㈠ 急求金融危機下的形勢與政策的有關論文
國際貨幣體系改革:問題.前景和可能方案
----清華環球財經高級論壇的演講(摘要)
要深入討論國際貨幣體系的改革和重建，我想至少有六個方面的問題需要詳細研究。
第一、 當前全球金融危機的根本原因究竟是什麼？有關的辯論和觀點紛紜復雜，我們需要一個邏輯和事實相符合的理論來解釋為什麼會出現如此巨大規模、損失如此巨大、波及范圍如此之廣的全球金融危機。如果我們不能很好地理解全球金融危機的制度根源，特別是國際貨幣體系與全球金融危機的關系，我們就無法談論國際貨幣體系的改革和重建。正是因為金融危機給全人類的經濟造成重大災難，才激發越來越多的人關注國際貨幣體系的改革。
第二、 為什麼我們需要一個國際貨幣體系？看起來是一個簡單的問題，回答起來並不容易。美聯儲前主席沃爾克曾經說：一個全球經濟需要一個全球貨幣，需要一個真正的全球貨幣體系。為什麼？因為我們需要全球儲備貨幣；需要一個順暢、公平的國際收支調節機制；需要一個全球最後的貸款人；需要一個解決全球金融危機的機制。
第三、 美元本位制的缺陷在哪裡？目前我們可以說有一個全球貨幣體系，那就是美元本位制，美元是全球儲備貨幣。這個貨幣體系也有一個國際收支調節機制，那就是浮動匯率體系。也有一個國際最後貸款人，就是國際貨幣基金組織和美國聯儲。但這個體系有非常嚴重的缺陷，它沒有任何外部約束機制。國際儲備貨幣發行沒有任何外部約束。浮動匯率體系實質上是一個國際貨幣供應量的內在增加機制。深刻理解美元本位制的運行機理和內在缺陷，是探討國際貨幣體系改革的前提。
第四、 究竟有沒有一個內在自動穩定的國際貨幣體系？歷史和理論都證明沒有。任何國際貨幣體系的有效運轉，都需要各國宏觀經濟政策的協調和配合。人們傳統認為金本位制是自動運行的，其實不是，它的有效運轉必須依靠各國之間的合作，各國宏觀經濟政策必須要堅持一些共同的原則，譬如財政不能出現長期的大規模赤字。布雷頓森林體系為什麼可以有效運轉20多年？因為那時各國宏觀政策還是存在一些合作和配合，各國貨幣政策和財政政策比較節制、有原則。後來為什麼布雷頓森林體系崩潰了？主要原因就是美國的貨幣政策過度擴張。因此，要改革和重建國際貨幣體系，各國必須就貨幣政策和財政政策的一些基本原則達成一致。完全各搞一套，互相矛盾甚至對峙，任何國際貨幣體系都無法有效運行。
第五、 如何才能達成對全球經濟體系運轉的一些共同觀點或原則？理論上說，要改革和建立全球貨幣體系，各國必須有一個共同的全球經濟模型，那就是說：各國對全球貨幣體系的運轉機制要有一些基本的共識，譬如說浮動匯率體系究竟是不是一個有效的調節機制？全球要不要回到穩定的匯率體系？儲備貨幣發行沒有約束或過度是不是全球通貨膨脹和金融危機的根本原因？跨國資金特別是投機資金的流動是不是具有巨大的破壞力？毫無節制、毫無監管的跨國資金流動是否有利於真實經濟的增長和真實財富的創造？如果無法就這些基本問題達成共識，改革國際貨幣體系就無從談起。
第六、 最後一個問題：國際貨幣體系改革有哪些可能方案？有五個可能的方案可以供大家討論。（1）將美元直接轉化為世界貨幣，將美聯儲轉變為世界中央銀行，可以比照歐洲中央銀行的模式，讓各國共同參與管理美元；（2）將國際貨幣基金組織成改造成為世界中央銀行，創造一個新的世界貨幣，按照人口和GDP等規模確立各國在世界中央銀行的股份和投票權；（3）世界主要大國（美國、歐洲、中國、日本、俄羅斯、英國、印度、巴西等）簽署國際貨幣協議，創立世界貨幣單位（World Currency Unit， 簡稱WCU），世界貨幣單位背後的基礎是上述大國的一籃子貨幣再加上黃金。各國貨幣和世界貨幣單位掛鉤。將國際貨幣基金組織改造成為管理世界貨幣單位和世界儲備的機構（准世界中央銀行）。這可能是「重建布雷頓森林體系」的最佳方案。（4） 積極穩步推進區域貨幣和金融合作。這對中國尤其重要。中國應該加速和周邊國家的金融貨幣合作，特別是和東南亞國家的貨幣金融合作，迅速提升人民幣的國際地位，擴大人民幣的流通范圍。為今後進一步談判構建世界貨幣做好准備。中國尤其要採取切實可行措施，推動國際儲備貨幣的多元化和國際貨幣「戰國時代」的形成。（5）維持目前的國際貨幣體系不變。最多在國際貨幣基金組織和世界銀行的人事安排和股份比例上有所調整，增加一些發展中國家的發言權。
