行为金融学损失厌恶

Ⅰ 用行为金融学的理论来解释,为什么人们普遍放大自身投资损失概率的估计,却低估金融系统的风险。

行为金融学理论解释。人们在信息反馈阶段容易出现损失厌恶的认知偏差，专即人们对财富损失比属对财富的收益更为敏感，而且损失的痛苦远大于获得的快乐。因此，人们普遍放大自身投资损失概率的估计。在判断过程中，人们通常会根据最初得到的信息设定一个判断的初始值（锚点、参考点），然后根据进一步的信息进行调整，形成比较理想的判断。同时，人们还容易出现易得性偏差，即倾向于对容易获得和掌握的信息更加关注，而不是去寻找其他有关信息。因此，人们倾向于高估复杂系统成功的概率，而低估其失败的概率。

Ⅱ 粘染效应是什么意思

禀赋效应是指当个人一旦拥有某项物品，那么他对该物品价值的评价内要比未拥有之前大大增容加。它是由Richard Thaler(1980)提出的。这一现象可以用行为金融学中的“损失厌恶”理论来解释，该理论认为一定量的损失给人们带来的效用降低要多过相同的收益给人们带来的效用增加。因此人们在决策过程中对利害的权衡是不均衡的，对“避害”的考虑远大于对“趋利”的考虑。出于对损失的畏惧，人们在出卖商品时往往索要过高的价格。

Ⅲ 行为金融学认为投资者是风险厌恶型还是损失厌恶型

对于投资者心理特征主要有四个观点：
①过度自信：高估自己的判断内力，过分自信。容心理学研究发现，当人们称对某事抱有90%的把握时，成功的概率大约只有70%。

②损失厌恶：趋利避害是人类行为的主要动机之一，而在经济活动中，人们对“趋利”与“避害”的选择是首先考虑如何避免损失，其次才是获取收益。马克维茨首先注意到了人类的这种行为方式，后来的实证研究进一步表明，人们在从事金融交易中，其内心对利害的权衡是不均衡的，赋予“避害”因素的考虑权重是“趋利”因素的两倍。

③追求时尚和从众心理：位置消费理论告诉我们，人们对相对经济地位的追求在空间上表现为与他人相比。可见，人们的相互影响对各人决策行为有很大的影响，而追求时尚与从众心理便是其中最突出的特点。因此，在金融投资领域，金融学家已经开始将这一特点作为重要的投资决策因素加以考虑。

④后悔与谨慎：这种心理状态普遍存在于人们的经济活动中。即使决策结果相同，如果某种决策方式可以减少投资者的后悔心理，对投资者来说，这种决策方式仍然优于其它决策方式。

