美國財政赤字對經濟的影響

1. 美國財政懸崖將怎樣影響美國的經濟

一方面是稅收優惠政策到期，一方面是政府開支削減。這一增一減，理專論上說有助於美國降低屬財政赤字。但問題是，如果稅收優惠政策按期結束，美國人的個人所得稅就將普遍上漲，約1.6億工薪階層的薪資稅稅率將上升兩個百分點，數百萬長期失業者將失去救濟金。不少人擔心，這樣的財政緊縮政策很可能扼殺經濟復甦勢頭。
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美國國會預算局發布的報告表明，「財政懸崖」對經濟的殺傷力不小。報告預測，減稅政策到期加上開支削減計劃啟動，2012財年到2013財年美國聯邦政府財政赤字將減少6070億美元，相當於國內生產總值的4%。但受上述政策影響，2013年上半年美國經濟將萎縮1.3%，即重陷衰退。2013年全年，美國經濟增速將僅為0.5%。而如果避開財政緊縮措施，2013年美國經濟增速將有望達到4.4%。

2. 美國雙赤字對美國的影響

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美國雙赤字對美國經濟和世界經濟的影響?47?美國雙赤字對美國經濟和世界經濟的影響丁秀飛,黃梅波2(1.廈門大學經濟學系福建廈門361005;2.雲南財經大學經濟研究院,雲南昆明650221)關鍵詞:財政赤字;雙赤字;成因;影響摘要:長期以來,美國財政赤字(雙赤字)狀況不斷惡化.財政赤字及雙赤字的存在是多方面因素共同作用的結果.美國人巧妙的利用其得天獨厚的美元特權地位,力圖通過巨額貿易赤字來彌補財政赤字,但因為雙赤字分別與美國的對內平衡和對外平衡相關,對美國來說,很難達到目標.嚴重的雙赤字不僅對美國經濟,而且通過各種傳導機制對世界經濟產生了深遠的影響.中圖分類號:817.12文獻標識碼:文章編號:1672—4755(2005)01—0047—04無論是財政赤字還是雙赤字,對美國來說都是由來已久.首先是財政赤字,美國從30年代的大蕭條開始,在赤字財政政策的影響下,僅有幾個財政年度出現盈餘,其餘財政年度都是赤字.而美國的對外貿易自70年代開始,除了1970年和1975年略有結餘外,其餘年份也均為赤字.所以可以准確的說,美國從70年代開始,出現雙赤字的頻率是很高的.具體情況見圖1.長期的赤字歷程,不僅對美國本身產生了深遠的影響,而且由於其特殊的世界"火車頭"的地位,使美國赤字所產生的影響波及到整個世界經濟.雖然短期的赤字政策能直接刺激消費和投資,擴大社會總需求,從而促進美國的經濟增長;但從長期來看,由於聯邦財政赤字造成的美元地位的削弱和債務負擔的加重,這些都極大地弱化了美國聯邦財政政策的調控功能,並且成為美國經濟及世界經濟進一步發展的障礙.一,美國財政赤字及雙赤字的成因美國在2000年曾創造了2,364億美元財政盈餘的歷史記錄.但此後的財政赤字便有如脫韁的野馬,頗有失控之勢.2002年,美國財政赤字由2001年的1,273億美元的盈餘急劇轉為1,578億美元的逆差,這使美國於1997年之後再度跨人財政赤字的軌道上,2003財政年度3,742億美元的龐大赤字,不僅比2002年的1,578億增長了一倍以上,也遠遠超過了1992年2,904億美元赤字的歷史記錄.布希上任之初,美國的預算盈餘占的比重為1.4%,而2003年,美國的預算赤字達到了的3.6%,如此180度的大轉彎尤其令人震驚.而同時,貿易逆差則承襲以前的趨勢繼續加劇,由2001年的4,119億美元增至2002年的4,701億美元,這使美國再次背上財政和貿易的雙赤字的負擔.2003年美國的經濟增長率達到了3.1%.然而,活躍的經濟帶來了更大規模的貿易赤字,達到了創記錄的5,816億美元.(一)美國財政赤字形成的原因第一,宏觀政策性因素的影響.1930年代大蕭條以來,指導美國制定宏觀調控政策的經濟理論主要有凱恩斯學派(主張財政擴張),貨幣學派(注重控制貨幣供給量)和供給學派(強調減少稅收).這些理論從不同側面指出了政府調控的重點,運用時只有根據情況正確地加以組合才能取得成效.但大蕭條以來美國歷屆政府卻忽視了這一點,例如,1960年代的肯尼迪和約翰遜政府,為了刺激需求以實現充分就業,赤字財政成為一種常規手段被連年運用,使美國從此背上了沉重的財政赤字包袱;1980年代裡根政府過分強調供給學派的減稅法則,不斷盲目減稅而使財政赤字進一步激增.所有這些都是造成美國巨額財政赤字的根源.第二,制度性因素的影響.由於財政赤字是由財政支出和財政收人的差額收稿日期:2004—09—22作者簡介:丁秀飛(1979一),山東膠州人,碩士,研究方向為世界經濟;黃梅波(1966一),福建三明人,教授,博士,主要從事美國經濟,國際金融方面的研究.?48?&;1.20,.1所形成的,從這種差額的形成不難看出財政赤字與財政選擇之間有著密切的聯系.財政過程包括多重選擇而財政收入的增長卻不像財政支出增長那樣容易.具體情況見表1.表1美國財政收入,財政支出與的關系財政收入財政支出財政收入占財政支出占年份(億美元)(億美元)(億美元)的比重的比重1985734.1946.44.180.717.622.619901,032.01,253.25,803.217.821.619951,351.81.515.87,400.518.320.520002,025.21,788.89,824.620.618.220021,853.22.011.010,446.217.719.3數據來源:1986,2003,其中比重部分是根據第二,三,四欄計算而得.分析表1的數據我們可以發現,1985—2002年美國財政收支的增長變化存在兩種反差(2000年除外):一是財政支出增長慢於的增長,二是財政收入增長慢於財政支出增長.可以看出,隨著國內生產總值的增長

