縮表對經濟有什麼影響

A. 果美聯儲真要縮表，對世界經濟又有什麼影響

息和收縮資產負債表是各大央行徹底退出量化寬松的必由之路。然而美聯儲主席耶倫在6月FOMC後的新聞發布會上再次表示，希望在相當長的一段時間內維持較大規模的資產負債表。
哈佛大學政治經濟學家Benjamin Friedman更認為美聯儲及其它央行不應將資產負債表削減至危機前的規模。因為購買、出售資產儼然已是美聯儲在政策利率之外又一獨立的貨幣政策工具。
憑借該工具，美聯儲可以在上調短期利率之後，繼續調節中長期等利率，尤其是貸款利率。一旦資產負債表回歸到危機前水平，央行將失去這一工具。
然而長期維持大規模的資產負債水平是有風險的。一方面，美聯儲持有的債券有虧損的可能；另一方面，經濟學家擔心央行持有的大規模負債（對應的是貨幣）將造成通貨膨脹。

B. 美國大幅減稅中國該如何應對

特朗普放大招！美國大幅減稅，中國該如何應對？

思考

我們當然不能小覷美國的稅改政策，但是，情況遠沒有想像中那麼糟。

設想一下，如果美國大幅減稅，進一步拉大與發展中國家的稅務負擔差距，其他國家有沒有可能在資本外逃等一系列壓力下，也被迫做出減稅等其他財稅政策的調整呢？事實上，英國、法國以及其他主要發達國家已推動減稅立法。而如果這一設想真的實現的話，這一輪全球減稅戰無疑可以在一定程度上，消減美國減稅的政策效應。

另外，很重要的一點，此前我們所作的分析都是基於一般經濟學常理的判斷，而現實中的經濟活動，遠比理論要復雜難以掌握地多。

從美國國內來看，美國減稅真的將百分百推動跨國企業迴流嗎？不盡然。稅率僅僅是影響企業投資的因素之一，其他包括宏觀政策、商業環境、人才條件等，都會產生很大的影響。

而在梅新育看來，單一的財稅政策，也很難提振美國經濟，還需要跟接下來的福利等一系列社會改革結合起來，才能發揮最好的作用。這一點，自然也是跨國資本需要審慎考慮的。

梅新育指出，很重要的一點是，「從特朗普訪華稱中國的政體適合中國人民，到近期一系列的動作來看，他偏向於減少對外部世界的干預，專注於本國經濟改革，激勵生產勞動……這個構想對中國乃至外部世界來說，未嘗不是一件好事」，中美不是敵人，美國專注於國內經濟發展，提振其經濟，對我國也不是壞事。

在梅新育看來，當下的中國最應該做的，還是專注自己的一系列改革，不要被外界的動作亂了陣腳。美國的稅改或許對我國有一定的沖擊壓力，但這同樣可以轉化為改革的契機。

當下中國的財稅依然存在一些潛伏性問題，比如稅率較高，轉移支付和減免太多等。如果能以此為契機，對減免項目、轉移支付優惠進行一定程度的壓縮，減少不必要的財政支出，同時降低稅率，那麼中國的財政改革也將迎來廣闊的空間。

在這一過程中，專注自己腳下，拓寬稅基，贏得更加公平、安全和可持續的財稅政策，重振國家和社會的經濟活動，才是當下的中國，最該堅持的思路。

C. 美聯儲降息25個基點，是不是說明美國已經完全放棄了對其它國家經濟收割的幻想

我覺得並沒有放棄，於2019年8月1日凌晨，美聯儲宣布降息二十五個基點，低於市場上預測的五十個基點，我認為此次美聯儲降息的意義很大，這也是美國自金融危機近十年來的首次降息，也是提前的結束了美聯儲維持十年的縮表。

但是在這次的降息行為中，就相當於美聯儲釋放了一個貨幣寬松的信號，因此我認為，在這之後其他國家也會大量的，陸續地跟進降息。而這次在市場中的貨幣寬松，也同等刺激的股市的形式，將越來越多的資金流入到股市之中，這無疑來講對股市的發展是一種有利的刺激，而在對房地產等產業的影響就遠沒有那麼大了，所以美國的這次做法無論是在策略上還是在影響上都是利大於弊的。