Ⅳ 行为金融模型有哪些

行为金融学有五大经典模型：模型、BSV模型、DHS模型、HS模型、BHS模型，具体为：
DSSW模型：Delong,Shleifer,Summers和Waldmann(1990)提出噪声交易的基本模型，简称DSSW模型，他们认为，当理性套利者进行套利时，不仅要面对基础性变动的风险还要面对“噪声交易者”非理性预期变动的风险。该模型证明了非理性交易者不仅能够在理性交易者的博弈中生存下来，而且，由于噪声交易者制造了更大的市场风险，他们还将有可能获得比理性投资者更高的风险溢价。
BSV模型：Barberis,Shleifer和Vishny(1998)提出，他们假定投资者决策时存在两种偏差，其一是代表性偏差，其二是保守性偏差。代表性偏差会造成投资者对信息的反应过度，保守性偏差会造成投资者对新信息的反应不充分，导致反应不足。
DHS模型：Daniel.Hirshleifer和Suhramanyam(1998)提出，他们把投资者划分为有信息的投资者和无信息的投资者，而有信息的投资者存在两种偏差，一是过度自信，二是自我归因偏差。投资者通常过高的估计了自身的预测能力，低估了自己的预测误差；过分相信私人信息，低估公开信息的价值。
HS模型：Hong 和Stein（1999）年提出。该模型假定市场由两种有限理性投资者组成：“信息挖掘者”和“惯性交易者”。两种有限理性投资者都只能“处理”所有公开信息中的一个子集。信息挖掘者基于他们私自观测到的关于未来基本情况的信息来做出预测，他们的局限性是不能根据当前和过去价格的信息进行预测。惯性交易者正好相反，他们可以根据价格变化做出预测，但是他们的预测是过去价格的简单函数。HS模型将中期的反应不足和长期的价格反应过度统一起来，一次又称为统一理论模型。
BHS模型：Barberis Nicholas,Ming Huang,and Tano Santos(2001) 提出，该模型是基于均值市场的假设而建立。和前面的三个模型不同，BHS模型没有将有偏的预期引入到模型中，而是从资产定价的另一方面，即投资者的风险态度的角度来考虑问题。在传统的基于消费的定价模型中，作者引入前景理论所揭示的“损失厌恶”现象和另一个关于偏好的“私房钱效应”，产生了一个随前期收益状况而变化的风险厌恶，价格升高后投资者风险厌恶程度降低，价格将被进一步推高。价格降低后投资者风险厌恶程度升高，价格将进一步打压。这个模型可以解释市场方面的三个偏差现象：过度波动现象，股权溢价之谜，收益可预测性。
泡沫模型：泡沫根植于股票市场的虚拟性和不完全性。在这种市场上，价格的高低在很多程度上取决于交易双方对于未来价格的预期。而且这种预期具有“自我维持”或“自我实现”的特点。当股票价格越是上涨，越有更多地人相信股价会继续上涨，即使人们知道股价已背离其内在价值。在过高价位上一旦市价止升回跌，很快会出现下行的正反馈激荡，导致泡沫彻底破裂。现有泡沫模型大致分为理性泡沫模型和行为金融泡沫模型两大类。

Ⅳ 从行为金融学的角度看投资者有哪些心理误区和偏差

对于投资者抄心理特征袭主要有四个观点：
①过度自信：高估自己的判断力，过分自信。心理学研究发现，当人们称对某事抱有90%的把握时，成功的概率大约只有70%。

②损失厌恶：趋利避害是人类行为的主要动机之一，而在经济活动中，人们对“趋利”与“避害”的选择是首先考虑如何避免损失，其次才是获取收益。马克维茨首先注意到了人类的这种行为方式，后来的实证研究进一步表明，人们在从事金融交易中，其内心对利害的权衡是不均衡的，赋予“避害”因素的考虑权重是“趋利”因素的两倍。

③追求时尚和从众心理：位置消费理论告诉我们，人们对相对经济地位的追求在空间上表现为与他人相比。可见，人们的相互影响对各人决策行为有很大的影响，而追求时尚与从众心理便是其中最突出的特点。因此，在金融投资领域，金融学家已经开始将这一特点作为重要的投资决策因素加以考虑。

④后悔与谨慎：这种心理状态普遍存在于人们的经济活动中。即使决策结果相同，如果某种决策方式可以减少投资者的后悔心理，对投资者来说，这种决策方式仍然优于其它决策方式。

Ⅵ 股民的“损失厌恶心理”是怎么产生的

2020年11月发生了两件大事：美国大选，蚂蚁上市。

在我写这篇文章的时候，美国大选还处于一个白热化的阶段，德州刚刚翻盘。距离结果出来还有一点时间，况且，作为中国人，美国大选距我们还是有一点距离的，今天主要讨论的内容，就是关于蚂蚁推迟上市这件事。

整个事件源于马老板在24日外滩金融峰会的发言，一石激起千层浪，炮轰了整个中国金融圈，甚至连带着监管部门。

“全球很多监管部门监管到后来，变成了自己没有风险，自己部门没有风险，但是整个经济有风险，整个经济不发展的风险。未来的比赛是创新的比赛，不仅仅是监管技能的比赛。”他并指当下中国金融面临的“不是金融系统性风险，而是仍缺乏健康金融系统的风险”，“今天是这个不许那个不许的文件太多，政策太少”。

