㈠ 為什麼在經濟下行的新常態下央行繼續實施穩健的貨幣政策
特點：
政策工具
公開市場業務
存款准備金
中央銀行貸款
利率政策
常備借貸便利
原因：
穩健的貨幣政策是具有中國特色的一種提法，它講的是制定貨幣政策的指導思想和方針，它不同於經濟學教科書關於貨幣政策操作層面的提法(如「寬松的」、「中性的」或「緊縮的」貨幣政策)。穩健的貨幣政策與穩定幣值目標相聯系，它包含既防止通貨緊縮又防止通貨膨脹兩方面的要求，它不妨礙根據經濟形勢需要對貨幣政策實行或擴張、或緊縮的操作。
背景：
主要有這樣幾方面：一是經過90年代初的房地產和開發區熱，到1997、1998年，部分中小金融機構的風險問題已相當突出，當時中國政府和中國人民銀行面臨化解金融風險和防範出現新的更嚴重金融風險的重要任務；二是當時盡管社會總需求不足的矛盾已經暴露，但是最突出的還是結構性問題，實際有效貸款需求不足；三是由於過去我們長期實行以銀行間接融資為主的金融體制，企業高負債經營，自有資金比例很低，再繼續大幅度增加貸款，不良貸款問題會更加突出；四是實行積極的財政政策本身包括了對貨幣政策的運用，財政增發國債，銀行參與購買，其本身就包含了運用貨幣政策支持經濟增長的內容。
1998年以來實行穩健的貨幣政策取得了巨大的成功。主要表現在四個方面：一是貨幣信貸總量平穩增長。1998～2001年，廣義貨幣供應量增幅基本控制在14%～15%之間，與過去一些年代貨幣和信貸大起大落相比，近幾年我們終於把貨幣信貸的增長調控得比較平穩了。二是信貸結構有了大幅度的調整。在一系列信貸政策的推動下，個人住房貸款、基礎設施貸款和農業貸款比重大幅度上升，在當年貸款新增額中上述三項貸款大體佔七成，信貸結構的這種調整有力促進了國民經濟結構的調整。三是保持了國內金融穩定和人民幣匯率的穩定。 1997年部分中小金融機構開始出現支付問題，近幾年利用通貨緊縮時機增加再貸款，幫助地方政府關閉了部分中小金融機構，保持了金融穩定和社會穩定。人民幣匯率穩定不僅對亞洲經濟和世界經濟作出了貢獻，也符合我國國家利益，這幾年國際收支平衡，國家外匯儲備持續增加。四是基本實現了貨幣政策由直接調控向間接調控的轉變。1998年1月1日取消貸款限額控制後的這幾年，公開市場操作實際成為貨幣政策日常操作的主要工具。
實行穩健的貨幣政策這幾年來，國民經濟成功實現了低通脹、高增長，國內生產總值每年增長基本保持在 7%～8%，物價基本控制在零上下波動。雖然我們還不能精確估計經濟的低通脹、高增長，貨幣政策在其中究竟起了多大作用，但是，這幾年經濟的持續快速增長和物價的持續平穩，的確是與貨幣和信貸的持續平穩增長同時出現的。回顧建國以來(包括改革開放以來)的歷史，我國經濟多次出現過較大幅度的波動，雖然每次原因都比較復雜，但每次經濟波動都同時伴隨著貨幣信貸的大幅度波動，貨幣信貸的大幅度波動無疑是經濟大幅度波動的重要條件。近幾年，貫徹穩健貨幣政策方針，我們堅定地將保持貨幣信貸平穩增長作為重要目標，在具體操作上，作出了巨大的努力。[1]
第一部分貨幣信貸概況
2006年上半年，我國國民經濟平穩快速增長，貨幣供應量增長較快，信貸總量增加較多，金融運行總體平穩。
一、貨幣供應量增長較快
2006年6月末，廣義貨幣供應量M2餘額32.3萬億元，同比增長18.4%，增速比上年同期高2.8個百分點，比上年末高0.9個百分點。狹義貨幣供應量M1餘額11.2萬億元，同比增長13.9%，增速比上年同期高2.7個百分點，比上年末高2.2個百分點。流通中現金MO余額2.3萬億元，同比增長12.6%。上半年累計現金凈回籠563億元，同比少回籠57億元。2006年以來廣義貨幣供應量高位運行、狹義貨幣供應量增速加快，使2005年出現的廣義貨幣供應量與狹義貨幣供應量增速之間差距加大的趨勢有所改觀。狹義貨幣供應量增速加快的主要原因是受工業生產、固定資產投資擴張的影響，企業對活期存款的需求有所上升。
二、金融機構存款穩定增長
6月末，全部金融機構（含外資金融機構，下同）本外幣各項存款余額33.1萬億元，同比增長17.2%，比年初增加3.3萬億元，同比多增6041億元。其中，人民幣各項存款余額31.8萬億元，同比增長18.4%，比年初增加3.2萬億元，同比多增6324億元；外匯存款余額1610億美元，同比下降2.6%，比年初增加88億美元，同比少增17億美元。
2006年以來，存款期限結構出現了活期存款增加較多、余額佔比上升的特點，在一定程度上改變了2005年出現的存款定期化趨勢。
6月末，人民幣企業存款余額10.4萬億元，同比增長15%，比年初增加8052億元，同比多增2564億元；其中，企業活期存款同比多增2820億元，定期存款同比少增256億元。人民幣儲蓄存款余額15.5萬億元，同比增長17.1%，比年初增加1.4萬億元，同比多增1169億元；其中，活期儲蓄存款同比多增1502億元，定期儲蓄存款同比少增333億元。6月末，財政存款余額1.24萬億元，同比增長23.1%，比年初增加4375億元，同比多增558億元。
三、金融機構貸款增加較多
