对不符合国家产业政策和行业准入标准的建设项目，一律不批准用地。对违法违规占地严重的地方，暂停土地使用审批。坚决收回违规多占或占而未用的土地。

三是全面清理固定资产投资项目。对在建和拟建项目进行全面清理和审核，对国家明令禁止的、违反有关法律法规和国家政策，不符合环保规定、城市规划、信贷管理和项目审批程序等有关规定的在建项目停建缓建，并视情况进行处理。暂停审批党政机关和企事业单位办公楼、培训中心和各类会展中心、大学城等项目。

四是提高建设项目市场准入标准。将钢铁、电解铝、水泥、房地产（经济实用房除外）等部分行业建设项目资本金比例提高了15个百分点，其中钢铁项目资本金比例由25％提高到40％以上；水泥、电解铝、房地产开发项目资本金比例由20％提高到35％以上。并相继制定出台了一些相关产业政策和行业标准，切实按照产业政策和环保、安全、能耗、技术、质量等市场准入标准，从严审核新建项目。

五是强化经济运行调节。加大煤电油运协调力度，促进煤电油运和重要原材料的供需衔接，限制不符合产业政策、没有达到市场准入条件企业的用电用油用煤额度。加快能源、电网建设，制定有序供电方案，优先保证城乡居民生活和重点单位的用电需求，充分挖掘煤电油运企业的生产潜力，努力保障重要物资运输。调整煤价和电价，实行新的用电政策。全国范围内提高电价，取消地方出台的优惠电价，对高耗能行业实行差别电价，积极疏导矛盾。组织开展全国资源节约活动，号召把节能特别是节约用电变成全社会的共同行动。

六是鼓励和扶持粮食生产。中央出台了一系列鼓励粮食生产的政策措施，包括对种粮农民的直接补贴、良种补贴、购买农机补贴、农资价格管理、农业税减免、对粮食购销市场全面放开等。
这一时期国家运用了"统筹兼顾、协调发展"的科学发展观，宏观调控主要向两个方面侧重，既 "防热"，控制部分行业投资过快增长，适时适度调控回升过程中出现的各种苗头性问题，防止局部过热现象蔓延；又"升温"，加大对农业、交通、能源等薄弱环节的支持力度，避免大起大落，保持经济的可持续协调发展。与前三次宏观调控不同，本次调控充分体现了适时适度，区别对待，不"急刹车"，不"一刀切"，注重实效的方针。1至5月，全国固定资产投资比上年同期增长34.8%,增幅比前4个月回落8个百分点，其中5月份比上年同期增长18.3%，增速比4月份和3月份分别回落16.4和25.2个百分点，投资增长过快势头有所遏制,房地产等部分行业过度投资的势头开始回落，粮食价格趋稳，重要生产资料价格涨势减缓。财政支出增速成明显减慢，银行信贷有所控制，贷款余额比上月回落1.3个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长18.1%，增速比前4个月回落0.1个百分点。

（二）兰州的背景及调控效应

这一时期兰州与国家宏观调控背景略有不同，结构性失衡问题表现的不明显，也未出现过热现象，但宏观政策影响已开始显现。"十五"前三年兰州市固定资产投资增速一直保持在9.9-12.85%之间，2003年仅为9.97%，均低于全国，且差距日渐拉大，2003年相差16.74个百分点，年均增幅低于全国7.07个百分点,尚未出现固定资产投资过热的现象。2001-2003年全市工业年均增速与三产年均增速相差仅0.26个百分点，2003年相差0.9个百分点，二、三产同步协调发展，而同时期全国工业与三产年均增长相差3.03个百分点，2003年差距高于3年年均增速2.87个百分点，三产增速仅为6.7%，低于三产年均增速0.83个百分点。与全国27省会城市对比分析，2003年除第三产业处于中下游序列，兰州GDP、二产增加值以及固定资产投资增速均处于下游位置，也未出现"过热"的迹象。

随着国家宏观调控政策的逐步到位，尤其是兰州市经济发展受政策影响明显滞后特点，省市早动手，防患与未然，积极采取有效措施将各项政策落到实处。为缓解三农问题，出台了一系列支持粮食生产和保护农民利益的政策措施。如安排粮食生产直接补贴资金，继续推进税费改革，降低和取消了农业税，加大对农业产业化专项资金的投入力度。为严格控制部分行业出现的盲目投资和低水平重复建设问题，兰州市对有关行业的项目建设情况进行了认真清理检查，从产业政策、行业规划、市场准入、环境保护、土地管理等方面严格控制新开工项目。为切实加强对耕地的保护工作，从严控制农田转为建设用地的审批。从上半年经济运行情况看兰州市上述宏观调控效应已初步显现。