马老师说得兴起，剑指当代世界金融体制的基石之一的巴塞尔协议，称在巴塞尔协议框架下的金融运作就像让“一个老年人俱乐部”来解决运转了几十年的金融体系老化的问题、系统复杂的问题，而中国金融业是“青春少年”，由此马老师也质疑现行国际监管规则以及中国金融业“与国际接轨”的思路……

然而不同于金融圈人对马云的痛骂，很多网友是站在马云这一边的。

但网友毕竟代表不了国家的意思，11月2日，银保监会对集团首脑进行了约谈，次日晚，上交所就公布了暂缓上市的消息。

广大股民的“损失厌恶心理”

为什么这一件很小的事情，会引起这么大的讨论呢？

因为广大股民的利益。

买了蚂蚁集团股票的人，拥有期权的人，是什么心态？

“博一博，单车变摩托。”

两万亿的市值，喝口汤都能赚到不少钱。

更何况网传按现在的股价，蚂蚁集团的员工平均每人一套房。

但暂缓上市的消息出台之后，不确定因素增多，照网络小贷管理办法的相关要求，蚂蚁金服的科技服务与金融业务可能要拆分，这样蚂蚁金融融资额度可能会大大降低，而且未来蚂蚁金服在业务拓展的空间上也会大幅缩小，如此一来蚂蚁集团的市值也可能比现在小多了。

也就是说，所有的持股人，都赚不到那么多钱了；花了钱的人，还有可能亏钱。自然内心会有不平。

对于一样东西，人们对于失去的痛苦远大于得到他的快乐。这种心态叫“损失规避心理”，也叫“损失厌恶心理”。

根据美国经济学家Kahneman，Knetsch，和Thaler 的研究，同量的损失带来的负效用为同量收益的正效用的2-2.5倍（马克杯实验）。我们对于“失”这件事情拥有更大的敏感性。

很多人现在还在等着马云爸爸出面说点儿什么或者做点儿什么，这种状态就是我们所谓不合理的期待。

在这样的一个大环境里，其实个人力量很渺小，更何况马云爸爸或许志不在此，或许这次的讲话是他给自己彻底在金融界引退留的台阶，那么仍在原地等待的人，很难等到一个自己满意的结果。