3. 財政赤字對經濟的影響

我來回答一下這個問題，這個問題和目前經濟形勢聯系挺緊密的。我用通俗語言說，希望能助於你理解。 財政赤字就是國家的錢不夠花了。國家和家庭一樣，我們靠工資取得收入，國家是靠稅收。我們掙了錢去消費，政府有了錢要養公務員、教育、國防、刺激經濟都要開支。當國家的稅收收入小於開支是就出現了財政赤字。 財政赤字好還是不好呢？這就跟人一樣，手頭緊時找朋友借點錢，工資一發就還了這不會有太大問題。但是如果欠的太多就是一種煩惱了，債主煩欠債的也煩。 如果連續財政赤字，並且數額比較大，這就會引發很多問題。為什麼？因為欠的欠是一定要還的！國家通過發行國債國庫券向老百姓借錢去投資鐵路、公路，刺激經濟，假如這些錢三年到期，到期了要還。假如這時候國家收入不足，財政赤字的情況下，哪有錢去還？怎麼辦，國家只好找銀行（中央銀行）借錢，中央銀行本身也沒那麼多錢，那怎麼辦？只有發行貨幣，開印鈔票，印出來鈔票借給國家還老百姓。這樣一來，市面上的鈔票顯然是增多了。你看是不是國家財政赤字越嚴重，中央銀行發行的鈔票就越多，貨幣就越過剩。貨幣過剩不就導致通貨膨脹了嗎。 從另一個角度講，社會的財富都是人民創造的，西方俗稱納稅人的錢。國家財政赤字說明透支消費了，這些債務其實還是轉嫁到子孫後代身上，這是一定的。 現在你就可以理解，為什麼美國政府去年准備拿7000億美元刺激經濟時，眾議院審議了這么久，很多民眾表示反對，因為他們認為國家在花他們的錢去救金融業，救那些華爾街貪婪的資本家。7000億美元不是憑空創造出來的，而是美國納稅人創造的財富。 財政赤字並不是一無是處，在經濟衰退時一般政府都會財政赤字，而在經濟繁榮時政府會實現財政盈餘。經濟學家認為，在一個完整的經濟周期內，比如8年，政府只要累計做到收支相抵就可以了，其中個別年份財政赤字並不要緊。

4. 雙赤字的對世界經濟影響

「雙赤字」對世界經濟的影響直接表現為對美國經濟的影響，因為美國是世界經濟的「領頭羊」。在財政赤字這一方，布希減稅的經濟刺激作用僅僅停留於短期，在長期中，「李嘉圖等價」註定了減稅政策的無效，所謂「背著抱著一樣沉」，現在減稅等價於未來的增稅，理性預期到這一點的經濟主體將在長期中無視減稅與否進行行動選擇。因此，減稅光環在長期中的淡化降低了財政赤字的政策價值。此外，更為嚴重的是，財政赤字的副作用在長期中也將顯現出來。在任何時點上，政府都有最直接、最方便、最有效的方法消滅赤字，那就是發行貨幣為赤字融資，但這是極其危險與有害的，一方面它將帶來通貨膨脹，甚至是超速通貨膨脹，引發貨幣危機；另一方面它相當於政府向國內經濟體徵收了不菲的「通貨膨脹稅」，本質上是政府對個人和企業的財富掠奪，這將違背公平原則，破壞經濟穩定。毫無疑問，財政赤字的增加是對政府採取赤字發行的誘惑，無形中加劇了政策風險。此外，長期的財政赤字必將導致本國貨幣貶值，威脅到美元的「世界貨幣」地位。 在貿易赤字這一方，減少逆差的需要將迫使美國抑制國內需求並實行貨幣貶值，前者將給美國經濟復甦帶來負面影響，後者將使美國長期奉行的「強勢美元」政策形同虛設。因此，「雙赤字」帶給美國的將是經濟復甦放緩以及政策風險積聚，這不僅給世界經濟增長蒙上了陰影，也給國際市場帶來了更多的不確定因素。此外，「雙赤字」引致的美元貶值直接給匯率穩定造成了沖擊，尤其是中國這類實行盯住美元匯率政策的國家，將面臨極大的升值壓力。「雙赤字」帶給世界經濟的，將是風雨飄搖的「風險積聚期」。

5. 如何看待財政赤字對社會經濟的影響

1、在短期內，經濟若處於非充分就業狀態，社會的閑散資源並未充分利用時，財政赤字可擴大總需求，帶動相關產業的發展，刺激經濟回升。從這個角度說，財政赤字是國家宏觀調控的手段，它能有效動員社會資源，積累龐大的社會資本，支持經濟體制改革，促進經濟的持續增長。