6月末，全部金融機構本外幣貸款余額22.8萬億元，同比增長14.3%，比年初增加2.2萬億元，同比多增6068.1億元。其中，人民幣貸款余額21.5萬億元，同比增長15.2%，比年初增加2.2萬億元，同比多增7233億元。外匯貸款余額1577億美元，同比增長5%，比年初增加75億美元，同比少增87億美元。
2006年以來貸款增加較多的主要原因，一是經濟增長較快，投資項目較多，對貸款的需求較為旺盛；二是國際收支不平衡矛盾持續積累、外匯大量流入導致流動性充裕，給銀行擴張信貸提供了資金條件；三是商業銀行在資本補充後更加註重提升資產收益和股東回報，通過擴張貸款增加盈利的動機增強。
從投向上看，上半年企業用於流動資金的人民幣短期貸款和票據融資合計增加1.14萬億元，同比多增3403億元。票據融資增加3421億元，同比多增913.2億元，其中二季度票據融資增加316.1億元。
中長期貸款增加1.02萬億元，同比多增3835億元，其中，基建貸款同比多增1553.7億元。上半年主要金融機構（包括國有商業銀行、政策性銀行、股份制商業銀行和城市商業銀行）人民幣中長期貸款比年初增加9372.1億元，佔全部金融機構新增中長期貸款的93.1%。新增中長期貸款主要投向房地產業，交通運輸、倉儲和郵政業，水利、環境和公共設施管理業，製造業，電力、燃氣及水的生產和供應業等行業，投向上述行業的中長期貸款比年初增加了6562億元。
分機構看，2006年上半年，除政策性銀行外，各類金融機構人民幣貸款均同比多增。四大國有商業銀行人民幣貸款增加9185.3億元，同比多增4082.5億元；股份制商業銀行、城市商業銀行、農村金融機構（包括農村合作銀行、農村商業銀行、農村信用社）分別增加4918億元、1641億元和3504億元，同比分別多增1724億元、745億元和587億元；政策性銀行人民幣貸款增加1444億元，同比少增274億元。
四、基礎貨幣平穩增長
6月末，基礎貨幣余額6.3萬億元，同比增長10.0%，比年初下降1247億元，同比少下降246.3億元。6月末，金融機構超額存款准備金率平均為3.1%，比上年同期低0.62個百分點。其中，四大國有商業銀行為2.5%，股份制商業銀行為4.2%，農村信用社為5.7%。
五、金融機構貸款利率略有上升
中國人民銀行對全國金融機構2006年第二季度貸款利率浮動情況的統計顯示，二季度金融機構發放的全部貸款中，實行下浮利率的貸款佔比較一季度上升1.71個百分點，實行基準利率和上浮利率的貸款佔比較一季度分別下降1.66和0.04個百分點。
表1：2006年二季度各利率浮動區間貸款佔比表
單位：%
註：城鄉信用社浮動區間為（2，2.3]
數據來源：商業銀行貸款利率備案表
受上調貸款基準利率影響，商業銀行貸款利率略有上升。二季度，商業銀行人民幣1年期貸款加權平均利率為6.05%，為基準利率的1.03倍，利率水平比上季度提高0.2個百分點。其中，固定利率貸款佔比為85.16%，加權平均利率為6.05%，比上季度提高0.2個百分點；浮動利率貸款佔比為14.84%，加權平均利率為6.01%，比上季度提高0.2個百分點。
上半年，單筆金額在3000萬元以上的人民幣協議存款利率有所上升。其中，二季度61個月期協議存款加權平均利率為3.64%，比上季度下降0.07個百分點，比年初上升0.39個百分點；37個月期協議存款加權平均利率為3.73%，比上季度上升0.27個百分點，比年初上升0.66個百分點。
受美聯儲連續加息、國際金融市場利率上升影響，境內外幣貸款、大額存款利率水平繼續上升。6月份，3個月以內美元大額存款（占金融機構美元大額存款全部發生額的73%）加權平均利率為4.39%，比年初上升1.11個百分點；1年期固定利率美元貸款加權平均利率為6.35%，浮動利率貸款加權平均利率為6.23%，分別比年初上升0.9和0.71個百分點。
表2：2006年上半年大額美元存款與美元貸款平均利率表
單位：%
數據來源：商業銀行外幣利率備案表
六、人民幣匯率彈性繼續增強
上半年，人民幣匯率彈性繼續增強，與國際主要貨幣之間匯率聯動關系明顯，市場供求的基礎性作用進一步發揮。5、6月份受我國貿易順差數據和國際外匯市場主要貨幣走勢影響，人民幣對美元匯率中間價在8元上下振盪。6月30日，人民幣對美元匯率中間價為7.9956元，上半年人民幣對美元累計升值0.94%。由於國際外匯市場歐元、日元對美元大幅升值，人民幣對歐元匯率有所貶值，對日元匯率升值幅度收窄，分別為貶值1.16%和升值5.17%。上半年，人民幣對美元匯率中間價最高達7.9956元，最低為8.0705元；共有118個交易日，其中有66個交易日升值、52個交易日貶值，最大單日波動幅度為0.21%；人民幣匯率日均波幅為35個基點，在匯改至2005年底日均波幅17個基點的基礎上進一步擴大，人民幣匯率彈性繼續增強。6月末銀行間人民幣遠期市場一年期合約報價為7.74元左右，貼水在2500點左右，基本穩定在按利率平價計算的遠期貼水附近。
㈡ 金融危機:我國經濟增長處於下行階段的周期性 如何理解
