2015政府政策和經濟學

『壹』 2015年央行降准，經濟學家都怎麼看

2015年央行降准，經濟學家都怎麼看

4月19日，中國人民銀行宣布，從20日起下調存款類金融機構存款准備金率1個百分點，至18.5%，以提振銀行貸款、應對經濟增速放緩。這是中國央行兩個半月內第二次下調存款准備金。

據央行網站：「自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款准備金率1個百分點。

在此基礎上，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設等的支持力度，自4月20日起對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款准備金率1個百分點，並統一下調農村合作銀行存款准備金率至農信社水平；

對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款准備金率2個百分點；

對符合審慎經營要求且「三農」或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款准備金率。」

經濟學家們普遍認為這跟近期不斷惡化的經濟數據有關，未來還將有進一步的寬松政策。包括麥格理銀行、匯豐銀行在內的多家投行都認為中國有必要實施進一步的刺激措施。

民生宏觀固收點評：

【降准來了，降息還會遠嗎？】

【1】為什麼這時降？馳援地方債務置換，助力穩增長，對沖存款保費影響，降准勢在必行。此前總理密集調研和座談已作鋪墊，趕在25號政治局會議之前提前行動。

【2】降准規模？一般性存款余額110萬億，下調1個百分點的准備金率釋放的流動性至少在1萬億以上，考慮額外多降的部分，釋放流動性規模約1.5萬億。

【3】還有幾次降准？降准還有一次空間，考慮上次降准和mlf規模，在外匯占款全年0增長假設下，全年基礎貨幣缺口約兩萬億，本次釋放流動性1.5萬億，未來還有一次50bp准備金率下調空間。但具體次數還需看實體經濟具體的運行狀況。

【4】央行下一步？降准主要針對銀行間利率，降息對降低實體利率更有效，預計降准之後，降息將很快出現，而且降息的空間比降准更大。此外，為了支持地方基建托底和落實李總理對保障房建設的要求，預計再貸款也漸行漸近。

【5】後續影響：穩增長跟進則經濟企穩概率大，利差空間顯著，海外寬松不止，人民幣匯率無憂。資產重陪與貨幣寬松趨勢延續，股債雙牛繼續。

興業銀行首席經濟學家魯政委：

雖然遲到了但畢竟不能缺席，從流動性的角度，自2014年4月開始外匯占款已負增長，而今已持續近一年,趨勢已清楚，MLF等期限與貸款嚴重錯配無助信貸松動；從資金成本的角度，目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右，繳納高額存准率後，成本已接近6%，導致信貸成本超過工業企業5%左右的利潤率。

萬博兄弟資產管理公司董事長滕泰：

降準是中國在面臨通貨緊縮、局部經濟衰退、工業和地產投資下滑的必要舉措，有利於降低社會融資成本，有利於遏制經濟下行勢頭，有利於經濟觸底回穩。預計年內還有若干次降准，年內應該降低到16%左右。

『申萬宏源債券』央行降准點評：

1. 降准力度超預期，至少釋放資金是萬億量級；

2. 降準是為了應對經濟下滑，當然現在釋放的資金已經可以解決大量的利率債供給，不過可能也不能完全說央行降準是QE，無論是地方債的形式還是其他的形式，降准都給經濟提供了急需的油料。

3. 資金面的預期和實際資金面狀況預計都將明顯好轉，資金利率中性預期將在3％左右維持，如果配合進一步的對稱降息等動作，資金利率還能更低。資金面的改善對於杠桿交易有利，當前收益率水平債券的價值將體現出來。

4. 短端確定收益，但是長端不要急著減倉。困擾長端的最重要因素在於股市資金分流。誠然股市熱度會維持，但在監管層更加關注配資等活動的情況下，股市融資規模必然加大的情況下，股市的波動必然會加大，股市從債市的資金分流情況應該是逐步邊際下降的。

5. 另一個困擾長端的因素是預期經濟企穩，但是在經濟表現持續低於預期的情況下，貨幣政策需要更大的放鬆力度才能有效保增長。事實上，在地方政府財政被嚴重束縛的情況下，貨幣政策放鬆和財政發力已經捆綁到了一起。

6. 從策略上維持慢牛的看法。前期我們一直表示在收益率已經明顯上調以後，投資者應該拉長久期，使自己的倉位更具進攻性，目前我們依然維持這種看法。雖然短端的機會更為確定，但是配置更傾向於長端才更能在慢牛行情中賺錢。維持年內10年國債到3.1-3.2，10年國開到3.4-3.5的看法。