2、實際上財政赤字是國家為經濟發展、社會穩定等目標，依靠國家堅實和穩定的國家信用調整和干預經濟，是國家在經濟調控中發揮作用的一個表現。

3、赤字財政政策下，實行擴張性政策，有可能是用進一步加深未來的生產過剩的辦法來暫時減輕當前的生產過剩。因此，長期擴張積累的後果必然會導致更猛烈的經濟危機的爆發。

4、財政赤字可能增加政府債務負擔，引發財政危機。財政赤字規模存在著一個具有客觀性質的合理界限，如果赤字規模過大，會引發國家信用危機。

5、赤字財政政策孕育著通貨膨脹的種子，可能誘發通貨膨脹。赤字財政導致貨幣需求總量增加，而現存的商品和勞務的供給量卻沒有以相同的比例增加，這必然要使經濟產生一種通貨膨脹缺口，引起價格水平提高。

(5)美國財政赤字對經濟的影響擴展閱讀：

財政赤字的影響因素

1、利率

利率的變化對財政赤字會產生影響。根據投資學原理，在未來產生收益（支出）流的資產(負債)的市場價值取決於未來的收益(支出)流和利率水平。因此，當利率升高時，現存的公債余額的市場價值會降低，低於其面值，這將增加財政收入，降低財政赤字；當利率降低時，則發生相反的過程。

2、周期性

財政政策（至少在短期內）既改變結構性赤字又改變周期性赤字，財政措施在增加(減少)結構性赤字的同時可能減少(增加)周期性赤字。在經濟衰退期，擴張性財政政策在增加結構性赤字的同時減少了周期性赤字，但結構性赤字的增加額將超過周期性赤字的增加額，凈效果是增加了現實的赤字。

3、資本預算

許多經濟學家認為，准確衡量財政赤字需要考慮政府的資產和負債兩個方面。特別是應該用債務變動減去資產變動衡量財政赤字。假設政府出售國有股並用其收入償還公債利息。按照當前預算方法，財政赤字會減少。按資本預算化方法，出售政府資產收入並沒有減少赤字。

6. 美國年年財政赤字，為什麼沒有對國家的發展產生影響還有就是他赤字了不需要還嗎

你這個問題涉及經濟學問題，一個國家的宏觀經濟調控政策，財政收支平衡。
西方國家財政預算思想的發展，經歷了平衡預算和功能財政兩個階段。在凱恩斯主義經濟學產生之前，各個國家的理財思想，基本上還是亞當·斯密在《國富論》中提出的原則：一個謹慎行事的政府應該厲行節約，量入為出，每年都要保持預算平衡。
凱恩斯主義者認為，平衡預算從理財的角度看是穩定的，但從經濟的角度看，則會加劇經濟波動。因為經濟衰退時，稅收必然隨收入的減少而減少，為減少赤字，只有削減政府支出和提高稅率，結果會加劇衰退；通貨膨脹時，稅收必然隨收入的增加而增加，為了減少盈餘，只有增加政府支出和降低稅率，結果會加劇通貨膨脹。
因此，20世紀30年代世紀經濟危機和「凱恩斯革命」使人們意識到經濟衰退期間保持預算平衡既無必要而且會加深衰退。但是，由於預算平衡的思想根深蒂固，理財思想從每年保持預算平衡發展為每一個周期預算平衡，只要求在一個經濟周期中保持預算平衡，也就是說，在經濟蕭條時期，實行擴張政策，有意安排赤字；在繁榮時期實行緊縮政策，有意安排盈餘，彌補衰退時留下的赤字，使整個經濟周期的盈虧相抵而實現預算平衡。這種財政政策又稱為補償性財政政策。這種思想在理論上似乎成立，但實施中困難很大。因為，一方面經濟周期事先難以預測；另一方面，現實經濟中衰退與繁榮的時間長短及程度不一定相等，從而繁榮時期的盈餘未必能彌補衰退期的赤字。
至20世紀60年代，凱恩斯主義者甚至認為一個經濟周期的預算平衡都是不必要的。財政政策的目標不應滿足於被動性的補償性財政政策，而是應該主動去提供足夠的有效需求，以刺激經濟增長，在防止出現需求拉動型通貨膨脹的同時實現和保持充分就業。這就是說，凱恩斯主義者徹底拋棄了傳統的平衡預算思想，代之以功能財政思想，即政府的預算目標不是追求財政收支平衡，而是追求經濟持續增長，實現充分就業的狀態。美國政府年年赤字就是基於上述的考慮，對於有意實行赤字財政的政府來說，財政赤字是用不著消除的，赤字會永遠存在，依靠赤字財政，可以快速提升經濟實力。
我國的宏觀經濟政策基本就是運用的凱恩斯主義的經濟學原理實施一系列的財政政策和貨幣政策，我國也有財政赤字，不過都是可控，有利於經濟的發展。

7. 為什麼巨額預算赤字對經濟有不利影響

說實話,的確佩服美國的做法.他發行國債不僅僅是為了彌補財政赤字,你現在看他美元不停的貶值,其實也是他的策略,這樣一來購買美國國債的國家的外匯儲備也就縮水了,包括中國..