進入2012年，歐債危機從希臘向西班牙等大國蔓延，發達經濟體增長乏力，新興經濟體經濟增速快速回落，世界經濟復甦進程艱難曲折。我國對外貿易增速明顯下滑，消費增長動力不足，房地產領域隱患浮現，產業結構矛盾顯露，部分實體經濟信貸需求不足等問題表現突出。復雜多變的內外部環境使得今年我國經濟下行風險加大。但是，總體來看，我國經濟增速不僅高出發達國家好幾倍，也明顯高於主要發展中國家。下半年應妥善處理好穩增長與調結構的關系，進一步加大預調微調力度，提高政策的針對性、前瞻性和有效性，著力落實結構性減稅政策，加大企業技術改造投入，增強經濟穩定增長的後勁。
一、當前我國經濟呈明顯減速態勢
今年上半年，我國工業特別是重工業生產增速回落較快，投資、消費、出口三大需求繼續收縮，國內生產總值227098億元，按可比價格計算，同比增長7.8%。
（一）經濟增速繼續下行，企業效益下降
今年一季度我國GDP同比增長8.1%，增幅較上年四季度和上年同期分別放慢0.7和1.6個百分點。二季度經濟增速更是放緩至7.6%，跌破8%，這是時隔三年以後經濟增長速度又一次回到8%以下。尤其是4月份以來，經濟呈明顯減速態勢。上半年，工業增加值增速下滑。全國規模以上工業增加值按可比價格計算，同比增長10.5%，增速比一季度回落1.1個百分點，比上年同期回落3.8個百分點。分輕重工業看，重工業增加值同比增長10.1%，較上年同期回落4.6個百分點；輕工業增長11.1%，增速回落2個百分點。分地區看，東部地區增加值同比增長8.9%，中部地區增長12.9%，西部地區增長13.2%，分別比去年回落3.5、4.9、4.1個百分點。分產品看，主要工業產品生產均低速增長，發電量、鋼材、水泥、汽車分別增長3.7%、6.1%、5.5%、6.7%，乙烯產量甚至出現了3.3%的減產。
受工業生產增速放緩，工業品庫存壓力較大，市場需求不旺，工業品出廠價格下降等因素影響，企業經營效益不佳。1—5月份，全國規模以上工業企業實現利潤18434億元，同比下降2.4%。在41個工業大類行業中，有13個行業利潤同比下降。
（二）消費動力明顯不足，消費增速降幅超出預期
擴大消費需求符合調整結構和改善民生的基本要求。但是，今年的消費增勢不盡如人意，消費品零售額增幅呈現持續減速態勢，降幅之大有些出人意料。上半年，社會消費品零售總額98222億元，名義增長14.4%，較上年同期降低2.4個百分點。其中6月份消費增長13.7%，創年內新低。受居民收入增長緩慢的影響，餐飲、文化、娛樂、體育等增幅同比放緩，房地產與汽車兩大主要消費市場表現欠佳。上半年，商品房銷售額下降5.2%，較上年同期減緩了29.3個百分點。而汽車零售額盡管較去年年底有所回升，但仍難以恢復往日火爆的局面，僅增長9.8%。家電市場受刺激政策退出影響，消費需求在去年已經提前釋放，零售額僅增長3.3%。
（三）投資出現減速態勢，房地產投資減速更為明顯
上半年，全國固定資產投資150710億元，同比增長20.4%，較上年同期放緩了5.2個百分點，出現了一定的減速態勢。特別需要注意的是，基礎設施投資增速明顯下降，鐵路運輸業投資出現36.9%的負增長，較上年同期減緩43.8個百分點，道路運輸業投資零增長。從投資項目的隸屬關系來看，中央項目明顯萎縮。上半年，中央項目投資7597億元，呈明顯負增長態勢，同比下降4.1%，佔全部投資的比重已下降至5%左右。當然，國家對重點在建及續建項目投資以及「十二五」規劃重大項目開工給予積極支持，仍然保持了較快增長。
在限購、限貸等嚴厲房地產調控政策影響下，房地產投資大幅減速。上半年，同比增長16.6%，較上年同期減緩了16.3個百分點。
（四）全球經濟復甦乏力，外貿進出口大幅減速
受歐債危機不斷擴散、主要經濟體經濟明顯減速和世界經濟下行風險增大的影響，今年我國外貿進出口增速大幅回落。據海關統計，今年上半年，我國外貿進出口總值18398.4億美元，同比增長8%，較上年同期減緩了17.8個百分點。其中出口9543.8億美元，增長9.2%，較上年同期減緩了14.8個百分點。特別是對歐盟、日本傳統市場貿易增速幾乎停滯，對歐盟進出口2678.2億美元，微增0.7%，對日本進出口1620億美元，下降0.2%。從出口商品結構看，由於勞動力等低成本競爭優勢的逐步減弱，紡織品等勞動密集型產品一改快速增長態勢，出口幾近零增長。與此同時，由於國內經濟減速趨勢明顯，內需大幅減弱，以及鐵礦石、大豆等進口產品價格明顯走低，我國進口僅增長6.7%，較上年同期減緩了20.9個百分點。
（五）物價漲幅持續走低，通脹壓力不斷減輕
6月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.2%，較上年同期減緩4.2個百分點；工業生產者出廠價格同比下降2.1%，較上年同期減緩9.2個百分點。物價壓力明顯減輕的原因：一是物價是宏觀經濟的滯後指標，我國經濟明顯降溫，使得總供求關系逐步趨向寬松，物價上漲的宏觀環境明顯改善。二是國際大宗初級產品價格出現普跌趨勢，輸入性通脹壓力明顯減輕。5月份，紐約WTI原油期價下跌17.5%，北海布倫特原油期價下跌12.5%，紐約期銅價格下跌12.3%，紐約棉花價格下跌23.6%，中國鐵礦石價格指數下跌19.1%。國際市場大宗初級產品價格下跌，不僅直接導致我國工業生產者出廠價格的走低，而且間接影響到消費價格的走勢。三是新漲價因素趨緩。6月份，全國居民消費價格總水平環比下降0.6%，特別是鮮菜、肉禽等食品價格環比下降1.6%，影響居民消費價格總水平環比下降約0.53個百分點，直接帶動消費價格的下跌。