齊魯證券策略分析師羅文波、曾岩：

【大趨勢不改，調整即買入】

央行決定於4月20日起，下調存款類機構人民幣存款准備金率一個百分點。時點符合市場預期，力度略超市場預期。我們認為這是央行對一季度宏觀經濟疲軟的政策加碼。盡管一季度gdp增長7%，但結構指標顯著弱於總量指標，加上3月份銀行信貸與社會融資數據一改去年11月份以來向好的態勢，數量同比出現大幅少增。經濟內生動力尤其是房地產投資、製造業投資以及外貿疲軟的背景下，保增長壓力陡增。我們曾預計保增長壓力重啟背景下，四月份貨幣政策放鬆窗口再次來臨，降息、降准概率各半。在銀行間流動性並不是十分緊張的背景下，央行率先下調了存款准備金率，意味著最早在5月初，貨幣的價格工具將面臨再次調整，我們猜測利率面臨25個bp的下調空間。

周末監管層的大棒與胡蘿卜已經給多空雙方帶來極大的博弈籌碼。周日貨幣政策的再次放鬆，更增加了資本市場的不確定性。

我們堅持認為市場上漲的大邏輯沒有發生趨勢改變，小趨勢的逆向波動都是調倉換股的最佳時機。只要宏觀經濟沒有出現超預期惡化，市場的調整時都是進場的絕佳機會。短期從市場博弈角度來看，截止到目前投資者獲利普遍較為豐厚，市場需要波動完成自我調整，市場的調整是為了更好的上漲。
行業配置建議關注一路一帶的主題機會、關注央企集團改革帶來的機會，關注食品飲料、建築、銀行、醫葯以及軍工等滯漲行業的補漲機會。

海通證券宏觀分析師姜超、顧瀟嘯：

【流動性觀察】降准降息不斷，擁抱金融時代：

1）央行決定下調金融機構存款准備金率1個百分點，對農信社等機構額外下調1%，力度之大遠超預期，初步計算本次降准釋放資金總量在1.2萬億以上；

2）核心原因是貸款利率居高不下，導致經濟下行通縮加劇，降准有助於增加銀行可用資金，全面降低市場利率；

3）當前經濟增速位於歷史低點，而存准率仍在歷史高點，准備金率下調空間巨大，維持2季度報告預測存准率有望下調至10%甚至以下的觀點。

4）當前貸款利率在6.8%，遠超5.8%的gdp名義增速，利率非降不可，潛在降息空間至少4次以上，預測未來隨時可能再次降息。

5）當前居民財富正從存款，房產轉向金融資產，而持續降准降息將強化利率下行趨勢，金融大時代已經來臨，而股債雙牛依然可期。

海通證券宏觀分析師姜超、周霞：

【利率債觀察】降准強化寬松，債市慢牛重啟：

1）央行宣布下調金融機構准備金率100BP至18.5%，並對涉農和小微企業貸款的金融機構實施額外定向降准，大約釋放1.2萬億資金。

2）15年一季度經濟增速下滑至7%，物價仍在低位，地產投資低迷、製造業仍去產能，仍需貨幣寬松托底經濟。3月降息後央行已5次下調逆回購利率，成功引導R007降至
3%以下，本次降准強化央行寬松態度，判斷未來3個月R007降至3%左右。

3）4月以來，回購利率大幅下行帶動債券短端利率下行，收益率曲線增陡。本次降准有望增加銀行配債資金，大幅緩解地方債發行沖擊，債市慢牛重啟。

4）當前貸款利率在6.8%，遠超5.8%的gdp名義增速，利率非降不可，潛在降息空間至少4次以上，降息預期重燃，也有利於打開利率債長端空間。下調未來3月10年國開債波動區間至3.6%-4.0%。

光大證券首席宏觀分析師徐高：

向實體經濟釋放更多流動性--降准與監管兩融的邏輯：

（1）本周末，人民銀行宣布普降金融機構存准1個百分點，並在此基礎上進一步定向降准，總共釋放約1.3萬億的流動性。降準的出台並不讓我們意外，但幅度超出預期（過去降準的幅度通常在0.5個百分點）。

（2）證監會在也下發了加強對股市兩融和傘型基金監管的文件，意在遏制銀行資金大舉進入股市的態勢。

（3）降准和監管兩融的目的都是為了打破當下的惡性循環，向實體經濟提供更多流動性來托底增長。我們之前就說過，「經濟惡化倒逼貨幣政策放鬆，寬松貨幣推高股指，股市瘋牛分流實體經濟資金」的惡性循環已經形成。為了穩定增長，清查銀行資金入市勢在必行。只有如此，寬松貨幣釋放的流動性才能更多進入實體。