D. 美聯儲如果此時考慮「縮表」 對中國有何影響

美聯儲如果此時考慮「縮表」 對中國有何影響？
像我們承認美國是世界最強大的國家一樣，我們也不得不佩服美國在貨幣霸權方面所擁有的手段和能力。這不，這兩天又傳出一件讓世界各國都「冒冷汗」的消息——美聯儲要「縮表」。
何謂縮表？縮表又為何有如此威力？可能不太了解金融知識的人都沒有概念，我們這里就稍作解釋以給本文做個鋪墊。
所謂縮表，就是將資產負債表縮小。舉個簡單的例子，如果你現在擁有的總資產是10萬美元，總負債是9.9萬美元， http://www.kjj.com/那麼你的凈資產就是1000美元。現在你要進行縮表，你可以賣出5萬美元資產，然後把這些賣出資產得到的現金沖抵你的負債。如此一來，你就剩下5萬美元的總資產，4.9萬美元的總負債，凈資產不變。
美聯儲縮表大致也是這么個意思。美聯儲的資產主要有國外資產、國內資產和規模不大的其它資產，其中國外資產主要包括黃金、其它國家貨幣和SDR，國內資產主要是美聯儲持有的國內有價證券和一些信貸資產。美聯儲的負債就是發行貨幣——也就是市場上流通的美元。
這也就是說，美聯儲的縮表是要賣出國內資產，然後收回市場上流通的美元。放在央行的職能上，就實際就是貨幣緊縮的一種調控措施。
了解了什麼叫央行的「縮表」，我們就應該知道，美聯儲作為美國央行，當其擴表時就是美元貨幣的擴張，當其縮表時就是美元貨幣的收縮。相比加息，縮表的貨幣收縮力量更強大，市場影響更深遠。
這個原理也很簡單，加息和降息畢竟都是政策手段，政策手段調整是相對較為容易的。縮表則是調整到了央行的資產負債表，央行的資產負債表不是一兩天增上去的，更不可能一兩天減下來，一旦確立縮表那麼其持續時間就會更長，影響范圍和持續周期都會更大、更長。所以，一般情況下央行是不太會動到資產負債表的，一旦動資產負債表就是不得了的大事。
在過去的一百年裡，美聯儲資產有過兩輪的短時間高增長，一輪是1929年的大蕭條，那一輪危機後美國通過快速的貨幣擴張來提升其財政刺激能力，通過財政政策來推動投資增長，從而維持了其經濟的穩定增長。這些產能後來被輸送到了二戰的戰場上，其它國家打爛了，美國經濟好轉了。二戰結束後，由於其它國家的工業能力受到重創，美國本土工業能力經歷二戰後反而增強了。二戰後，美聯儲的資產負債表佔GDP的比例是不斷下降的，到1970年代到5%附近相對穩了下來。這種穩定狀態一直維持到2007年次貸危機，危機發生後美國開始將私營部門的負債轉為政府負債和美聯儲的額資產，同時採取極度寬松的貨幣政策，於是美聯儲資產在短時間內快速上升，如今佔GDP差不多20%。
那麼，美聯儲為何此時要考慮「縮表」？其意圖是什麼？會真的採取縮表措施嗎？如果美聯儲真要縮表，對世界經濟又有什麼影響？
美聯儲「縮表」或有四個原因：
一、美聯儲資產佔GDP比例長期維持高位有造成貨幣反噬的風險。
所謂貨幣反噬，就是這么巨大的流動性，一旦資本市場崩塌，危機再現，其結果必然是惡性通脹，不受控的惡性通脹。真到那時，美元的信譽體系將崩潰。美元貨幣霸權是美國長期強大的重要基礎之一，所以美國一直對這一風險存在擔心。
二、製造貨幣緊縮預期，刺激美元迴流
美聯儲過去兩三年一直都在製造加息預期，其小幅、緩慢加息本身也是在製造加息預期，製造加息預期的目的是通過製造美元貨幣緊縮預期來推動強勢美元，並以此來吸引國際上的美元流動性迴流美國市場投資，從而刺激美國經濟增長。然而，問題在於，美國經濟本身缺乏新的增長點，這使得美國經濟看似雖然穩健，但可投資的地方卻並不多。美股很高、美國房價也不低，美國的科技能力雖然很強，但無論是新能源、3D列印或其它技術，沒有一個可以承載足夠大的規模投資以吸引滿足美國經濟增長需求的國際市場上的美元流動性。
與此同時，美國市場的現實是，美股高位、美元指數逼近100也處於高位，再漲到120網路泡沫破滅時的位置，美元、美股雙高，此時如果世界上有更好的投資機遇，大量資本會賣出美元資產而到世界上更有投資機會的地方投資，這是美國無法承受的系統性風險。在這種背景下，美聯儲不得不暫緩美元升值的步伐，特別是人民幣不再跟著美元升值的情況下，這種系統性風險將更大。