以上五種方案，可能性最大的是第四和第五方案，第三種方案的可能性也比較高。
下面我著重談談第一個問題。
一個毫無疑問的事實是，世界上批評國際貨幣基金組織和世界銀行的人非常多，而且正越來越多。
諾貝爾和平獎得主尤努斯主編過一本書，書的題目是《fifty-years is enough》（五十年已經夠了），是1994年出版的，也就是國際貨幣基金組織創立50年。在這本書里，很多經濟學和政治學的專家指出，國際貨幣基金組織在維護國際貨幣體系和國際金融體系的穩定方面早已經不起作用了，甚至發揮了好些負面作用，所以應該進行徹底的改革。當時最具有挑戰性的聲音就是《fifty-years is enough》。
其實在1971年甚至更早的時候，芝加哥大學的經濟學大師弗里德曼就講過，國際貨幣基金組織根本就沒有存在的必要了，他當然是從一個不同的角度說的。
2002年，諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨也寫過一本書叫做《Globalization and Its Discontents 》，在這本書中，他非常嚴厲地批評了國際貨幣基金組織和世界銀行的一些政策，重點是所謂「華盛頓共識」的政策主張，譬如毫無原則的私有化和自由化；毫無原則毫無節制的資本帳戶開放和跨境資金流動，以及浮動匯率政策。斯蒂格利茨這本書有非常嚴密的證明，包括一些很好的理論模型，說明國際貨幣基金組織推行的政策對發展中國家是沒有什麼好處的，只有很多的壞處。
我首先講這些學者的言論和觀點，就是要告訴大家：國際貨幣基金組織所代表的國際貨幣體系體並不是一個神聖不可改變。很多人早就對它產生了懷疑，甚至一直在呼籲改變它。盡管中國目前還不能主導國際貨幣體系的改革，但我們必須有自己的思想、主張和立場。麻省理工學院有一位非常有名的經濟史學家金德爾伯格，曾經把國際貨幣基金體系比喻成路燈，只有當路燈不亮了的時候人們才會意識到它的存在。國際貨幣體系也是一樣，只有當它出現問題，像出現全球性的金融危機和經濟危機的時候，我們才開始深入地討論國際貨幣體系，而在這之前，很少有人去討論貨幣基金體系。
所以我首先就要指出：全球金融危機的根本原因是國際貨幣體系的內在缺陷。
國際金融危機的根本原因是什麼？
技術層面有七大原因：
（1）次級貸款的泛濫和貸款標准惡意降低。
（2）衍生金融交易過度發展和缺乏監管。
（3）信用評級機構缺乏內在約束機制，信用評級機構曾經將大量按揭貸款資產評為AAA極，給投資者以極大誤導。
（4）金融機構杠桿比例過高。
（5）金融機構資產和債務期限嚴重錯配（以短期債務來發放長期貸款或購買長期資產）。
（6）金融機構業務擴張過度。
（7）所謂拋空等金融創新加劇市場動盪。
技術層面原因裡面，最核心的原因是衍生金融交易發展過度和缺乏監管。然而，這些是表面的原因。它們本身就是全球金融制度安排內在缺陷的結果。
制度層面有四個原因：
（1）國際貨幣體系的美元本位制和浮動匯率體系導致全球流動性泛濫。
（2）所謂「華盛頓共識」導致許多國家不顧本國需要和監管能力實施金融開放或資本流動自由化，導致短期債務急劇增加和國際投機資金到處沖擊各國金融體系，這就是所謂金融全球化的巨大弊端。
（3）美聯儲2002-2003年的錯誤貨幣政策直接導致信用泡沫和資產價格泡沫。埋下目前金融危機的禍根。
（4）美國首創的股權激勵機制導致企業高管片面追求短期贏利和不惜一切手段推高股價。
以上是更深刻的原因。其中核心是美元本位制和浮動匯率體系。這個霸權貨幣體系本質上讓全世界為美國的錯誤貨幣政策承擔風險、為美國的錯誤買單
從最深刻的意義上講，金融危機其實源於人類經濟體系最根本的弊端：
（1）真實經濟和虛擬經濟嚴重背離。目前全球虛擬經濟的規模是真實財富規模的數十倍，衍生金融產品乃是虛擬經濟最典型的表現，它們的惡性膨脹與人類真實財富沒有任何關系，卻極大地增加了人類整體經濟體系的風險。
（2）風險遞增定理（對應於物理學的熵增定理）。經濟體系越復雜，系統性風險就越高；單個人或單個機構（包括政府的財政部和中央銀行）所承受的系統風險越大。經濟體系某一個環節出現問題，就可以立刻導致整個體系的崩潰。