（4）展望未來，寬松貨幣政策還將持續，股市的監管政策還將趨緊。

（5）周末的政策對債市利好，對股市利空。降准對股債都是好消息。而股市兩融監管加強則對股市負面，但能降低股市帶給債市的資金分流效應，因而也利好債市。考慮到經濟短期內難以明顯改觀，而短期利率又已經明顯走低，未來債市至少有階段性的機會。股市則會在寬松流動性和更強監管的相互作用下明顯震盪。

平安證券固定收益事業部：

本次降准時間窗口符合預期,幅度超出預期。預計本次降准將釋放流動性1.2-1.5萬億,將對降低銀行間市場資金利率、降低金融機構同業負債成本、降低理財發行利率有明顯的推動。對債券市場大部分品種有直接利好，對權益市場有間接利好。

我們預期銀行間市場7天回購利率將降低至2%-2.5%，這意味著銀行間市場流動性寬松程度將超過2014年最寬松的時期，從而推動債券市場再迎牛市，信用債較利率債更加受益。

本次降準是在貨幣信貸數據顯著下滑,經濟增速處於政策下限環境下推出的，可以有效降低已經持續緊縮達3個季度的金融條件，對於刺激總需求回升有直接的好處，債券收益率曲線將明顯增陡。

值得注意的是，當前央行投放基礎貨幣的方式已經發生重要變化，在外匯占款負增長的趨勢中，央行不主動投放流動性，流動性就會自發開始收緊，同時，4-5月份是季節性財政存款回籠期，對流動性的回收程度可能達到七千億至一萬億，央行此次大幅降准1個百分點，而不是以往的0.5個百分點，很可能是考慮到這一季節性的流動性沖擊。

由於目前中國的金融條件仍處於過度緊縮狀態，預計未來貨幣政策仍有寬松趨勢，但寬松節奏受到貨幣信貸能否企穩，美元匯率是否繼續走強的影響，如果美元匯率陷入調整，貨幣信貸企穩回升，則利率上的寬松節奏將會較慢。

『貳』 832經濟學基礎和2015年900經濟學基礎的區別

1.長期增長率只和生產力有關，所以B,C,E2.因為diminishingreturntoscale也就是第三題的邊際效用遞減3.第二題。。。4.存款准備率，貼現率，公開市場操作5.這個有的好說的。。。網路下到處都是6.也就是indifferencecurve，特點是不會相交，同一條線上代表的滿意度相同7.彈性大的商品應該薄利多銷，彈性小的商品應該多利薄銷8.這個可以寫5000個字的論文，自己找9.因為GDP只是一種對於經濟水平的統計數據，網路之10.比完全競爭市場價格高，利潤多，商品數量低11.MC=MR邊際成本=邊際收入12.論文題目測12個問題每個都可以寫一篇論文。。。而且網路隨便都可以查到答案。。所以跪求你不要懶了親

『叄』 2015諾貝爾經濟學獎迪頓有哪些經濟貢獻

諾貝爾經濟學獎評選委員會發表聲明說，為了設計出能夠促進福利和減少貧困的經濟政策，需先了解個人的消費選擇，迪頓的研究強化了這一認識，他的研究改變了微觀經濟學、宏觀經濟學和發展經濟學。

聲明說，迪頓的研究橫跨了消費的許多不同領域，主要解答了消費者如何對不同物品分配開支、社會收入及其留存比例，以及如何最好地衡量和分析福利與貧困等問題。

迪頓因為與約翰·米爾鮑爾(JohnMuellbauer)共同開發的近理想需求體系而為眾人所知，其在收入不平衡、福利國家的貢獻以及公共部門經濟學等領域有深入研究。2012年，他曾是經濟學獎熱門候選人。

迪頓的主要著作包括：《經濟學與消費者行為》、《了解消費》(這本書在2003年被翻譯成中文)、《家庭調查分析：發展政策的微觀經濟方法》、《偉大的印度貧困辯論》、《大逃離：健康、財富及不平等的起源》。

『肆』 2015年經濟學研究生國家線預估

我今年考的經濟，政治英語略難但是閱卷放水了，這個參與閱卷的老師在博客上寫了，數專3比去年簡單屬了，但是去年題也不難，再簡單滿分也就150，所以這個變動不大。保研人數增多統考名額減少應該說競爭加劇了，但是國家線不一定會漲，因為剛才也說了，閱卷的時候會有意控制的，就是為了不讓國家線大幅浮動。但是我感覺今年經濟類線不會降，會略漲，應該在335左右，不會超過340