1、银行贷款大幅回落，新增贷款短期化特征明显。自4月份起贷款增量减缓，增幅回落逐月加大。上半年全市金融机构各项贷款余额比年初增加78.21亿元，较上年同期少增31.81亿元，比年初增长8.17%，增幅比上年同期回落5.74个百分点，回落幅度比1-4月落差拉大3.66个百分点。5-6两月环比增加贷款同比减少27.89亿元，占上半年新增贷款的35.60%，而上年同期为47.21%。从贷款结构看，六月底工业短期贷款比年初新增27.65亿元，同比增长34.22%，比前4月增幅回落15.92个百分点；中长期新增贷款28.24亿元，主要重点支持电力、公路、电信、城市基础设施建设项目、城市居民住宅开发项目等，同比下降37.62%，比前4月增幅回落8.1个百分点，其中基建贷款上半年降幅比前4月扩大43.37个百分点,技改贷款增幅比前4月回落5.72倍，增加额度占新增贷款比重比前4月回落1.53个百分点。技改贷款大幅回落将会给企业今后结构调整带来资金约束。

2、土地市场严格审批，主要影响全市基本建设和房地产开发项目，尤其是后期影响较大。截至5月底，全市各类开发园区由22个撤消、合并为6个，使违规设立、违法圈地问题得到有效遏制。但同时，作为建设项目载体的土地，今年缩减用地规模，半年内停止土地审批，对于对土地依赖程度较大的基本建设和房地产开发影响较大。2003年，在全市土地购置费中，基本建设和房地产开发分别占33.63%和45.36%，更新改造仅占15.76%。上半年基建和房地产开发的土地购置费分别占全市的31.89%和58.77%，更新改造与2003年持平。基本建设购置费同比下降33.13%，房地产开发土地购置面积同比下降30.37%。土地规模的缩小影响了全市投资规模。上半年全市固定资产投资增幅比前4月回落15.29个百分点。其中基本建设投资回落21.87个百分点；房地产开发投资回落7.36个百分点，房地产开发中住宅和办公楼投资比重比上年略有下降；更改投资上升1.58个百分点。土地市场的从严审批，对于下半年即将举办的"兰洽会"和以项目促发展的兰州而言，会导致部分新增项目无法立项，部分招商引资项目无法签约，影响新开工项目上马和后期项目储备，进而影响全市后期投资与经济增长。

3、宏观调控的重点工业行业增速减缓，产成品库存上升。受国家宏观调控直接和间接影响的有色冶炼及压延加工业、建材制造业上半年同比增长13.85%，低于全市限上工业增速6.2个百分点,比1-5月回落4.03个百分点。1-5月产成品库存45.03亿元，比上年同期上升15.49%，其中主要集中在有色冶炼及压延加工业和化学原料及化学制品制造业，分别比去年同期上升2.28倍和50.56%。从短期看,受煤电油运及资金紧张和国家对部分原材料能源的调价因素影响,部分企业的生产、销售及效益会受到一定制约，但从远期看,部分行业市场准入门槛的提高以及对能源的加快建设，将会抑制产品结构不合理，高消耗、高污染、低产出以及产能盲目扩张的企业，减缓企业竞争力，对于以重型、资源型、基础产业型为主体的兰州工业而言，优势企业规模将会得到扩大，结构会得到优化，效益也会得到进一步提高，上游产品原材料供应紧缺状况会得到大大缓解，全市工业发展前景看好。

4、部分生产资料价格逐月下降。在宏观调控政策的影响下，兰州市钢材、水泥等部分生产资料供需矛盾得到缓解，出厂价格开始逐月回落。上半年全市工业品出厂价格指数为107.34%，涨幅比1－5月份回落1.11百分点。但部分生产资料价格涨幅仍然较高。1－6月普通大型钢材、焊接钢管和电炉硅铁分别比去年同期增长15.66%、12.95%和48.63%。