二、理性看待我國經濟增速放緩問題
當前，我國經濟增速放緩是多重因素作用的結果。既有金融危機影響下，經濟增長處於下行階段的周期性因素，也有處於產業轉型升級陣痛期的結構性因素；既有外部需求大幅減弱的因素，也有房地產調控和刺激政策退出後，住房和汽車兩大消費龍頭低迷的因素；既有發展階段演進和經濟總規模擴大後，增速逐步放緩的規律性因素，也有政府為了提高經濟質量有意調控增速的因素。
對經濟增速放緩要辯證理性地看待。在就業問題並不突出的情況下，經濟適度放緩，有助於推動企業轉型升級，有助於轉變發展方式。應堅定地執行既定調控目標，而不應經濟一減速，就盼望政府出台刺激政策救市，在信貸方面「開閘放水」保增長。那樣，企業轉型升級、結構調整就會止步不前，永遠難以取得實效。從短期來看，我國經濟有望在下半年企穩回升，但是我國已進入中速增長階段，經濟增速難以再回到兩位數以上了。從中期來看，我國經濟發展潛力巨大，綜合國力有望邁上新台階。
（一）我國經濟增速仍處於可承受范圍之內
當前，我國經濟出現了明顯減速的態勢。但是，在穩增長預調微調政策發力後，有助於防止經濟過快下滑的局面，不會出現硬著陸的情況，經濟增速仍在可承受的范圍之內。因此，對當前經濟增速的放緩，我們要正確認識。
第一，後金融危機時代刺激政策退出、經濟向自主增長動力回歸，但新增長點正在培育，尚不足以支撐拉動經濟增長進入新的擴張期，經濟運行正處於下行階段，因此此次經濟減速具有周期性特徵。
第二，我國經濟增長正面臨著結構調整的關鍵期，企業正處於升級轉型的陣痛期，勞動力、資源等低要素成本優勢逐漸喪失，特別是東部地區不僅外部需求不足，而且中低端產業要轉移到中西部地區，而新興產業尚不成熟，因此經濟減速具有結構性因素。
第三，隨著工業化、城鎮化發展階段的演進和經濟規模的擴大等因素，我國潛在經濟增長水平呈逐步放緩趨勢。我國經濟由高速增長階段逐步轉向中速增長階段，符合經濟發展的基本規律。
第四，與其他國家相比，我國經濟仍屬較快增長。根據英國共識公司最新的一次預計結果，金磚五國中，二季度印度和俄羅斯的經濟增長率在5%左右，巴西在1.2%左右，南非也比較低。發達國家和地區，歐元區預計二季度負增長0.3%，美國二季度的折年率也在回落，為1.6%左右。我國二季度7.6%的增速雖然說在繼續下滑，但從世界范圍來看，還是一個很不錯的速度。
第五，經濟減速也是中央主動調控的結果。今年中央對經濟工作的總方針是穩中求進，GDP預期目標是7.5%，較往年有所降低。其政策意圖在於與「十二五」規劃目標逐步銜接，引導各方面把工作著力點放到加快轉變經濟發展方式、切實提高經濟發展質量和效益上來，增強發展的協調性和可持續性。
另外也要看到，我國經濟增速回落過程中，經濟運行也出現了一些亮點。一是農業再獲豐收，夏糧連續9年增產，為穩定物價、促進經濟平穩增長提供了堅實基礎。二是節能減排取得新成效，上半年能源消費總量增速同比在回落。三是就業形勢總體穩定，上半年城鎮新增就業崗位600萬個左右，在城裡面打工6個月以上的外出農民工增長了2.6%。四是物價上漲勢頭得到了遏制，通貨膨脹壓力明顯趨緩。五是城鄉居民收入繼續較快增長，扣除物價因素後，城鎮居民人均可支配收入實際增長9.7%，農村居民人均現金收入實際增長12.4%。
綜合來看，盡管今年上半年我國經濟減速明顯，但總體上還算平穩，全年實現7.5%的增速應該不會有什麼問題。因此，社會不必為經濟適度放緩過分擔憂。
（二）下半年我國經濟有望逐步企穩回升
盡管我國經濟發展面臨不少困難，但國家及時採取預調微調政策措施，二季度可能會成為年內經濟增長的低點，下半年存在許多推動經濟企穩回升的積極因素。一是根據國際機構的普遍預測，下半年世界經濟有望溫和回升，加之上年「前高後低」的基數因素，出口增速將有所回升。二是下半年工業企業去庫存化將逐步趨於結束，工業生產有望穩步回升。三是房地產有望逐步「以價換量」，商品房銷量回升將帶動相關產業的反彈。四是上年底以來採取的一系列預調微調政策以及近期把「穩增長」放到更加重要位置所出台的政策措施將會逐步見效。因此，我國宏觀經濟有望在下半年企穩回升，但是堅持房地產調控政策和產能過剩問題依然存在，將使經濟回升的幅度有限。總體上判斷，下半年我國經濟增速有望回升至8%以上，全年GDP增長8%左右，較上年減緩1.2個百分點。
工業生產有望溫和回升。展望未來，隨著降息和結構性減稅等政策的逐步落實，以及油價下調和部分大宗初級產品價格走低，企業生產成本有望降低；隨著主要行業庫存調整期的基本結束，有望擴大生產規模；隨著投資項目進度加快，工業產品需求將有所擴大。因此，下半年，我國工業生產有望出現明顯企穩回升的態勢。預計全年工業生產將增長11.2%左右。