『伍』 2015年國內經濟學原理例子

經濟學十大原理：1.人們面臨權衡取捨、2.某種東西的成本是為了得到它而放棄的東西、3.理性人考慮邊際量、4.人們會對激勵作出反應、5.貿易能使每
個人狀況更好、6.市場通常是組織經濟活動的一種好方法、7.政府有時可以改善市場結果、8.一國的生活水平取決於它生產物品與勞務的能力、9.當政府發
行了過多貨幣時，物價上升、10.社會面臨通貨膨脹與失業之間的短期交替關系。
舉例1,人們面臨權衡取捨

例子，錢的數量是肯定的，而目標是要買家裡人晚餐所需要的食材。
你不可能不從各個方面考慮，例如價格、家裡人的口味、數量（夠不夠吃）、營養等等，而需要做的，就是在考慮的范圍內選取（你所認為的）的食材，盡可能的把自己得益最大化，讓家人吃到一頓夠吃的、好吃的、葷素全有的大餐。
你不可能只買肉，而不買菜，也不可能只買菜。
人這一輩子都在不停地選擇，選擇那所大學、那個專業、那個男人（女人）做老公（老婆）、那種工作等等，在這當中，你有得必有失，選擇此，失去彼。
2，某種東西的成本是為了得到它而放棄的東西
例子，我們上學的成本。
成本的付出是為了收益，而我們上學的收益是：我們能有一技之長，然後有很大的可能找到一個好工作，得到很高的工資，讓我們能在社會上生活得很好。
而上學的成本是：我們花費了父母大量的金錢、四年工作所能積累的金錢、經驗、人脈以及各種歷練。
在收益和成本之間，因為上學的收益大於它所花費的成本，所以才會有這么多的人選擇上學。

3，人們會對激勵做出反應
例子，如果雞肉價格上漲，那麼人們可能會去買鴨肉，相應的，人們回去養更多的雞。

『陸』 2015年中央經濟工作會議解讀的主講內容及題目：

第一講：新常態下2015年中國經濟形勢及政策——中央經濟工作會議解讀（上）
1.新常態下九大階段性特徵
2.明年中國經濟形勢
主講人：國家行政學院決策咨詢部副主任、研究員、王小廣
第二講：新常態下2015年中國經濟形勢及政策——中央經濟工作會議解讀（下）
3.新經濟政策
4.五大發展任務
主講人：國家行政學院決策咨詢部副主任、研究員、王小廣
第三講：深化改革元年：回顧與展望（上）
1.一年來推出的改革舉措
2.我們離市場經濟目標有多遠
主講人：國家行政學院經濟學教研部教授、時紅秀
第四講：深化改革元年：回顧與展望（下）
3.下一步改革的重點
4.經濟體制改革的難點
主講人：國家行政學院經濟學教研部教授、 時紅秀
中央經濟工作會議12月9日至11日在北京舉行，會議提出，要加快推進改革開放。要敢於啃硬骨頭，敢於涉險灘，敢於過深水區，加快推進經濟體制改革。要圍繞解決發展面臨的突出問題推進改革，推出既具有年度特點、又有利於長遠制度安排的改革舉措，繼續抓好各項改革方案制定。要加快行政審批、投資、價格、壟斷行業、特許經營、政府購買服務、資本市場、民營銀行准入、對外投資等領域改革，使改革舉措有效轉化成發展動力。要尊重和發揮地方、基層、群眾首創精神，從實踐中尋找最佳方案。要抓好改革措施落地，狠抓落實，強化責任，加大協調力度。要強化督促評估，落實督辦責任制和評估機制，讓群眾來評價改革成效。推進國企改革要奔著問題去，以增強企業活力、提高效率為中心，提高國企核心競爭力，建立產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業制度。
國家行政學院決策咨詢部研究員、著名經濟學家王小廣表示，2015年中國經濟體制改革將有更實質推進，一定會啃硬骨頭、涉險灘、過深水區。王小廣認為，今年中國經濟體制改革有良好布局，但還須實質推進。
此前，記者從國家發改委獲悉，11月份下旬國家發改委總結了今年以來經濟體制改革重點任務落實情況，討論了2015年經濟體制改革的重點工作和市場准入負面清單制度等重要改革事項。
對此，專家指出，從改革重點任務落實情來看，肯定成績言語不多，相反對於進一步深入改革的態勢卻非常濃厚。即會議「討論了2015年經濟體制改革的重點工作和市場准入負面清單制度等重要改革事項。」這意味著，迎接2015年的關鍵詞仍將是「改革」，而且是「重要」甚至「重大」的改革任務。