难不成，还想等他帮你付尾款吗？

Ⅶ 行为金融学的价值和不足

最近10多年来，在国外资本市场上产生了一门新兴的学科——行为金融学。 人们认识到，在资本市场上发生的很多现象和过程完全不能用已经存在的方法和理论来解释。比如，按照常理，价格跌了就是风险被释放了，就更安全、更有价值了，这时应该积极买入，但人们反而会拼命卖出。
行为金融学从投资人的行为、心理特征来分析、解释资本市场上的某些变化原理和现象。比如，为什么股价跌了反而卖的人多、买的人少？这是因为人有一种从众心理，大家总认为大多数人是对的，既然大多数人都采取了卖出的行动，那么作为个体他也愿意卖出。这是人而且也是许多动物固有的心理特征。再比如，投资界普遍存在一个现象：当一只股票上涨时，持有者特别愿意卖出获利了结，但当这只股票跌了10%时，就不愿意卖出。行为金融学研究发现，这是因为人们有一种损失厌恶的心理特征，不愿意接受损失的事实。在这种情况下，哪怕投资人明知道企业的基本面有问题了，也不愿意卖出，而对“将来能够涨上去”报以侥幸，并以此来麻痹自己。
行为金融学就是以人的心理特征和行为特征为出发点来研究、解释股市变化的现象。这门学说的伟大之处在于，它历史性地抛弃了把股市作为一个客观物质的思维。
在行为金融学出现以前，人们认为股市和楼房是一样的客观事物。在股市投资也和工程师设计楼房原理一样，只要了解地面、材料的承重力，计算长宽高，画出图来就能施工，只要严格遵守数据施工就是优质的建筑，只要从各个角度对股市进行解剖分析、论证计算，就能正确投资。
把股市当死物，结果就研究不下去了，很多现象解释不了。行为金融学历史地承认了股市是活物，其很多变化和过程是由人的心理决定的。这就是行为金融学的正确之处。它开辟了一条把人心和人的行为作为股市变化最基础原因的正确方向。它历史性地承认了股市变化在很多情况下不是纯客观的，而是与参与者的心理特征和行为特征有关。股市在很大程度上是人性的反映，股市中的很多现象都不符合科学的原理和既定的逻辑。
过去的理论假设资本市场参与者都是计算机，都是没有情绪的、超级理性的，行为完全遵循利益的原则。实际上，却并不是这样的。每次股市大跌或个股价格大跌时都会出现“羊群效应”：一看到别人都在卖，投资者会不顾一切、不问任何原因就条件反射式地卖，这就是人的心理和人性的自然反映。这时，首先出现在他脑海中的不是理性，而是一种自然的条件反射。人的主观情绪结构就是先是由情绪支配，再由理性支配的。过去，所有的理论都假设人是理性的，所有的事情都按照利益最大化来分析，实际上是根本错误的。虽然估值、成长等理论都非常有用，但股市在相当大的程度上也是心理博弈。巴菲特说的“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”就是心理博弈。
纠正了过去资本市场金融理论的基础性错误，这就是行为金融学的重要价值。
然而，行为金融学产生于国外，它也有一些方法论和根本的缺陷。目前，行为金融学主要是探求人类心理有哪些共性的规律性特征，并且用这些人类基础的客观心理特征来分析解释股市的现象。在若干年内，行为金融学已经通过试验，总结、发现、统计、归纳了人类有哪些心理特征，并用于解释股市的现象，也告诫投资人有些心理特征是不利于投资的。总体来说，行为金融学就是统计行为心理特征，然后用其解释资本市场的现象。它的不足是发现了问题，但没有解决问题。它发现了人的心理特征是股市变化的决定性原因，也发现了一系列人类共有的具体心理特征，并且把这种具体心理特征对投资成败的影响也描写清了，但是它没有指出投资者应如何克服这些不利于投资的固有的心理特征。
也就是说，行为金融学发现、提出、总结了人类有“羊群效应”和从众等心理特征，并且也认识到其危害严重，但是没有更进一步指出人类应该怎样避免这种危害，有哪些具体的方法和手段可以用来解决问题。那么，怎样克服心理上的缺陷，解决这些问题呢？笔者认为，答案就在东方哲学、东方文化以及东方修身养性的典籍之中。