8. 美國財政赤字再創新高，這對中國會有什麼影響

政府財政赤字，但是赤字總是要還的，基本上有三種方式，一是發債，即拆東版牆補西牆，二是加稅權，增加稅收以逐步彌補財政赤字，三是發鈔，即增發貨幣。第一種方式是治標不治本，只能暫時緩解赤字壓力，不能根除。第二種方式對經濟損害太大。從長期看來，肯定是第三種方式。所以尼克松時期的財政部長康納利甚至曾說過：「美元是我們的貨幣，確實你們的問題！」
至於對中國的影響，我想大致有兩條，一是美元貶值，我國外匯儲備大幅縮水。二是美元貶值導致國際大宗商品如石油、黃金等價格上揚，影響我國經濟發展，有可能導致我國輸入型通貨膨脹。

9. 財政赤字對我國經濟的影響是什麼

財政赤字對我國經濟的影響

我國的財政赤字始於改革開放的1979年,當時赤字規模較小。自1998年實施積極財政政策後財政赤字的規模急驟擴大，從1994-1997年每年600億左右增至1998年的1460億元，1999年的1803億元，2000年的2533億，2001年的2598億元,2002年的3098億（預算數）。財政赤字占國內生產總值的比重已接近國際警戒線3%。

按一般邏輯，財政收支是經濟發展的綜合顯示器，經濟好轉理應促使財政狀況改善。但時至1997年，改革以後我國財政已連續近20個年度出現財政赤字，而且何時能消滅赤字還是一個未知數。這一方面是舊問題和某些新的失誤的影響所造成，另一方面，則屬於在體制變動、經濟調整和發展當中不得不為之的因素。所以，我們不能簡單地將財政赤字與經濟狀況不良聯系起來。

1980年之後，政府每年都在預算中主動打赤字對經濟的負面影響是不可否認的，它直接或間接地導致了預算約束軟化、政府職能過大、經濟效益低下、通貨膨脹、妨礙經濟穩定協調發展等問題。但總的來說，財政赤字對保持國民經濟持續穩定增長有巨大的積極作用。如果不這樣，一系列具體的改革措施和經濟調整、穩定、發展措施，就難以出台。比如，1998年以來政府執行的積極財政政策就是以赤字擴大支出規模的,首先,我國絕大部分赤字支出都是用於為民間部門生產經營活動提供基礎設施的投資,這有別於多數國家的一般情況。其次,我國目前的經濟運行處於低谷時期,由於經濟衰退引起的周期性赤字不會排擠民間投資,反而有利於拉動民間投資,啟動內需,使經濟盡快復甦。

（二）我國財政赤字的彌補方式

在我國傳統體制下, 由於不存在財政結余，財政赤字的彌補方式主要是通過向銀行透支來解決的。從1979年開始,由於傳統計劃經濟體制末期隱藏的財政困難和改革之後逐年增加的財政赤字，中國不得不恢復了對外借債，1981年之後,又開始舉借內債，,從那時起，中國的國債規模便開始不斷膨脹。從1991年開始，為了彌補日益增加的赤字數額,國債首次突破200億大關。在1994年政府明確規定財政赤字不得向銀行透支或不得用銀行的借款來彌補的制度之後，國債的發行成為彌補財政赤字和債務還本付息的唯一手段，導致年度國債發行額首次突破千億元大關。國債發行從1979年的35.31億元上升到2000年的4180.1億元,而且國債余額的年增長率遠大於同期的GDP年增長率。國債發行規模的擴大還導致了國債發行中還本付息數額所佔比例的大幅上升，由於我國國債的利率一直是略高於同期銀行存款利率的，這就導致我國國債發行成本的居高不下。從1994年開始,國債發行中的將近一半數額要用於舊債的還本付息,這也是致使國債規模迅速擴張的因素。並且為了彌補赤字，促進經濟增長，政府同時進行發行國債與減稅讓利的行為必然會導致新一輪赤字的產生。

從實踐來看,中國上述關於國債的理論和實踐的我國沒有財政結余可供動用, 而因此,如今我國發生財政赤字全靠增發國債彌補。

可以看出，自我國1980年恢復發行國債以來，國債市場就一直被當作籌集資金彌補財政赤字的重要場所。而從1994年起法律禁止財政向銀行透支,也使得國債發行成為我國目前以法律的形式固定下來的、適應社會主義市場經濟體制的唯一一種赤字彌補方式。之所以做出這樣的選擇，實際上是政府對國債發行和貨幣發行這兩種方式的一個利弊權衡的結果。根據我國情況,切實可行的是通過發行國債彌補赤字,通過舉債彌補財政赤字，可以不增或少增發貨幣，政府既得到急需的資金，又不破壞供需平衡，從而防止因通貨膨脹，物價上漲給經濟帶來的損失，也給商品生產正常進行提供了基本保證,因而國債成為我國彌補國家財政赤字的最佳選擇。