以上是最深刻的根源：西方文明所倡導或主導的財富創造方式和生活無法已經無法持續；人類經濟活動的模式終將需要徹底改變。
真實經濟和虛擬經濟背離的程度是和全球貨幣金融體系密切相關的。真實經濟就是要實際參與物質的轉換和真實財富的創造，就比如開個餐館，就必須買來原材料，然後做成可口的飯菜來招待客人。虛擬經濟呢？就是是買資產等著價格漲上去之後再賣出賺錢。如果地球上所有人都從事真實經濟，整個人類的經濟活動將是非常缺乏效率的，要回到原始經濟，以物易物，經濟規模會很小，增長會很緩慢。但是，設想一下，如果全世界的人都搞虛擬經濟，都買了東西在那裡等著漲價賺錢，那麼人類經濟體系也會完全崩潰，最後的規模也會是零。所以人類經濟體系的正常運轉，必須是真實經濟和虛擬經濟之間達到一個微妙的平衡。
但是現在人類的經濟體系，真實經濟和虛擬經濟之間已經嚴重失衡。比如說金融衍生品，是典型的虛擬經濟，只是虛擬經濟的一部分，但是金融衍生產品的總值已經超過了600萬億美元，最高達到了680萬億美元。這是一個什麼概念呢？它已經超過了全球GDP總值的十多倍，人類的GDP總值也才58萬億美元。華爾街幾乎所有的銀行，都是大量從事衍生金融產品的投機買賣。比如摩根、花旗等銀行買賣的金融衍生品規模是非常龐大的，都達到數十萬億美元。這樣規模的金融衍生品一旦出現賠付或違約問題，後果就非常嚴重，會出現很嚴重的償還和追債問題。華爾街那些金融巨頭倒台，重要原因就是衍生金融交易的巨額虧損。
反過來我們要問，如此規模的虛擬經濟對實體經濟的發展到底有什麼好處？這是值得思考的問題。我們可以將人類的經濟體系比喻成一個鍾表，現在的發展嚴重擺向了虛擬經濟的一側。虛擬經濟發展還有一個重要規律，就是風險遞增定律：經濟體系越復雜，系統性風險和整體風險就越大，甚至是幾何級數地放大。現在有些人建議美國進行的金融改革，重點還是要發展更多的金融衍生工具來分散風險，比如說發展住房期貨來分散風險，發展住房市場拋空機制，來穩定住房市場，來防止住房市場的泡沫產生。我個人認為這是不行的。華爾街風險分散模型成立的前提是系統風險沒有增大。可是整個金融衍生品的鏈條增長的時候，金融風險是呈幾何倍數增加的，這時再分散，風險仍是很大。這個可以從CDS看到，CDS被創造出來本來是用來分散危險的，但是實際上卻是風險更大了，當然這是個很技術性的問題。
為什麼金融體系和經濟體系會存在我前面說的七個方面的技術原因？為什麼會出現實體經濟和虛擬經濟出現嚴重的背離？為什麼整個金融體系出現風險遞增？根本原因是目前的國際貨幣體系有嚴重缺陷。第一是美元本位制完全沒有約束；第二個是浮動匯率體系。很多經濟學大師研究的結果，說明浮動匯率體系是一個國際貨幣供應量無限制增加的內在機制。浮動匯率體系促使全世界的貨幣供應量無限制放大。從1971年到今天，全球基礎貨幣量是數百倍的增加，1971年只有381億美元，今天超過了6.2萬億美元。
弄清楚了全球金融危機的根本原因，還有幾個重要問題需要深入討論：第一，為什麼我們需要一個國際貨幣體系或者是國際金融體系？第二，需要比較一下歷史上出現過的三個主要的國際貨幣基金體系；第三，需要研究一個非常重要的問題，即世界上沒有一個自動穩定的國際貨幣基金體系，也就是說，如果我們真要維持一個國際貨幣體系的有效運轉，各個國家就要承諾對自己的政策有所約束。沒有一個自然的、自動就能穩定的國際貨幣基金體系。這是一個非常重要的結論。第五，如果要建立一個新的國際貨幣基金體系或者我們想改革國際貨幣基金體系，各國對於全球經濟體系的運轉就要有一個共識，或者說一個「common model of world economy」，沒有基本的共識，改革就無從談起。第六，就是國際貨幣體系改革可能有哪些方案。
㈡ 論文：中國經濟發展對亞洲經濟的影響。要近期的，謝謝
中國經濟發展可以帶動亞洲經濟的增長。
1 中國是亞洲大國，中國的經濟專發展在亞洲經濟發展中有舉足輕重屬的地位。
2 中國經濟發展，出口和進口結構及數量會發生相應變化，影響亞洲經濟。比如說，中國經濟發展了，人民生活富裕了，需要的高檔耐用品增多，這可能需要進口，如石油；另外，還有鐵等礦產。中國經濟發展了，產品在質量和數量上都會提高，出口拉動中國和亞洲經濟增長。
3 中國經濟發展，產業結構會有相應調整，一些第一產業，第二產業遷往國外，一般在亞洲鄰國。