Ⅷ 博弈论和行为金融学的主要区别在哪里

内容摘要：本文从行为金融学与进化博弈论的发展历程分析出发，比较了这两门学科中关于有限理性概念的区别与联系。关键词：有限理性内容摘要：本文从行为金融学与进化博弈论的发展历程分析出发，比较了这两门学科中关于有限理性概念的区别与联系。 关键词：有限理性行为金融学进化博弈 在行为金融学和进化博弈论中都有关于有限理性概念，那么，这两门学科中有限理性的内涵是否一致，本文从这两门学科的发展历程来说明有限理性概念的区别和联系。 行为金融学中的有限理性的内涵 由于传统的金融学是建立在理性人假设和有效市场假说两大基石之上的，投资的目标是收益最大化，投资者之间无差别，他们都是对风险持厌恶态度的，并且面对不同资产的风险态度始终是一致的。但是，随着金融学研究的不断深入，人们发现金融市场上存在着大量无法用传统金融理论解释的异常现象；同时实验经济学研究表明，投资者在不确定条件下进行投资决策时并不总是理性的，随着上世纪80年代心理学在研究人的非理性行为方面的重大发现，金融学便借鉴了心理学、社会学等研究成果，对证券投资者的认知偏差和有限理性行为及其深层次的原因进行了大量的研究，形成了创新的行为金融学。 行为金融理论从心理学对人类决策行为的研究成果出发，比较圆满地解释了金融市场上存在的一些无法用传统金融理论阐述的异常现象，比较切合实际的阐释了投资者在不确定条件下的决策行为，并由此否定了传统金融学中的投资者完全理性的假设，提出了有限理性的概念。 经济心理学家Slovic提出以来，早已超出了生物进化理论的使用范围，现己被广泛地应用于经济领域、社会领域来解释并猜测人的群体行为。 行为金融学中的有限理性的表现 普遍的售盈持亏倾向 售盈持亏倾向，即投资者愿意卖出当前盈利的股票并继续持有亏损股票的心理倾向，行为金融理论称之为处置效应。 赵学军、王永宏实证研究发现，中国个体证券投资者的售盈持亏倾向比美国投资者更严重；吕岚、李学通过卖盈比例/卖亏比例和持股时间检验表明，中国股市同样存在处置效应，与美国股市不同，中国股市的处置效应在年末相对增强，中国个体证券投资者的处置效应比中国机构投资者的处置效应更强烈；陈斌等通过问卷调查的结果显示，在个体证券投资者处理套牢股票的方式方面，选择长期持有，直到解套的投资者为数最多，选择不断补仓拉低价位的投资者数量次之，而选择忍痛割肉者最少。上述对处置效应的研究反映了中国个体证券投资者的损失厌恶倾向，这会削弱投资者对投资风险和股票未来收益状况的客观判定。 总体上存在过度自信倾向 心理学家发现，人类往往过于相信自己的判定能力，高估自己成功的机会，把成功归因于自己的能力，而低估运气和机会等外因在其中的作用，这种心理偏差被称为过度自信。 李心丹、王冀宁和傅浩采用统计分析方法，发现投资者进行了一些并非能带来收益最大化的交易，在排除合法避税、流动性需求和平衡收益与风险等三个可能影响因素后确定我国个体证券投资者进行上述非理性交易的原因是对自己的能力过度自信，故我国个体证券投资者进行投资决策时总体上存在过度自信倾向。 过度自信倾向对于投资者正确处理信息有直接和间接两方面影响。直接影响是，假如投资者有过度自信倾向，那么他们就会过分依靠自己收集到的信息，而轻视公司财务表的信息；间接影响是，具有过度自信倾向的投资者在处理各种信息时，重视那些能增强他们自信心的信息，而忽视那些有损其自信心的信息，以至于不愿承认自己投资决策失误，这会导致售盈持亏、对某些信息反应过度或反应不足、进行大量盲目交易等非理性行为。 显著的羊群行为倾向 羊群行为是一种非凡的非理性行为，它是指投资者在信息不对称的条件下，行为受到其他投资者的影响，模拟他人决策或者过度依靠舆论，而不考虑自己拥有的信息的行为。具体表现为大量的投资者在某段时期内买卖相同或相近的股票，同时进出证券市场。中国证券市场中存在着明显的羊群行为，无论是机构投资者还是个体投资者，羊群行为均表现十足。施东晖根据资本资产定价模型建立了用以检验羊群行为的回归模型，并据此对中国证券市场进行检验，结果表明，在政策干预频繁和信息不对称严重的市场环境下，存在一定程度的羊群行为。证券市场上的羊群行为使投资者的买卖行为和证券价格变化具有联动性和趋同性，从而导致个股价格变化和市场指数变化之间存在很强的相关性，引起大量的跟风和跟庄行为的出现，而这些行为往往被某些别有专心的庄家所利用，所以在我国证券市场上，大部分中小投资者成为庄家获取暴利的