10. 如果美國政府降低了財政赤字會對世界經濟有什麼影響

美元與大宗商品關系中國的經濟實力已經位居世界第二，而且這台「世界經濟發動機」的增長潛力還在，有人就提出人民幣要國際化，要成為世界各經濟體的儲備貨幣，別忘了世界經濟老大哥美國還沒有承認中國的完全市場經濟地位呢，而中國的政治體制和貨幣管制政策只要一天沒改變，人民幣就不可能成為世界的主要儲備貨幣，現在談這個為時尚早，而世界另一強勢貨幣歐元這幾年風頭正勁，大有與美元分而治之的意思，而為它提供這樣一種環境基礎的是因為美元的長期貶值趨勢，相對於歐洲經濟體來說，美國有更大的貿易逆差，這是長期看空美元的理由。從大宗商品期貨市場來說，價格幾乎為歐美市場所壟斷，以芝加哥商業交易所（CME）、芝加哥期貨交易所（CBOT）兩家交易所年成交量就佔到世界期貨商品交易量的近一半，無論是原油、黃金、鐵礦石產品，價格無論都是美國市場說了算，有時候我們看到現貨市場供需並不緊張，可以說是處於相對平衡的狀態，但期價市場卻有大幅上漲的情況，直接帶動了現貨市場價格的上漲，這是由於投資或者是通脹預期引起的。最好的例子是去年的原油價格，從世界范圍內看並未發現有大規模供應緊張的情況出現，有的也只是局部的情況，而且很快就得到緩解，但原油價格一度達到140多美元的歷史高位，這時候美國政府對世界主要產油國施加壓力，要求其增加產量，但歐佩克的回應說不會增加產量，從表面上看是其有意維持高油價，因為這對自己十分有利，其實不然，歐佩克給出的理由是它覺得因為經濟過熱投資者對原油期貨市場的趁機炒作使得原油價格居高不下，矛頭直指美英原油期貨市場，當時雙方爭論不休，直到華爾街金融風暴橫掃期貨市場，同時原油生產國被迫減少產量，但國際油價依然跌到每桶35美元，這時候大家才看到問題所在，完全是期貨市場炒作的結果，並不是原油供應不了世界的需求，按現在的原油產能，再考慮到世界工業化水平和進程，對石油的需要峰值已經過去，只要排除戰爭等非常態因素的影響，我估計在未來二十年內，都不會發生什麼石油危機，有的只會是人禍，就像2008年那樣的價格炒作或是故意囤積居奇造成人為能源危機以獲取不道德暴利，特別是在新能源的應用普及化之後，人類會找到可行的法慢慢替代石油的。在這裡面美元與大宗商品有非常緊密且微妙的關系，你可以想像資金就像流水一樣，它會在美元與大宗商品之間選擇，當它流向那一方的時候，那一方就會應聲上漲。只要投資者都去投資大宗商品的時候，就會把手中的美元換成大宗商品，這時候對美元的需要就不怎麼強烈，短期來看它會對美元造成貶值，當然美國的貨幣政策、利率水平和貿易收支等都會對美元指數造成影響，但這些影響遠遠沒有短期需要對美元指數的影響來得直接；反過來說如果大家都覺得大宗商品無利可圖時，這時候就需要把大宗商品換成其它資產，這時候美元和美國國債會成為最佳選擇，這些都會促使美元升值，無論是不是出於避險目的，當投資者想換掉大宗商品時，第一選擇就是美元。所以美元和大宗商品之間存在著負相關關系，只要美元漲了，大宗商品一般就是下跌趨勢，美元跌了，大宗商品一般就是上漲趨勢，同向運動的情況幾乎沒有出現過，有也只是非常短暫的一小段時間，之後必定是分道揚鑣。其實它們之間這種負相關關系可以更直白的表達，只要經濟向好時或者說預期向好時，美元就會下跌，大宗商品就會上漲，而經濟陷入低谷時，美元就會看漲，而大宗商品就會看跌。這從宏觀上來看也是合乎邏輯的，經濟向好的時候美國每年都有大量的貿易逆差，這使得美元無法強勢，而弱勢美元從近幾年來看也沒有效抑制廉價商品出口到美國，這說明美元貶值還有很長的路要走，也間接證明了美國自從上世紀後半葉的高科技產品出口後，沒有找到新的有效經濟增長點。除了實體經濟的好壞對美元和大宗商品的影響外，流動性過剩使得大量資本流入金融市場也會導致通貨膨脹型的商品資產泡沫，從投資的角度來講，這樣的「盛宴」也可以參與享受一番；例如原油每桶35美元到現在每桶80美元，無論是因為實體經濟復甦還是大宗商品資產泡沫，價值投資者都應該參與，對我們來說每桶現在為什麼是80美元不重要，重要的是每桶原油值35美元。您也許覺得奇怪，這個跟價值投資A股有什麼關系，前面說過價值投資我們只管公司值不值這錢，而宏觀經濟只要了解大方向就可以了，不要去鑽牛角尖「解讀」經濟，更不要去「預測」經濟未來走勢，這樣的錯誤讓經濟學家去犯，畢竟這群人是務虛派，這是他們的工作，對投資者來說沒有意義也沒有必要。當我們了解美元與大宗商品關系的時候，其實是了解一種世界經濟的宏觀走向，而現在中國對外開放程度越來越高，對外貿易依存度是世界上最高的國家，比日本還要高，可以說中國經濟與世界經濟是同呼吸，共冷暖，國內的一些統計數字有時候有太多的「中國特色」，而了解世界經濟的基本狀況是了解中國經濟的一部份，中國越來越難走出「獨立行情」，它必將溶入世界經濟大潮中。美元疲軟的原因美國長期以來存在的經常賬戶赤字和財政赤字是導致美元貶值的根本原因。2007年爆發的次貸危機對美國金融系統和房地產市場造成巨大打擊，進一步加劇了美元的貶值趨勢。柯林頓執政時期，美國扭轉了前幾任政府財政赤字不斷增加的局面，2000年甚至創造了2369億美元的財政盈餘。