投資有望保持較快增長態勢。下半年，隨著穩增長投資項目開工進度的加快，製造業投資將保持較快增長；2萬億元的融資授信，以及重大高鐵建設項目的重新啟動，鐵路運輸投資增速降幅有望大大縮小；隨著保障房建設的大力推進和商品房銷量的好轉，房地產投資增速下滑有所放緩，但是，房地產市場調控政策方向不會做出根本性調整，房地產投資反彈的高度有限；新「非公36條」細則逐步出台，有助於進一步增強民間投資的積極性，民間投資增速仍將明顯超過投資平均增速。因此，面對經濟明顯降溫的背景，投資對於防止經濟過快下滑的作用將再次體現出來，下半年固定資產投資仍將有望保持較快增長態勢。預計全年固定資產投資增長19.6%左右，房地產投資增長14.5%左右。
零售消費增速將小幅回升。房地產銷量降幅趨緩有望拉動建材、傢具、家電等相關產品需求回升，200多億元節能家電補貼政策以及醞釀中的消費刺激政策，有望進一步刺激消費增長，社會保障體系的不斷完善有助於改善居民消費後顧之憂。因此，下半年，我國社會消費品零售額有望保持平穩增長。預計全年社會消費品零售額增長14.8%左右。
進出口增速有望出現反彈。考慮到下半年世界經濟有望好於上半年，以及上年「前高後低」的基數，使得下半年外貿進出口增速有望保持兩位數增長，但增幅仍然明顯低於上年。初步預計，全年出口增長11.6%，進口增長11.4%，全年順差規模將達到1750億美元，同比將增加13%左右。
物價上漲壓力將繼續減輕。展望未來，大宗初級產品價格的走低，降低了我國資源價格改革的壓力。熱錢流入減少，外匯占款投放流動性減少，以及有效貸款需求不旺，抑制信貸流動性。居民消費價格基數因素大大縮小，下半年翹尾因素由上半年的2個百分點縮小至0.4個百分點。因此，預計下半年我國物價壓力明顯減輕，全年居民消費價格漲幅將在3%左右。
（三）從中期來看，我國經濟發展潛力巨大
從中期來看，我國發展中面臨的不平衡、不協調、不可持續問題依然突出。具體來講，經濟增長的資源環境約束強化，投資和消費關系失衡，收入分配差距較大，科技創新能力不強，產業結構不合理，農業基礎仍然薄弱，城鄉區域發展不協調，就業總量壓力和結構性矛盾並存，社會矛盾明顯增多，制約科學發展的體制機制障礙依然較多等。大家擔心，中國勞動力低成本優勢在喪失，中國經濟失速，甚至可能掉入中等收入陷阱等。
應該看到，盡管問題不少，但中國經濟的發展空間和動力仍然是巨大的。只要政策應對得當，中國經濟未來仍然能夠保持較好的發展勢頭。未來幾年，我國仍將處於工業化和城鎮化快速發展時期。2020年我國基本實現工業化，到2030年前後基本完成工業化，此後將逐步進入後工業化社會，城鎮化率提高至70%左右後才能穩定下來，城鎮化蘊含著巨大的市場需求。目前，我國地區發展差異巨大，東部地區工業化城鎮化進程較快，但中西部地區經濟依然欠發達，投資需求旺盛，消費潛力巨大。我國13億人口，市場需求潛力巨大；儲蓄率較高，資金供給充裕；科技和教育整體水平提升，勞動力素質改善；基礎設施日益完善，產業配套能力增強；壟斷行業的改革遠未完成，市場活力有待進一步激發；體制活力顯著增強，政府宏觀調控和應對復雜局面能力明顯提高；社會保障體系逐步健全，社會大局保持穩定。因此，我們完全有條件推動經濟社會發展和綜合國力再上新台階。
總體判斷，「十二五」時期，我國GDP有望保持在年均增長8%-9%。當然，我們所熟悉的長達30年之久的高速增長已經不復存在，我國經濟增長出現了階段性變化，由高速增長逐步轉向中速增長，今後全國兩位數的經濟增長不會成為常態（地區之間的差異仍然存在）。這是經濟發展階段所決定的趨勢性規律，政府、企業家和老百姓應充分認識並做好心理准備，逐漸適應中速增長階段的到來。
三、把穩增長放在更加重要的位置
中國經濟存在的一大風險就是，一遇到經濟減速就放棄結構調整和轉型努力，就想到貨幣政策「開閘放水」。這樣，結構調整的成果將會前功盡棄，難以實現發展方式的根本轉變和可持續發展。因此，當前，必須處理好調結構、穩增長和控通脹的關系。加大技改投入，大力推進技術創新能力建設，真正落實結構性減稅，減輕微觀主體稅費負擔，推進勞動技能培訓，提高勞動生產率，加快壟斷行業體制改革，支持民間資本發揮更重要作用。只有轉方式取得成效，才能真正實現經濟持續穩定增長。
（一）如何看待近期預調微調政策
5月23日召開的國務院常務會議指出，當前國內外環境更加錯綜復雜，經濟下行壓力加大。要認真貫徹穩中求進的工作總基調，把穩增長放在更加重要的位置。要根據形勢變化加大預調微調力度，提高政策的針對性、靈活性和前瞻性，積極採取擴大需求的政策措施，為保持經濟平穩較快發展創造良好政策環境。
我國作為一個發展中大國，需要保持一定的經濟增長速度，經濟社會發展、民生改善才有相應的基礎。從一定意義上說，穩增長不僅是當務之急，而且是一項長期的艱巨任務。穩增長的政策措施包括促進投資的合理增長，促進消費、出口多元化等。在促進投資當中，要注重投向，注重結構，注重質量和效益，有利於改善民生，有利於科學發展。穩增長還要與財政、金融、企業以及其他方面的改革結合起來，用改革和市場的辦法，提高產業競爭力，增強經濟發展的活力和可持續性。