Ⅸ 行为金融学与证券投资博弈的目录

第一章 从诺贝尔经济学奖看金融学的发展
第一节 诺贝尔经济学奖溯源
第二节 金融理论的发展与前沿
一、一般均衡框架下的资产定价
二、投资组合理论和资本资产定价模型
三、期权定价公式
四、套利定价理论
五、行为金融学与市场微观结构理论
第三节 谁将是下一位金融的诺贝尔经济学奖得主
第二章 有效市场理论
第一节 有效市场理论的产生与发展
第二节 有效市场假说的含义及其三种形式
第三节 有效市场假说的理论基础
第四节 市场有效性假说的实证检验
一、市场有效性的实证检验方法
二、市场有效性假说的实证含义
第五节 有效市场假说的作用
第三章 标准金融学与行为金融学的冲突与演变
第一节 标准金融理论的基础及其缺陷
一、有效市场假说是标准金融理论的基石
二、有效市场假说的理论缺陷
第二节 行为金融学的产生与发展
一、行为金融学产生与发展的根本原因
二、行为金融理论的发展历史
三、行为金融学的理论基础
四、行为金融学主张的投资策略
第三节 标准金融学与行为金融学的理论冲突
第四节 标准金融理论存在的合理性
第五节 对行为金融学的客观认识
第六节 对两种金融理论的前景展望
第四章 证券市场异常现象及其行为金融学研究
第一节 证券市场对标准金融理论的偏离：股价异常
现象
一、基本面异常
二、技术面异常
三、日期异常
四、规模异常
五、其他异常
第二节 证券市场对标准金融理论的偏离：投资者行为
异象
一、投资分散度不足
二、过度自信与过度交易
三、避免遗憾与处置效应
四、注意效应与错误的过度买人
第三节 解释证券市场异常现象的行为金融基本理论
一、噪声交易理论
二、前景理论
三、过度自信理论
第四节 几个典型的投资行为模型
一、BSV模型
二、DHS模型
三、HS模型
四、BCAPM模型
五、BPT模型
第五章 预期理论
第一节 从数理预期到人类预期
第二节 以往的乐观主义和被忽视的预期
第三节 期望
第四节 预期和主观期望效用
第五节 预期形成模型
第六节 其他问题
一、经济学中的预期理论
二、预期和目标
三、赌徒谬误和反回归行为
四、金融市场中主观预期的作用
五、社会对预期的影响
六、金融预期可以被操纵吗
七、前景理论
第六童决策、不确定性和风险态度
第一节 复杂动态决策中的错误
一、心理学中的决策概念
二、在复杂系统中的决策
三、复杂决策中常见的错误
第二节 风险和不确定性
一、风险的概念
二、风险态度
第三节 风险决策的传统理论：期望效用理论
一、基本内容
二、对期望效用理论的质疑
第四节 对期望效用理论的修正
一、后悔理论
二、前景理论
第七章 金融市场中的认知偏差
第一节 认知偏差产生的根源
一、基于人类信息处理过程产生的认知偏差
二、基于规律识别产生的认知偏差
第二节 认知偏差是否普遍存在：来自专业人士的证据
一、专业人士的特征
二、对专业人士认知的实证结论
第三节 认知偏差的形成方式
一、代表性法则
二、可得性法则
三、锚定与调整法则
第四节 金融市场上常见的认知偏差
一、过度自信
二、保守主义偏差
三、框定偏差
四、事后聪明偏差
五、小数定律偏差
六、损失厌恶与后悔厌恶
七、确认偏差与“阿Q精神”
八、心理账户
第八章金融市场中的情绪、动机与自我控制
第一节 基于投资者情绪的金融市场异象：反应过度
与反应不足
一、反应过度与反应不足的概念
二、反应过度与反应不足的相关研究
第二节 金融市场中投资者情绪特征及影响
一、情绪的概念及特征
二、心态对投资的影响
三、过度反应的情绪指标——一信心的影响
第三节 金融市场中的投资者动机
第四节 自控在证券投资中的应用
一、人类的需求与满足
二、自我控制的概念
三、心理学对自我控制的研究
四、金融市场中的自我控制
五、如何做到自我控制
第九章 证券投资博弈：散户跟风行为的博弈分析
第一节 博弈与均衡
一、纳什均衡(NE)
二、子博弈完美纳什均衡(SPNE)
三、贝叶斯纳什均衡(BNE)
四、完美贝叶斯纳什均衡(PBNE)
第二节 博弈论与证券投资
第三节 金融市场上的跟风行为：羊群效应
一、羊群效应
二、羊群行为的形成机理
三、理性羊群行为的几种理论模型
第四节 证券分析师羊群行为的博弈分析
第五节 证券市场反馈效应与投机泡沫的博弈分析
一、反馈理论：解释股市投机泡沫的新视角
二、信念、反馈效应与投资泡沫：一个不完全信息动态
博弈的模型
第十章证券投资博弈：机构大户影响股票价格的博弈分析
第一节 机构投资者对股票价格影响的博弈分析
第二节 格罗斯曼一斯蒂格利茨悖论(模型)
第三节 多种风险证券的阿麦蒂模型
第四节 拉丰一麦斯肯模型：内幕交易人与市场有效性
假说
第五节 机构投资者定价策略的博弈分析
参考文献