然而，美國還是需要國際上的美元流動性到美國市場投資，否則美國經濟將無法長期可持續增長，如此隨著時間推移，資產價格泡沫一旦破滅，美債危機還得重演。正是這種背景下，美聯儲不得不再想辦法來吸引國際上的美元流動性流入美國。於是，「縮表」的嘗試就被推了出來。
三、等待他國失誤，通過貨幣手段將內部經濟問題外部解決
央行要進行縮表操作，一定需要在合適的條件和時機下。什麼樣的條件和時機才可以進行縮表？經濟可持續增長非常強勁，央行需要通過宏觀調控來避免經濟過熱，同時央行也需要藉助這樣的經濟周期來調整自己的資產負債表以達到比較理想的狀態，為將來經濟不好時擴表做准備。可以毫不誇張地說，如果宏觀經濟可持續增長能力不強，採取縮表的措施和經濟自殺差不多。所以，我們看到，基本上極少看到央行玩這種游戲的。
美國宏觀經濟徹底走好了嗎？答案是顯然的，沒有！美國宏觀經濟可持續增長能力強嗎？在沒有足夠強大新增長點的情況下，美國宏觀經濟只是比歐洲、日本等其他發達國家強，但這源於其經濟規模、貨幣霸權、國家的科技實力等綜合國力方面的多重因素影響，並不能代表美國宏觀經濟已經走出了後危機時代，已經進入了新的景氣周期。恰恰相反，美國經濟現在依然危機四伏，其危機黑洞只是暫時被掩蓋了而已。那麼，美聯儲為何在不具備條件下來玩「縮表」游戲？美聯儲也是在為他國的戰略失誤做准備。
誰的戰略失誤？中國、歐盟、日本以及其它相關國家。對於美國來說，中國、歐盟和日本是三塊肥肉，其中歐盟和中國是兩塊肥肉，只有這兩塊才能填飽美國現在的胃口，日本則是退而求其次不得已才會吃的對象，因為日本經濟規模填不飽現在的美國。更直白說，就是中國、歐盟如果因戰略失誤爆發嚴重經濟危機或戰亂，這兩個經濟體資本出逃到美國可以促使美國經濟轉好，日本則不能完全解除美國的危機。
所以，本質上，美國在等待內部危機外部解決的機會。
四、用預期推動他國危機，准備低價收他國資產。
美聯儲所製造的加息預期，本質上就是要吸引國際上的美元流動性，這樣可以解決美國自身的經濟增長問題，但其它國家則會因為資本外流而陷入經濟危機。譬如，這兩年因大宗商品價格下跌以巴西為首的拉美國家大多都出現了經濟危機。危機過後，這些國家無疑會出現大量廉價資產，到那時美國的資本就會快速吃掉這些廉價資產，然後再用美國市場推動這些資產升值。這種模式，如果出現在歐盟、中國或日本，那利益才大，拉美窮鄉僻壤經濟規模太小，不足以滿足美國。
可能有人會問，美國緊縮後流動性不足，會不會影響其收購這些資產？這些機構的錢從哪裡來？主要兩個來源：一是高位出貨給來美投資的國際資本；二是美聯儲已經積累下來規模達3萬億美元左右的超額准備金，3萬億美元的超額准備金通過金融機構的放大就能變成30萬億美元的投資購買力，那可是買遍全世界無敵手的。
不過，這些也都是美聯儲想達到的效果。然而，對美聯儲來說，現在的問題在於，美聯儲既不能快速加息，又得製造緊縮預期，這是個很矛盾的事情。在這種情況下，才使出了「縮表」這樣的大招。但是，以現在美國經濟的情況和美國股市的情況，美聯儲現在根本不敢真的實施「縮表」。如果美國很快進入實施「縮表」，其結果必然是率先刺破美國自己的資產價格泡沫。所以，就像加息一樣，這又是一個製造加息預期的手段，暫時還不到「縮表」的時候。
不過，需要全世界都注意的是，美聯儲通過製造這種緊縮預期，對很多小經濟體都會產生很嚴重的負面影響，對諸如拉美那樣的國家簡直是雪上加霜。隨著美聯儲不斷製造加息預期，誰也保不準是不是會有大的經濟體頂不住率先成為犧牲品。
因此，對全世界來說，現在該是和中國一起積極推動「一帶一路」倡議的時候了，大家利用中國這個超級工業平台抱團取暖，以向基礎設施不夠發達的國家輸送基礎建設來換取更多投資和貿易機會，換取未來的可持續增長，對沖美元緊縮的預期。只有這樣，大家才能度過這個人為製造的「寒冬」！
在這里正在犯戰略錯誤的是歐盟，其為蠅頭小利試圖違反WTO承諾，不承認中國的「市場經濟地位」就是鼠目寸光的行為，是不顧自己安危、不顧大局的做法。相比中國，歐盟內部問題更多，真要犯戰略性錯誤，那麼歐盟經濟很可能有被美國吃掉風險。至於日本，早已犯下戰略性錯誤，未來的下場已註定，這里就沒必要再為其廢話了！