項目審批進度加快。國務院要求推進「十二五」重大項目按期實施，啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目。針對近期項目審批進度加快，有人大肆炒作，說國家又要出台大規模投資刺激計劃等。特別是按照國務院要求，國家發改委批准了廣西防城港和廣東湛江兩大鋼鐵項目，進一步引發了人們的猜測。但是，事實上此次「穩增長」措施，與2008年4萬億元「保增長」計劃有著本質區別。4萬億元投資刺激計劃，在百年一遇的金融危機特殊背景下推出，有其合理性，當前是不適合推出類似措施的。此次政策的重點是項目審批進度加快，根本不存在任何規模的新一輪刺激計劃。
信貸政策放鬆。在前期降低法定存款准備金率的基礎上，6月8日，央行下調存、貸款基準利率0.25個百分點。7月6日，央行再次降息，一年期存款基準利率下調0.25個百分點；一年期貸款基準利率下調0.31個百分點，釋放出了貨幣政策放鬆的信號。更為重要的是，我國利率市場改革邁出了重要一步。央行將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.7倍。目前大部分銀行已將一年期存款利率上浮，個別銀行提高到3.3%的上限標准，而貸款利率則按最新公布的貸款基準利率執行。這種本質上為非對稱降息的舉措，對於減少企業融資成本，保護居民的財產性收入具有積極作用。其實，在全球經濟增長乏力的背景下，歐美各國普遍實施超寬松的貨幣政策。同時，金磚國家中俄羅斯、印度此前均下調利率，巴西更是連續5次下調基準利率。
節能家電補貼促消費。為了穩增長、擴內需，國務院決定安排財政補貼265億元，推廣符合節能標準的空調、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器等，推廣期限暫定為一年。政府及時出台節能家電補貼政策,不僅將延續家電產品的消費熱潮，而且對於鼓勵節能減排、轉變發展方式和消費方式,具有積極推動作用。按照以往的經驗，這次265億元補貼至少可以拉動2000億至2500億元的銷售額，對於穩定增長具有十分顯著的拉動作用。
其他相關政策措施也在實施。除了上述政策措施之外，國務院還明確提出，要繼續落實好結構性減稅政策，減輕企業稅負；抓緊落實擴大節能產品惠民工程實施范圍，支持自給式太陽能等新能源產品進入公共設施和家庭，加快普及光纖入戶，加大對保障性住房和農村危房改造支持力度；鼓勵民間投資參與鐵路、市政、能源、電信、教育、醫療等領域建設；大力支持小型微型企業創業興業；穩定和完善出口政策，支持企業積極開拓市場，促進外貿穩定增長；落實強農惠農富農政策，努力實現農業再獲豐收，保障主要農產品有效供給；穩定和嚴格實施房地產市場調控政策等。
（二）只有結構調整取得進展，才能真正實現穩定增長
在做好穩定經濟增長的同時，要更加重視結構調整和促進經濟轉型。結構調整中存在巨大的市場需求，把穩增長與調結構、抓改革結合起來，可以增強經濟發展的活力和可持續性。我們要摸索穩增長與調結構協調同步推行的新增長範式，以盡力使穩增長與結構調整的目標一致。只有結構調整取得真正進展，才能真正實現經濟穩定增長。按照這樣的努力方向，中國經濟將既消除近憂，也消除遠慮。
認真落實好結構性減稅政策。結合經濟結構戰略性調整任務，國家預算內資金應重點支持農田水利、保障房、民生工程以及節能減排項目等領域。正確處理好稅收與稅源的關系，切不可因稅收增速回落而對企業徵收「過頭稅」，並大力清理不合理行政收費，積極支持實體經濟健康發展。落實好結構性減稅政策，防止在營業稅改徵增值稅的試點過程中反而出現增加企業稅負的現象,並抓緊研究更大力度的結構性減稅方案，爭取早日出台。
繼續保持貨幣政策預調微調力度。根據外匯占款增長變化，繼續適時下調存款准備金率，保證適度的社會流動性總量。根據經濟形勢和物價走勢，可繼續適度調整基準利率水平，更重要的是著力清理和規范銀行貸款各種收費，大力緩解企業過高的融資成本。實行差別化金融政策。引導商業銀行加大對「三農」、戰略性新興產業、環保、小微企業、民生等重點領域和薄弱環節的信貸支持。與此同時，要繼續控制對高耗能、高排放行業和產能過剩行業的貸款，確保資金投向實體經濟，避免資金「脫實向虛」。
加大對技改項目的財政、信貸扶持力度。商業銀行要對企業技術改造項目重點予以信貸資金支持，各級政府應加大財政資金對技改投資的支持力度。此外，國家應加大對戰略性新興產業的財政資金支持力度，同時輔以信貸、利息優惠政策，支持重大產業創新發展工程、重大創新成果產業化等項目，盡快培育產業發展新引擎。
大力支持基建等重點領域與薄弱環節建設。對在建的固定資產投資項目續建資金需求要予以保證，防止出現「半拉子」工程。對列入國家「十二五」規劃重點建設項目的基礎設施和民生工程建設項目要力保按時開工。堅持限購、限貸等房地產調控政策，但是對購買首套住房的自住性購房需求和中低價位中小戶型普通商品住宅的建設，要從土地、資金等方面給予支持。地方政府要優惠地價供地，商業銀行要以基準利率提供信貸資金並實施封閉管理，達到短期穩定經濟增長，長期防止房價反彈的目的。重視消費需求相關產能建設，增加並鼓勵擴大適應新時期的消費生產能力投資，積極推行新型商業模式，更好地滿足人民群眾日益增長的物質文化需求。