然而，小布希上台後，對柯林頓政府的經濟政策進行了大幅度的調整，採取了以減稅為核心的擴張性財政政策，財政赤字不斷加大。美國政府在過去5年一直都面臨巨額赤字，其中2004年財政赤字更是創下4130億美元的歷史最高紀錄。在2007年10～12月，美國政府財政赤字比上年同期增加25.6%，為1538億美元。受經濟增長放緩影響，政府稅收增幅在2008年會有所下降，但戰爭開支仍然將繼續擴大，因此美國政府2008年的財政赤字可能增加。與此同時，美國的經常賬戶赤字也在持續膨脹。1991年美國經常賬戶還維持著少量的盈餘，到了2005年第四季度，經常項目赤字已經達到GDP的6.8%。2007年美國的外部失衡得到了一定程度的改善，第二季度經常賬戶赤字已經減少為GDP的5.5%。美國出現的巨額經常賬戶赤字，一是因為美國居民的儲蓄率太低，美國消費者在美聯儲低利率政策的刺激下習慣了借債消費，導致對進口品的需求相應增加。二是美國在過去幾年經濟增長相對超過了歐洲和日本，這也使得其進口需求增加。此外，石油價格上漲也是導致美國經常賬戶出現巨額赤字的原因之一。如果扣除掉石油進口因素，截至2007年第三季度，美國經常賬戶佔GDP的比例會減少到3.5%。2007年爆發的次貸危機導致了最近半年來美元的加速貶值。自2000年互聯網經濟泡沫破裂以來，美國經濟的增長很大程度上是靠消費帶動，而消費的增長主要不是由於收入的提高，而是房地產價格上升帶來的「財富效應」。但是，在美國房地產市場最為繁榮的時候，危機的種子已經播下。房地產金融機構在利益的驅動下放鬆了貸款標准，並創造出很多「前松後緊」的貸款品種，對原本不夠資格的購房者提供抵押貸款。在頭幾年裡，借款者還款額很低而且金額固定。但是過了這段時間之後，利率就會重新設定，購房者的還款壓力將驟然上升。如果房地產價格不斷上升，那麼發放次級債對於房地產金融確實是絕佳選擇，一是可以賺取更高的貸款利率，二是如果發生違約，金融機構也可以通過拍賣抵押房地產而收回貸款本息。然而一旦市場利率上升、房地產價格下跌，次級債市場就面臨滅頂之災。市場利率上升使得購房者的壓力驟然增加；房地產價格下跌使得金融機構即使拍賣抵押房地產也難以獲得本金的全額償付。美國次貸危機對美國經濟的影響並沒有真正結束。大批有風險的次級抵押貸款到2008年會進入利率重新設定的時期，估計違約率將再次大幅度提高。受到次貸危機的影響，很多商業銀行和投資銀行遭受巨額損失，導致市場上流動性出現恐慌性的短缺。如果次貸危機使得很多美國家庭面臨破產之虞，一定會對美國的消費帶來沖擊，而消費已經佔美國GDP的72%。市場人士普遍認為，即使美國不會出現嚴重的經濟衰退，但是增速放緩幾乎已經成為定局。IMF的報告認為，美國經濟走勢不容樂觀，預計其今明兩年經濟增長率均為1.9%，低於2007年的2.9%，比原來的預測分別降低0.1個和0.9個百分點。美元貶值對美國經濟的影響首先，美元貶值將加劇美國的通貨膨脹壓力。隨著美元貶值，進口產品的價格將上升，進而有可能推高美國的整體價格水平。尤其是，全球能源價格和初級產品價格急劇上漲，已經給美國經濟帶來了通貨膨脹壓力。如果這些能源和初級產品價格上漲的壓力進一步傳導到製造品價格，對於美國這樣的進口大國來說，通貨膨脹壓力將進一步加大。這將使得美聯儲處於兩難選擇：如果提高利率，次貸危機可能愈演愈烈，但是如果通過大幅度降低利率來拯救住房抵押市場和房地產市場，又可能使得通貨膨脹抬頭。在最糟糕的情況下，美國可能再次陷入滯脹的困境。其次，美元貶值對美國擴大出口有積極作用，但改善美國長期失衡的國際收支賬戶作用有限。美元貶值增加了美國商品的價格競爭力，有利於擴大出口；同時外國商品相對來說變得更貴，從而美國會減少進口。美國商務部數據顯示，2007年9月份美國出口額增長1.1%，至1401.5億美元；進口額增長0.6%，至1966億美元。9月份國際商品和服務貿易逆差較8月份收窄0.6%，至564.5億美元。但是，美元貶值對改善美國國際收支平衡的作用是有限的。一方面，美國的進口中包括大量的原油和初級產品。這些產品的價格在過去幾年出現了飆升，其中一個原因就是由於美元貶值。所以美元繼續貶值，盡管可能會導致石油和初級產品的進口數量減少，但其進口總額並不一定減少或者減少有限。美國商務部數據顯示，盡管美國2007年10月份實現了出口增長，但貿易赤字較9月份上升了1.2%，至578億美元。赤字增加的首要原因就是原油進口額的增加。另一方面，導致美國國際收支失衡的根本原因不是匯率問題而是美國經濟結構性問題。美國政府和居民的消費支出過多，儲蓄率難以提高，這是美國存在經常賬戶赤字的宏觀經濟根源。而要根本上改變這個狀況，光靠貨幣貶值是不行的。美元貶值對美國的金融體系和美元的國際地位有一定的沖擊。外國所持有的以美元計價的資產高達5萬億美元，美元貶值使各國的損失很大。在降低了投資美國各類債券的熱情的同時，為了減少損失，投資主體便會拋售美元資產以降低持有比例，資金流出美國去尋找新的價值窪地。這樣對美國的金融系統是一種沖擊。