E. 美國稅改法案將對中國經濟帶來哪些影響

中國財政部長肖捷已經多次提出過「稅制的國際競爭力」的問題。所以中國未來的減稅計劃也會陸續出台，而這對於普通百姓來說是值得期待的好事。去年和今年中國的稅制改革著重於「營改增」，相信明年我國的稅制改革將更加讓利於民。

再者，特朗普減稅計劃的實施，將會使美國經濟得以進一步向好，美國明年將會持續開始加息和縮表進程，近期韓國加息就是打響了亞洲國家加息的第一槍。當美國提高加息和縮表的速度之後，中國央行有可能會被動加息一至二次，這無疑堅定了我國金融「降杠桿，控風險」信心，未來新的金融監管風暴還將持續。
再次，特朗普減稅方案一經通過，會對美國經濟產生強有力的推動效果。美國經濟的反彈，對中國的實體經濟構成利好。現在問題是，只要國內經濟保持平穩發展，中國央行的貨幣政策就沒有持續寬松的必要，各地政府房地產調控政策還將持續。所以，特朗普說改對於A股和樓市的上漲形成掣肘。
雖然特朗普的減稅方案目前還存在著各種瑕疵，但減稅計劃已經獲得了參眾兩院的通過，這對於美國經濟的復甦將會起到非常好的推動作用。而對於中國經濟來說，有利於實體經濟的發展和金融去杠桿進程的持續。而對於國內的股市或者樓市將構成一定的利空。

F. 什麼叫縮表美聯儲縮表對中國經濟有何影響

縮表
縮表即資產負債表縮小，簡稱縮表。我們簡稱縮表的時候不需要註明是負債縮小還是資產縮小，資產負債表是同增同減的。只需要註明是擴表還是縮表即可。
縮表，即資產負債表縮小，簡稱縮表。
中長期來看，「縮表」將直接影響美債供需關系，推動美債收益率上升。一旦美國長端利率上升，或許會影響中美利差。中美十年期國債利差有望保持在120BP至150BP左右，利差保護較為充分，資金大規模外流壓力可控。
美聯儲貨幣政策只是影響美元走勢、國際資本流動的因素之一。我國較為充足的外匯儲備和有效的資本賬戶管理可較好抵禦外部沖擊，也是保持貨幣政策獨立性的「底氣」。