與此同時，要深化改革開放，增強經濟發展的動力與活力。積極推進各項改革，把短期調控與化解深層矛盾的制度變革結合起來，以「改革紅利」對沖經濟中長期下行因素。今年的改革任務相當繁重，中央對一些重點領域和關鍵環節做出了部署，各地區各部門都要以更大的決心和勇氣推進，堅決破除阻礙科學發展的體制機制障礙。
總之，穩增長的關鍵是穩定心態。我們要有憂患意識，同時也要增強信心，在做好穩定經濟增長這篇大文章的同時，下好結構調整、促進經濟轉型這盤棋，推動經濟走上內生增長、協調發展的軌道，努力實現全年乃至「十二五」的經濟社會發展預期目標
㈢ 在當期經濟下行壓力下,中央銀行如何通過貨幣政策實現經濟增長（論述題）
應該採用寬松的貨幣政策：寬松的貨幣政策是指中央銀行採取像降低重貼現率與法定存款准備,或者在公開市場操作贖回債券釋出資金等方式,藉以提高貨幣供給成長率,增加市場的可借貸資金,應付企業對資金的需求,刺激景氣。首先，靈活地運用貨幣政策工具，增加貨幣供給一是適度增加新發行貨幣，二是充分發揮公開市場操作傳遞貨幣政策的作用，推進宏觀調控方式的轉變。隨著國債發行量的擴大，給擴大公開業務提供了有利的條件，可以根據金融機構流動性，不斷改進公開市場業務技術和操作水平。三是加強再貸款管理，靈活使用中央銀行再貸款，對金融機構合理的資金需求、農副產品收購資金的合理需要給予政策支持，適當擴大再貸款的對象，探索抵押擔保再貸款形式。四是穩步發展再貼現業務，適當擴大再貼現對象，引導商業銀行增加票據資產.支持企業擴大票據融資。五是完善存款准備金制度，切買加強金融機構存款准備金的存款帳戶的監督和管理。其次，進一步推進貨幣市場建設，理順貨幣政策的傳導機制，將融資中心清收工作與貨幣市場發展結合起來，積極推進全國統一的同業拆借電子交易網路，為中小金融機構直接參與網上交易創造條件，同時依託商業銀行建立中小金融機構融資代理制度，方便中小金融機構市場融資。再次，引導商業銀行進一步優化貸款結構.促進結構調整，刺激經濟增長一是增加對農業的信貸，促進農民增收，提高農民消費水平。二是放寬個人消費信貸政策，擴大個人消費信貸規模。三是銀行積極給中小企業發放貸款扶持中小企業的發展。四是繼續支持基礎設施建設和外貿出口，促進經濟較快增長。五是大力支持科技創新和技術改造，推動高新技術發展：六是對已經轉變經營機制的、資產負債率比較高的國有企業，銀行可以暫時實行降息或停息或掛息，幫助國有企業脫困，增加就業，刺激消費和經濟增長。六是做好債權轉股權工作，減少國有商業銀行的呆壞帳減輕企業債務負擔，七是繼續運用出口信貸籌措措施，加快外貿企業結構調整，促進對外貿易。最後，適度調整貨幣政策，促進證券市場發展。一是允許證券公司以股票作抵押向中央銀行申請再貸款，券商可以到公開市場融資，證券公司可以發行債券。二是允許國有企業資金進人證券市場，不再視為違規資金。三是允許保險資金間接人市。四是在適當的時機修改商業貸款規則。允許商業銀行發放權益性貸款。
㈣ 經濟下行，投資什麼金融產品最賺錢
在動盪的時候更要選擇合理分配資金的資金，不要同一個地方投入過的錢，可以把資金分配在銀行理財，互聯網理財，期貨，國債等
㈤ 央行：要深化利率市場化改革 引導貸款利率繼續下行
會議強調，要深化利率市場化改革，引導貸款利率繼續下行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
9月28日央行發布消息，中國人民銀行貨幣政策委員會於9月25日召開2020年第三季度例會。
會議強調，要深化利率市場化改革，引導貸款利率繼續下行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。打好防範化解重大金融風險攻堅戰，守住不發生系統性金融風險的底線，實現穩增長和防風險長期均衡。
會議分析了國內外經濟金融形勢。會議認為，今年以來統籌疫情防控和經濟社會發展工作取得重大成果，經濟穩步恢復。穩健的貨幣政策體現了前瞻性、精準性和時效性，大力支持疫情防控、復工復產和實體經濟發展，金融風險有效防控，金融服務實體經濟的質量和效率逐步提升。
存量浮動利率貸款定價基準轉換順利完成，貸款市場報價利率改革紅利持續釋放，貨幣傳導效率增強，貸款利率明顯下降，人民幣匯率總體穩定，雙向浮動彈性提升，發揮了宏觀經濟穩定器功能。
會議指出，當前境外疫情和世界經濟形勢依然復雜嚴峻，要加強對國際經濟形勢的研判分析，加強國際宏觀經濟政策協調，集中精力辦好自己的事，完善跨周期設計和調節，支持經濟高質量發展。