美國財政部的最新統計顯示，2007年8月，27個主要海外經濟體中有15個凈減持了美國國債。其中，日本凈減持比例達到4%，為7年來最大減幅。當月，海外官方和個人對美國股票、債券及其他票據的總投資凈流出為693億美元，為1998年美國長期資本管理公司破產危機以來的首次。在次貸危機爆發之後，美聯儲多次降低利率，與此同時，歐洲和日本由於擔心通貨膨脹壓力，可能仍然維持利率不變，這會使得美國和歐洲、日本的利差繼續縮小，投資者更傾向於拋售美元，加劇了對美元匯率的打壓。同時，如果美元持續走弱，美元的強勢地位將受到不斷走強貨幣的挑戰，美元在國際經濟中的霸主地位將受到削弱。伊朗已經宣布放棄用美元結算石油交易；阿聯酋也已經聲稱，如果美元繼續貶值將考慮放棄與美元的聯系匯率制度。在現有的國際收支失衡格局下，東亞和石油出口國將其貿易順差大量購買美元資產，這在過去造成了全球實際利率偏低和美國消費旺盛的局面，但是，隨著美元的貶值，外國投資者不會長期忍受其美國資產的低回報率，它們為美國借貸提供資金的意願也將下降。一旦外國投資者不願意再為美國的雙赤字融資，當前全球失衡格局中微妙而脆弱的平衡也將徹底遭到破壞。值得注意的是，2008年是美國的總統大選年，執政的共和黨政府可能會繼續放任美元貶值，採取減稅、降低利率等刺激經濟增長的措施。但如果民主黨上台，則會傾向於採用一種強勢美元的政策吸引國際資本，鞏固美國金融界的優勢地位，改變目前的財政赤字和資本流出的現狀。這也可能使得美元在2008年或2009年出現拐點。美元貶值對世界經濟的影響美元貶值將直接促成全球能源和初級產品價格的上漲，給全球帶來通貨膨脹的壓力。歷史經驗表明，原油價格和黃金(218.75,-0.73,-0.33%,吧)價格均與美元匯率逆向而動。由於美元仍然是國際石油交易中的壟斷性計價貨幣，美元貶值導致了產油國的石油收入下降，這種情況下，產油國一方面在油價攀升的同時依然限產保價，從而進一步抬高石油價格；另一方面為推進投資多元化，拋售美元資產而置換其他資產，從而加劇了美元貶值。黃金歷來是人們對抗通貨膨脹和國際儲備貨幣貶值的強有力工具。黃金價格飆升時期，往往是通脹壓力加劇，或者美元大幅貶值時期。全球能源和初級產品價格的上漲，會帶動其他產品價格的上漲。比如，石油價格的上漲帶來了各國開發生物燃料的熱潮，隨著玉米(1760,16.00,0.92%,吧)等作物被用於生產乙醇，玉米的價格不斷提高，導致了靠以玉米為飼料的牲畜價格提高。大量耕地被用於種植玉米，使得種植其他農產物的耕地面積減少，於是推動了全球糧食價格的上漲。美元貶值和匯率波動不利於國際金融市場穩定。美元在國際金融市場的外匯交易、匯率形成、債券發行、金融資產定價等諸多方面都處於壟斷地位。美元持續貶值、波動頻繁，首先會直接導致外匯市場交易增加和各種貨幣之間匯率關系的頻繁調整，加劇了外匯市場的動盪；其次，美元貶值會造成美元計價資產與其他幣種計價資產相對價值的變化，投資者將因此對不同幣種計價資產價值和收益率進行重估，並相應地調整金融資產投資組合，從而導致金融投機交易增加和資金的無序流動，影響金融市場的穩定；再次，為了應對次貸危機，美聯儲採取的降低利率和向市場提供流動性的做法使得全球市場上原本已經泛濫成災的流動性進一步增加，投機資本規模不減反增，全球金融市場的潛在風險繼續增加。美元貶值對發達的經濟體國家出口貿易有不利影響，可能觸發貿易保護主義的抬頭。比如說，美元貶值意味著歐元對美元持續升值，歐元國家的商品出口競爭力將受到影響。歐洲兩家主要航空航天製造集團，達索航空公司和EADS也因為美元貶值使得其以歐元結算的生產成本上升，以美元售出產品的價格下降而宣布將把旗下部分流水線遷至以美元為主要貨幣的地區進行生產，以削減勞資開支，緩解因歐元對美元升值帶來的成本增長壓力，從而改變美元不斷貶值帶來的不利境地。法國總統尼古拉·薩科齊也不無擔心地認為，如果不採取措施解決美元貶值引起的匯率問題，可能引發「經濟戰」。特別是對美國國內市場依賴比較大的企業將面臨沉重的打擊，日本豐田汽車的股價在美元持續貶值的預期下曾跌到了14個月以來的最低價位。美元貶值將給新興經濟體帶來更加嚴峻的挑戰。首先，新興經濟體面臨的損失就是外匯儲備縮水。由於長期對美國貿易順差，新興經濟體積累了大量的以美元資產為主的外匯儲備。美元貶值就意味著它們財富的「蒸發」。其次，美元貶值也意味著新興經濟體長期依賴出口發展經濟的模式不再可行。由於隨著經濟全球化的推進，全球經濟體都彼此聯系在一起而無法「脫鉤」。作為世界經濟的主要引擎之一，美國消費需求的降低會使新興經濟體的出口減少、增長放緩。再次，美元貶值將使得大量的資金流向新興經濟體尋找投資窪地。大量的外資流入將推動新興經濟體國內資產價格的飆升，滋生經濟泡沫。而當美國經濟復甦，美元不斷走強的時候，資金又會大量從新興經濟體撤出流入美國；由於新興經濟體缺少完善的金融監管系統，防範金融風險的機制較弱，當大量資金撤出時，便會導致經濟泡沫破滅，引發金融危機。美元貶值對中國經濟的影響首先，美元貶值增加了人民幣升值壓力及宏觀調控的難度。