G. 美元加息對全球經濟的影響

第一，跨境資本可能再次外流。從今年三季度以來，我國跨境資本流動形勢出現好轉。非儲備性質的金融賬戶由逆轉順，銀行代客結售匯和涉外收付款也全部轉為順差，結匯率也超過了售匯率。美聯儲再次加息後，疊加縮表和減稅措施，美元將繼續處於牛市周期，美元資產收益率上升，我國境內逐利資金和熱錢將流出，資本外流形勢將再次惡化。第二，人民幣短期仍有調整壓力。根據利率平價理論的內容，兩國利率的差額等於遠期兌換率與現貨兌換率之間的差額。在兩國利率存在差異的情況下，資金將流向高利率國以賺取利差，但由於牽扯到不同國家，還要考慮匯率變動風險。這是傳統利率平價理論的內容，並沒有考慮預期的作用。實際上，利率調整預期也會影響該作用渠道，當一種貨幣有升值預期時會打破原有的匯率平衡格局，資金也將向該國流動從而導致該種貨幣的現匯匯率上升。自2015年12月美國重啟加息政策以來，美聯儲連續釋放加息信號，市場對美聯儲加息具有較大預期。與此同時，中國經濟進入新常態，經濟下行壓力加大，市場很容易受驚嚇。年內人民幣匯率雖有所回升，但貶值預期依然存在，受突發事件沖擊，短期內波動可能加劇。第三，國內資本市場價格承壓。美聯儲加息將導致我國跨境資本外流加劇，跨境資本流動中的很大比重是熱錢和短期流動資本，主要以套利投機為目的。這部分資本流入我國後一般不會進入實體經濟領域，而是進入股市、樓市等虛擬經濟領域，推高資產價格，帶來通貨膨脹壓力。在資本外流和房地產市場加強調控背景下，這部分跨境資本將率先流出，對我國資本市場價格帶來巨大沖擊，加劇股市、債市和房地產市場的波動。第四，國內企業美元融資成本和存量債務負擔增加。美聯儲加息導致全球市場利率中樞上移，同時美聯儲貨幣正常化將在中期促使美元流動性趨緊，國內企業境外美元負債成本上升。

H. 美聯儲上調利率是真的嗎

據報道美國聯邦儲備委員會14日宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1%至1.25%的水平，這是美聯儲今年以來第二次加息，符合市場普遍預期。

美國經濟現狀及預測

美聯儲當天結束貨幣政策例會後發表聲明說，5月份以來的信息顯示美國就業市場繼續強勁，美國經濟溫和增長，近幾個月美國家庭消費回升，企業固定資產投資繼續擴張。但美國通脹近期有所回落，低於美聯儲2％的目標。

美聯儲主席耶倫當天在新聞發布會上表示，美聯儲當天公布「縮表」計劃細節是為了讓市場提前做好准備，等到美聯儲真正開始「縮表」時，市場將不會感到意外。但她並未透露美聯儲開始「縮表」的具體時間。

美聯儲2015年12月啟動2008年金融危機以來的首次加息，開始緩慢的貨幣政策正常化進程。此後，美聯儲分別於2016年12月和今年3月再次加息。未來美聯儲如何「縮表」，以及對美國經濟和全球經濟影響如何，受到市場廣泛關注。

I. 美聯儲縮表對中國經濟有何影響

【直接影響】：1、美聯儲縮表意味著變相加息，縮表後美元走強，人民幣貶值。隨之而來的就是人民幣資產價格下降，從而使中國經濟走弱。

2、美元走強導致人民幣貶值也不都是弊端，如果人民幣貶值將推動出口，間接刺激經濟增長。美元走強後，美元資產價格不斷上漲。資金流向美國，中國資本外流，流動性收緊。中國央行必定採取行動，不管是加息還是逆回購，對於市場影響都很大。

3、同時，美元走強還加大外債償還能力，雖然中國現在不是美國最大債務國。但中國持有美國國債數目還是很龐大的。截至2017年1月末中國持有美國國債規模降至1.0511萬億美元，當月減持73億美元。

【間接影響】：1、美元走強，新興市場資本外流，貨幣貶值。中國對外投資和出口受到影響，沖擊國內經濟。同時，美元走強，導致大宗商品價格下跌，降低中國進口成本，增加輸入性通脹風險。

2、綜合來看，美聯儲縮表對於中國經濟來說十分不利。因此，中國將提前應對美聯儲縮表，投資者需要注意做好前瞻性投資。

J. 分析一個大型開放經濟中，貨幣政策對宏觀經濟的影響

在一個大型的開放經濟體之中，貨幣政策對宏觀經濟起到一個至關重要的作用。貨幣政策對於回調節通貨膨脹，刺答激消費以及促使資本迴流非常重要。它在市場經濟風險過大的時候可以進行加息縮表促使市場回歸理性，也可以在經濟疲軟的時候向市場釋放流動性救市。