穩健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，綜合運用並創新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。有效發揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，提高政策的「直達性」，繼續用好1萬億元普惠性再貸款再貼現額度，落實好兩項直達實體貨幣政策工具，確保普惠小微貸款應延盡延，切實提高普惠小微信用貸款發放比例。
深化金融供給側結構性改革，引導大銀行服務重心下沉，推動中小銀行聚焦主責主業，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系。著力打通貨幣傳導的多種堵點，繼續釋放改革促進降低貸款利率的潛力，綜合施策推動綜合融資成本明顯下降，引導金融機構加大對實體經濟的支持力度，補短板、鍛長板，確保新增融資重點流向製造業、中小微企業，努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應，推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架，加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。進一步擴大金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力。
㈥ 當前經濟下行面對那些機遇與挑戰
機遇與挑戰： 第一，在參與全球金融危機應對中積極推進人民幣的國際化進程。美國通過大量發行貨幣進行金融危機的救援，為未來的美元泛濫留下了隱患，也增大了中國推進人民幣國際化的迫切性。在力所能及的前提下，中國可以多種方式提供流動性支持，同時也推進人民幣的國際化。例如，可以允許美國、IMF以及其他一些國際金融機構在中國內地或者香港市場發行人民幣債券。此舉有助於防範匯率風險，促進中國本土債券市場的發展。 第二，以贏得更大國際金融話語權為原則，在現有的國際金融格局下適當參與全球金融救援行動。基於當前中國的經濟金融實力，在參與國際救援時，應當主要依託現有的國際金融框架，同時在主要國際組織中爭取更大的話語權。在購買美元及其相關金融資產時，可以要求更高的權利保證和更為優惠的價格，在確保投資風險可控的情況下，分享被救援企業的成長性。 第三，重點放在對可能出現支付危機的發展中國家的救援，輔之以相應的國家資源戰略和產業整合戰略。由於部分過於依賴外部融資的新興市場國家可能出現債務危機，結合中國現有的產業整合能力和資源需求狀況，中國可以把參與救援的重點放到那些擁有戰略性資源的發展中國家以及中國企業具有產業整合優勢和整合能力的特定行業，而不能將大量資金投向中國缺乏整合優勢的發達國家的金融業等領域。 第四，國際資源價格的大幅下跌，對於中國這樣一個資源相對稀缺的加工製造大國來說無疑是一個十分有利的機會。資源價格大幅下跌會顯著改善中國的貿易條件，減少中國因為大量購買高價資源導致的福利流失。從長期來看，金融危機導致的資源價格大幅下跌，也給了中國以更為從容的機會來重新部署全球的資源戰略。 第五，在應對金融危機的過程中，各國日益關注國際金融監管體系的完善。目前，尚有規模龐大的次貸證券沒有清算，這些證券分布在不同國家的不同金融機構中，無從判斷其規模及其損失程度，也就無從進行相應的監管和應對，因此，建立國際性的專門清算機構，是掌握全球次貸證券現狀和演變趨勢等重要信息的關鍵。中國還可以利用當前時機呼籲國際間擬定對場外衍生市場和對沖基金進行監管的國際准則，並通過參與這些准則的制定過程提升新興國家及發展中國家的知情權和話語權。 第六，為了避免因歐美等國通過大量發行貨幣來應對金融危機而引發的匯率風險，中國作為最大的外匯儲備持有國，可以呼籲建立主要儲備貨幣匯率的穩定機制和貨幣發行限制機制，防止歐美利用其儲備貨幣地位濫發貨幣，在設計相關的限制機制時，中國可以主動提出建立"美元-歐元-人民幣"的發行聯動機制，相應提升人民幣的國際地位，促進人民幣的國際化。
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㈦ 為什麼在經濟下行時期，企業無法像經濟上行時期那樣隨心所欲的使用金融工具
因為經濟下行的時期的話，那麼企業他的還款能力就會相對來說更弱一點的，所以說銀行也是要評估風險的
㈧ 如何在經濟下行壓力較大的情況下疏通金融進入實體經濟的管道
貨幣是人控制的，人自然會選擇貨幣到能賺錢的地方去，現在不是貨幣不想回去賺錢地方，現在答是整個國內環境沒有好賺錢的項目，還有就是國內的財富很多都積累到房產上了，財經界經常會說資產荒就是這個原因，國家有很多項目想要錢投，但是民營企業資金覺得那些項目回報周期遲懷疑或者太長不敢跟進去，這就是現在目前市面錢多不知道干什麼 銀行的利率在慢慢降低，政府希望老百姓的錢去投資實體或者透過投資些金融產品，然後讓金融機構拿著錢去投資大型的長周期項目。。。 我的答案 是最好政府目前把一些壟斷性能有改善前景的行業放寬，讓民資進去，或者把一些國企股權進行轉讓把民營資金吸進來，政府的資產換得資金用於做民生改善項目。。。 說到底，還是看政府的改革力度吧