Ⅰ 经济衰退的典型趋势
自20世纪60年代以来，每次经济衰退前都会出现收益率曲线反转，但许多投资者目前还不担心这种模式。
摩根士丹利的一组策略师团队表示，经济衰退的典型指标将在明年显现。
他们在上周四的一份报告中预测，在2019年年中之前，描绘不同期限债券收益率的收益率曲线将出现反转。
上周五，10年期和2年期美国国债收益率之差为24.87个基点，为十一年来的最低水平。这是因为长期债券的收益率(通常较高)并未像两年期债券收益率那样迅速上涨。美联储一直在提高短期利率，以进一步远离危机后的政策，但长期利率并未跟进。
当长短期债券收益率之差变成负数时，这是投资者对经济失去信心的信号。
“如果美联储对我们所预期的金融紧缩政策不屑一顾，并在2018年12月上调利率，我们认为收益率曲线的某些部分将在年内处于以持平或反转的状态。”包括萨姆·埃尔普林斯（Sam Elprince）在内的策略师表示。
摩根士丹利的策略师们表示，美联储将在明年4月之前宣布停止收缩资产负债表的计划——这是危机后的另一项措施。他们还认为，投资者低估了美联储资产的规模——所谓的系统公开市场账户——这是保持有效的联邦基金利率在目标之内所必需的。
“我们所设想的资产负债表正常化令人意外的早期结束——包括我们认为美联储将展期其公债，并将其机构债和机构MBS本金再投资的方式——应该会直接令公债受益(收益率更低)。” 埃尔普林斯表示。他建议投资者增持美国国债，减持企业债券。
摩根士丹利预计，到年底，10年期美国国债的收益率将降至2.75%，到2019年年中将降至2.50%，低于两年期的2.55%。
*这次是否经济衰退？*
收益率曲线最近因其作为衰退指标的历史角色而引起了更多关注。如果摩根士丹利对收益率曲线反转的预测是正确的，但随后没有出现经济衰退，那这将是20世纪60年代以来第二次出现这种情况。
不过，许多投资者并不担心。
美银美林利率策略师拉尔夫·阿克塞尔(Ralph Axel)认为，美联储的政策和失业率趋势可以很好地解释了这种扁平化曲线。阿克塞尔上周四在一份报告中称，“在某些方面，收益率曲线下滑实际上可以被视为是一件好事。”
与埃尔普林斯一样，阿克塞尔认为，到2019年年中，2年期与10年期美国国债收益率的价差“接近或略低于”零。他还指出，在本轮周期中，投资者要求持有长期债券(即期限溢价)的补偿低于通常水平。阿克塞尔称，对此最好的解释是低通胀风险。通货膨胀是债券投资者在购买长期债券时通常要求更多补偿的原因。
他表示，更可靠的指标将是月度就业数据，而不是看经济衰退风险的收益率曲线。
即使收益率曲线反转，经济衰退也不会马上发生。LPL Financial的数据显示，自1978年以来，在反转和衰退之间的平均差距为21个月。股市目前也没有立即下跌，月平均回报率为1.27%。