5、农业产业结构调整进一步优化，农民现金收入呈现两位数增长。粮食播种面积受蔬菜、瓜类等经济作物播种面积上升的结构调整和建设征地等影响有所下降。据统计，2004年兰州市夏粮播种面积为125.39万亩，与上年的127.8万亩相比，减少2.4万亩，减幅1.88%。为了弥补夏粮播种面积减少的损失，加快了主导产业和优势产品的开发，优质高效农作物比重提高。今年兰州市完成优质农作物播种面积 77.93万亩，占已播农作物面积比重28.58 %，比上年提高4.11个百分比。其中优质粮食播种面积55.98万亩，同比增长20.13%。由于今年优质专用小麦、优质加工型马铃薯售价高,比较效益较好,农民种植积极性较高，两者的播种面积大幅上涨,比去年同期增长超过了30%（增幅分别为37.42%和42.84%）；优质专用玉米6.63 万亩，同比增长15.3%。预计夏粮总产可达23.18万吨，增长3%左右。夏粮平均亩产184.86公斤，与去年相比单产增加8.76公斤，增长4.97%。由于积极落实中央一号文件精神，同时农副产品价格的全面上扬也激发了农民种养殖的积极性，确保了农民的增产增收。上半年农民人均现金收入为996元，同比增长10.5%，为近几年来最高。伴随"三补一减"措施效应的逐步显现，预计今年农民人均纯收入将会有一个快速增长。
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⑹ 国家宏观经济政策对证券市场的影响有哪些

财政政策对证券市场的影响：

财政政策可以分为扩张性、紧缩性和中性财政政策三种。当实行紧缩的财政政策时，政府财政在确保各种行政和国防开支之余，不会搞大规模的投资。实行扩张性财政政策时，政府会积极投资于能源，交通，住房和其他建筑相关产业，从而带动水泥，钢铁、机械行业等发展。

如果政府发行债券的方式来增加投资，对经济的影响更是深远的。总体而言，财政政策的紧缩将使得经济过热受到控制，股市将减弱，因为它表明未来经济增长将放慢或走向衰退，而扩张性财政政策刺激经济增长，股市会强大的，因为它表明经济增长将加速未来或进入繁荣阶段。

具体来说，财政政策主要通过以下几个方面对证券市场造成影响：

（1）扩张性财政政策的实施，能够提升总需求，降低经营风险，从而使股市上涨，相反，如果由于经济过热遭到抑制，就会降低股票的市场价格。

（2）扩大政府采购，加大政府投资公路，桥梁，港口等非竞争性领域，可直接增加与工业产品的需求，而促使证券价格上涨。减少政府的购买水平则会起到适得其反的效果。

(6)宏观经济政策对资产价格的影响表格扩展阅读：

宏观经济政策基本原则：

1、宏观经济政策的选择原则是：急则治标、缓则治本、标本兼治。

2、宏观经济政策就是短期的调控宏观经济运行的政策，需根据形势的变化而作调整，不宜长期化，因为经济形势是不断变化的。在经济全球化趋势不断发展的今天，一国的经济形势，不仅取决于国内的经济走势，还在相当程度上取决于全球经济的走势。

3、“急则治标”是指运用财政、货币等宏观经济政策处理短期经济问题，如刺激经济增长，防止通货紧缩、应付外部冲击等；“缓则治本”是指通过结构政策与经济改革处理长期经济问题，如调整经济结构、促进技术进步、提高经济效益、实现持续发展、积极参与全球经济。