盡管從2005年7月中國實行人民幣匯率機制改革到現在，人民幣對美元升值的累積幅度超過了10%。但是，由於美元對世界其他主要貨幣大幅度貶值，而人民幣的匯率又主要是採取盯住美元的政策，所以相對於歐元、英鎊等主要貨幣而言，人民幣則出現了貶值。包括歐盟、加拿大等國家和地區紛紛施壓要求人民幣升值以承擔美元貶值帶來的一些後果。近期人民幣加快了升值步伐，美元貶值毫無疑問成了「重要的推手」。其次，美聯儲下調聯邦基金利率對中國政府的宏觀調控政策形成掣肘。一旦美國GDP驟然減速或者房地產市場加速下滑，那麼美聯儲可能連續下調聯邦基金利率，這將造成大量短期資本流出美國，而中國正是這些資本的理想目的地。而中國當前處於流動性過剩和資產價格上漲的狀況，理想的政策是提高人民幣存貸款利率。而一旦中國人民銀行提高利率，就會造成與美國聯邦基金利率息差進一步縮小或倒掛的局面，引來的資本流入。中美息差的縮小或倒掛也會給人民幣匯率造成升值壓力。美元貶值將對中國的出口構成嚴峻的考驗。隨著人民幣升值幅度的加大，匯率升值對出口的抑製作用將逐漸顯露。此外，中國近年來對外貿政策進行了積極調整，特別是從2007年7月起降低了很多出口商品的出口退稅率，這直接壓縮了出口企業的盈利空間。最近兩年，在廣東等沿海地區已經出現了勞動力短缺的現象，導致勞動力成本不斷增長。中國貿易順差的持續增加，導致國際貿易摩擦不斷增多。在本幣升值、出口退稅率下降、勞動力成本上升、國際貿易摩擦加劇的背景下，中國2008年的出口前景不容樂觀。考慮到2007年前三個季度中，凈出口對中國GDP的貢獻率約為40%。如果出口萎縮，將對中國經濟增長和就業產生嚴重的影響。從美國政策調整對中國資本市場的影響來看，歷史上，發達國家加息往往會造成國際資本從發展中國家向發達國家迴流，從而對發展中國家的資本市場形成負面沖擊。但是這一現象不會發生在目前的中國，當前大量「熱錢」流入中國的目的，並不是為了套取中美息差，而是沖著中國資本市場的高收益率而來。因此中美息差的縮小或擴大並不會顯著影響國際資本流入中國的格局。另一方面，如果美元大幅貶值，人民幣大幅升值，由此引發的國際資本流動可能會推高中國資產價格，加劇資產價格的波動性。但是到目前為止，中國股票市場價格上漲主要是內源性而非外生性的，流入中國的外資也大多是股權性的對沖基金，而非外債。因此無論是美元降息還是美元貶值都不會改變中國資本市場的內在周期。但這一切均是以中國仍然堅持嚴格的資本管制為前提的，如果貿然開放資本賬戶，使得投機資本可以自由進出，一旦出現風吹草動，國內資本市場上將立刻「草木皆兵」。在美元貶值的外力下，人民幣不斷升值以及中國經濟結構的調整對改變中國經濟內外失衡有積極作用。但是在短期內，由於中美貿易的互補性很強，中美貿易順差的局面一時很難逆轉，中美貿易摩擦將繼續存在。這需要兩國高層不斷加強談判磋商。同時，盡管錯過了人民幣升值的最佳時機，人民幣匯率市場化改革的步伐不能停下來。中國應該不斷完善金融系統，加快人民幣匯率形成機制的市場化改革.影響美元的基本面因素FederalReserveBank(Fed):美國聯邦儲備銀行，簡稱美聯儲，美國中央銀行，完全獨立的制定貨幣政策，來保證經濟獲得最大程度的非通貨膨脹增長。Fed主要政策指標包括：公開市場運作，貼現率(DiscountRate)，聯邦資金利率(FedFundsrate)。FederalOpenMarketCommittee(FOMC):聯邦公開市場委員會，FOMC主要負責制訂貨幣政策，包括每年制訂8次的關鍵利率調整公告。FOMC共有12名成員，分別由7名政府官員，紐約聯邦儲備銀行總裁，以及另外從其他11個地方聯邦儲備銀行總裁中選出的任期為一年的4名成員。InterestRates:利率，即FedFundsRate，聯邦資金利率，是最為重要的利率指標，也是儲蓄機構之間相互貸款的隔夜貸款利率。當Fed希望向市場表達明確的貨幣政策信號時，會宣布新的利率水平。每次這樣的宣布都會引起股票，債券和貨幣市場較大的動盪。DiscountRate:貼現率，是商業銀行因儲備金等緊急情況向Fed申請貸款，Fed收取的利率。盡管這是個象徵性的利率指標，但是其變化也會表達強烈的政策信號。貼現率一般都小於聯邦資金利率。30-yearTreasuryBond:30年期國庫券，也叫長期債券，是市場衡量通貨膨脹情況的最為重要的指標。市場多少情況下，都是用債券的收益率而不是價格來衡量債券的等級。和所有的債權相同，30年期的國庫券和價格呈負相關。長期債券和美元匯率之間沒有明確的聯系，但是，一般會有如下的聯系：因為考慮到通貨膨脹的原因導致的債券價格下跌，即收益率上升，可能會使美元受壓。這些考慮可能由於一些經濟數據引起。但是，隨著美國財政部的「借新債還舊債」計劃的實行，30年期國庫券的發行量開始萎縮，隨即30年期國庫券作為一個基準的地位開始讓步於10年期國庫券。根據經濟周期的不同階段，一些經濟指標對美元有不同的影響：當通貨膨脹不成為經濟的威脅的時候，強經濟指標會對美元匯率形成支持；當通貨膨脹對經濟的威脅比較明顯時，強經濟指標會打壓美元匯率，手段之一就是賣出債券。