Ⅹ 行为金融学模型是啥啊

行为金融学就是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。这一研究视角通过分析金融市场主体在市场行为中的偏差和反常，来寻求不同市场主体在不同环境下的经营理念及决策行为特征，力求建立一种能正确反映市场主体 实际决策行为和市场运行状况的描述性模型。

行为金融学对于两大传统假设的挑战为我们研究商业银行公司治理问题提供了一个新的视角：其一，传统金融理论关于人的行为假设。传统金融理论认为人们的决策是建立在理性预期（RationalExpectation 、风险回避（RiskAver sion）、效用最大化以及相机抉择等假设基础之上的。但是大量的心理学研究表明，人们的实际投资决策并非如此。比如，人们总是过分相信自己的判断，人们往往是根据自己对决策结果的盈亏状况的主观判断进行决策的等等。尤其值得指出的是，研究表明，这种对理性决策的偏离是系统性的，并不能因为统计平均而消除。其二，有效的市场竞争。传统金融理论认为，在市场竞争过程中，理性的投资者总是能抓住每一个由非理性投资者创造的套利机会。因此，能够在市场竞争中幸存下来的只有理性的投资者。但在现实世界中，市场并非像理论描述得那么完美，大量“反常现象”的出现使得传统金融理论无法应对。传统理论为我们找到了一条最优化的道路，告诉人们“该怎么做”，让我们知道“应该发生什么”。可惜，并非每个市场参与者都能完全理性地按照理论中的模型去行动，人的非理性行为在经济系统中发挥着不容忽视的作用。因此，不能再将人的因素仅仅作为假设排斥在外，行为分析应纳入理论分析之中，理论研究应转向“实际发生了什么”，从而指导决策者们进行正确的决策。

行为金融学的模型

第3章 心理实验对预期效用理论的挑战
3.1 预期效用理论及其假设
3.2 心理实验对预期效用理论的挑战
第4章 证券市场中的异象
4.1 股票溢价之谜
4.2 封闭式基金之谜
4.3 动量效应与反转效应
4.4 过度反应和反应不足
4.5 规模效应
4.6 账面市值比效应
4.7 日历效应
4.8 股票价格对基础价值的偏离
第5章 判断与决策中的认知偏差
5.1 判断与决策中的信息加工过程:认知心理学
5.2 启发式偏差
5.3 框定偏差
5.4 心理账户
5.5 证实偏差
5.6 时间偏好
第6章 金融市场中的认知、情绪与行为偏差
6.1 过度自信
6.2 损失厌恶
6.3 后悔厌恶
6.4 处置效应
6.5 投资者情绪
6.6 羊群行为
6.7 股利之谜
6.8 模糊厌恶
6.9 本土偏差

这些都是 就是说它不认为人是经济学所谓的理性人 而是心理学中的实在的人
他们的行为利用心理学知识建立一个模型来分析