参参考资料：网络-宏观经济政策

⑺ 全球经济与我国宏观经济政策可能对pe带来哪些方面的影响

市场运行了2年半的牛市.从牛熊转换上看06年才是牛市技术上确立的关键一年.所以从真正意义上说牛市持续了1年半.台北认为本轮大循环浪可以运行30个交易月.从06年5月算起.现在已经运行了19个交易月,台北认为这本推动牛市的制度变革加2个轮子基本没有变化.且内在的驱动力因素还是加强.理由如下:1.本币对外升值对内贬值.这点是流动性的根源之一,也是这几年整个宏观经济的明确变化.其关键影响的是资产价格.流动性是一个泛指,对于股市来说流动性会有进有止,呈现阶段性泛滥的趋势.资本市场虽区别房产市场的不可再生性,但其资产属性将为市场未来进一步走牛提供了很好的条件和动力.在可以遇见的08年这个趋势不会发现变化,经常项目顺差会继续保持在高位运行.顺差的背后是中国人勤劳和传统观念有关.是一时改变不了的趋势.固定汇率必又将使得对外对内的机理反复得到加强.所以美国人要我们改革汇率制度是切中要害的,改变将会使得资本市场少了一个轮子. 2.未来一段时间的资本市场地位和作用,逐步过渡到全流通市场将会对公司治理,资本权益,市场整体效率等带来积极深远的变化,我们这个市场正在这个进度过程中,应该看到资产价格时高时低,会有波动,但整体上公司的效益和市场整体的透明度都在提高,现在08年将近,很多人预计08年企业效益会大幅下降,台北个人不是太认可.简单理由有三:a.CPI 的分类来看,通货膨胀必将传导,下游企业包括服务性行业的效益将会反弹甚至提升.这一块对GDP贡献最大.从而会对"世界工厂"在既得分额的毛利率上会有反弹.从而在08继续带动GDP拉高;b.新会计制度下不少公司的隐性资产会逐步得到提升.投资性资产也是资产,反复的投资还将使得投资的收益带来可持续,至少是近几年的可持续;c.08年相信是央企重组力度最大的一年,也是国民经济晴雨表最体现的一年,经济的高增长必更全面的在股市中体现,垄断有阶段性溢价,经济将更好的增长怎么会降低股市的整体性收益呢....有些人认为美国经济不行了,必将拖累国内经济,台北不认同.其影响是越来越小了.外贸虽然依存度大,但美国占国内外贸出口总额的分额在下降.但不见得外贸出口有下降.何况美国经济是否后期真正走弱很难说.台北认同金融市场的动荡,只是正常的阶段性调整.实体经济仍将受益于金砖四国继续缓慢爬升.因为美圆地位导致的投资行为和收益. 3.股市内在的博弈阶段.大家可以仔细看下.今天3个头都是由于政策打压造成的.随后反弹.再下跌.本次在6000点上方管理层继续风险教育.这个头部是政策打压出来的.这告诉我们大家一定要跟着管理层走.但同时市场本身不是多空最后对决的结果.很多人现在即使出来也是在等跌买股票,而不是不玩股票N年了.君不见日均开户继续增长不回头,君不见全球货币争相贬值促调整.市场的顶一定是磨出来的而非政策打压.股指期货将加剧多方的优势,筹码是稀缺的,在未来一段时间筹码背后的资产一定是稀缺的.当然是可以预期的08年中前一定是,后期国有股倒是一个不可预期的变数.非流通股比例太大.如不适当当然也会在未来新高的路上会走的艰辛和高度存在一定的偏差.只要股市内在的驱动力量存在,多头一定会打暴空头.加剧阶段性多方的阵地.台北坚持认为股指期货出来后趋势是看涨,大家可仔细研究80年代的日本,其内在的博弈的驱动力是一致的. 4.股市的作用.大家对现在市场的PE,PP等看的很多,现实是应该如此,但台北同样也认为公司治理是未来一段时间国内需要迫切改革的地方.我们要真正做大做强一批企业要靠公司治理,现在市场有如此好的管理层,有忧患意识的管理层.相信会对股改后的市场进一步加强制度建设.这是有效长期提升市场竞争力的唯一出路.股改到今日还没有完结.市场正处于深远的变革.在本次国内历史上最好的机会面前.相信会有一大批企业能真正走长走好.也相信中国股市会越走越高.

⑻ 简述宏观经济政策调整如何对证券市场产生影响

宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。宏观经济因素对投资领域的影响是全方位的，主要体现在两个方面，一是宏观经济政策的调整对证券市场产生重大影响。二是宏观经济的运行决定了证券市场的总体运行态势。
我国是发展中的社会主义国家，虽然30年的改革开放成绩斐然，但是许多方面还没有完全市场化。国家的宏观调控仍然是发展经济的主要动因。通过中国股市10余年的发展经历，我们看到国家的宏观经济政策对证券投资市场有着重要的影响。
1.利率对证券市场的影响。利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。
2. 汇率变动对证券市场的影响。近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影响也越来越大。汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。
3. 货币政策对证券市场的影响。国家的货币政策对证券市场的影响非常大。自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。
4. 财政政策对证券市场的影响财政政策对证券市场产生一定的影响，金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这些优惠政策会是一部分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总需求，带动经济的发展，从而间接促进证券指数上升。

⑼ 经济学：政府价格政策对经济的影响（1000字）

这个问题要1000字？！
疯掉

1名次解释一下价格政策：
国家为达到一定的宏观目标，在商品价格上所采取的一系列方针、措施的总称。
不同的社会制度有不同的价格政策。资本主义国家的价格，是自发地由价值规律和市场供求决定的。但在一定的社会历史条件下，国家也制订价格政策，对某些商品价格进行干预，以此参与国民收入的分配和再分配。如对某些农产品制订高于市价的优待价格、作为价格变动上限的目标价格和防止外部低价冲击的入境价格，以及制订旨在占领国外市场的低于国际市场价格水平的倾销价格等等。资本主义国家的价格政策从根本上说在于维护资产阶级的利益，是资本家用来剥削劳动人民并在资产阶级之间瓜分剩余价值的一种手段。社会主义国家的价格政策，是国家为了发展社会主义经济，对国民收入进行有计划地分配和再分配的经济手段。国家利用价格调节各个社会集团之间的经济利益，体现了国家、集体和个人之间在根本利益上相一致的社会主义关系。
在中国，价格政策是根据社会主义基本经济规律、国民经济有计划按比例发展规律和价值规律的要求，按照社会主义建设各个历史时期的具体情况及路线、方针制定的。大体上可以分为两类：①全局性、长期性的总的价格政策；②局部性的各类商品价格的具体政策和短期性的适应当时需要的价格政策。具体包括：商品等价交换或近乎等价交换政策；保持市场物价基本稳定和合理调整政策；逐步缩小工农业产品交换价格剪刀差的政策;制订商品的各种比价和差价政策,按质论价政策；农产品收购价格政策；工业品出厂价格政策；小商品作价政策；议购议销价格政策；若干主要产品加价政策；价格补贴政策，等等

2讨论，分长短期
长期：价格政策影响产业结构。中国可以趁此机会采取有利于发展资本密集型产品的产业和新能源产业等等。
短期，你根据价格管制，价格补贴，还有关税壁垒来说。

要凑字的话。分长期、短期政策说明。再分封闭型经济和开放条件下的影响说明一下。可以顺便画个模型，有关价格政策和y的。再对模型解释说明，这样字数又能多点。开放条件下，其实主要是分析影响是扩大还是部分抵消。
另外，提醒一下，经济的影响，除了y,还有该国的通胀率、乃至利率、汇率，还有就业情况。

我的答题思路一般是：名词解释，分析不同做法，然后结合实际情况发散，再来就是政府应该做哪些具体措施，然后就是政策实施后的影响。

希望对你有帮助

额...模型.....非要说模型的话，额~~~~我不会在这里画啊ORZ~~~
你要模型的话，限制价格，就可以用P,Q作为纵、横轴，Q始终在均衡数量左边。由此可以得出，政府价格政策，其实影响了贸易、经济自由化。
可以补充的是：你可以讲讲政府价格政策出台的原因。
我个人的观点是：1扶植高新技术产业；2贸易保护，保护本国民族企业的竞争力，不被吞噬；掌握本国经济的主导权；3对外经济，就是鼓励出口啦~~或者引进进口。4对于关键性产业，如电力国家还要考虑民生，对于垄断的规模效应，国家要引导；这么说吧，如果国家没有价格政策，现在的电费可能更高，因为由于规模效应，现在的造电规模有限，MC还在降低阶段...印象中，西经的书上有这个模型的。
价格政策的影响，个人认为，主要可以分为封闭条件和开放经济2个部分去讨论。
以工资限价为例，规定最低工资价格，会使一部分劳动力无法实现就业。因为有最低工资，所以企业相应对一定的劳动力有一定的要求。所以，这个限价会影响劳动力的供给，但是又存在劳动力市场的逆向选择问题。所以界定合适的最低工资界限，对于政府，其实很tough。
不过，这个例子...我觉得举得不是很好，影响偏就业了。如果是最高限价，一般发生在垄断行业中。容易滋生寻租、腐败问题。那个有模型，有个三角形的区域，是deadweight loss，也就是纯损三角形。但是开放经济条件先，如果有最高限价的话，可能外来资金可能流入，购买有限价的产品。
我只是举了很浅显的例子~~~~多的话，要系统地讲了。本就是补充回答，感觉好没逻辑啊~~~汗颜