在货币市场流动性最高几乎所有的金融机构

Ⅰ 货币流动性的主要表现

目前货币流动性主要表现在以下方面:
货币超额供给
为应对亚洲金融危机对我国经济发展的冲击, 人民银行采取一系列宽松的货币政策, 但效果远不尽如人意, 出现了“宽松货币政策下的通货紧缩”, 造成货币的长期超额供给。1998-2005 年间, 我国货币供给增长率远远大于经济增长率与物价上涨率之和.
银行业存贷差不断扩大
自2003年最新一轮宏观调控以来,金融机构的贷款余额增速逐渐低于存款余额增速, 而且二者的差距不断扩大, 出现明显背离。随着贷款余额增速的不断放缓,金融机构的存差持续扩大,贷存比大幅下降。2005 年商业银行每吸收100 元存款, 大约只有53元转化为贷款进入实体经济领域, 近一半的资金滞留在金融体系进行体内循环。
超额准备金居高不下
由于货币流动性过剩, 银行业只能将过剩的流动性以超额准备金的形式存放在中央银行。超额准备金由2000年末的4000亿元增长到2004年末的12650亿元,年均增长率高达32.9%。2005年3月, 人民银行虽然下调超额准备金率0.63 个百分点, 但金融机构上存人民银行的超额准备金依然是只升不降, 到9月末, 该数值高达12600多亿元。截至2005 年底, 全部金融机构超额储备率达4.17%。
货币市场利率持续走低
市场流动性出现过剩的一个直接后果就是大量的资金涌入货币市场和债券市场, 导致货币市场利率持续走低。2005年以来, 由于资金的充裕。银行间市场发行和交易利率不断下行,市场收益率不断降低。
流动性过剩的成因
从全球背景来说，从2001年开始，美联储和日本央行持续实行宽松的货币政策，全球资金出现了大规模跨境流动，大量资金流入以中国为代表的新兴经济体。这是形成流动性过剩的外因；从中国经济运行的内部环境看，我国的流动性过剩又有着特殊的形成机理，与独特的金融制度和市场环境密切相关。
外汇占款的增加
目前我国经常项目、资本项目出现“双顺差”，加上2002年下半年以来市场对人民币升值预期强烈,引发大量境外套利资金内流,外汇储备大幅度增长,总量位居世界第一。在强制性结售汇制度下,外汇储备持续大幅增加将直接导致外汇占款规模的不断扩大。
不合理的储蓄和投资结构
储蓄率高是我国一个非常明显的经济现象。企业和居民过高的储蓄率支持了高投资率的存在。另外，中国银行业整体产品单一，中间业务很不发达，大量货币以储蓄形式停留在银行体系中。与之相对应，中国企业的外部融资大量依赖于银行贷款，供求力量的互应与联动，最终表现为宏观流动性过剩，转化成信贷和投资的高增长。
有限的金融资产的供给
我国日前的流动性过剩有别于全球流动性过剩，主要表现为银行体系出现流动性过剩。这其中的重要原因是金融资产的选择十分有限，供给严重不足，资金缺乏出路。
解决流动性过剩的对策
深化金融改革，加快金融市场发展
解决流动性过剩的一个好的途径是大力发展资本市场、债券市场、基金等，提供大量优质的金融资产来满足资金出路的需求。在美国，基金所持有的资产已经超过了银行资产。这和我国目前的情况形成了比较鲜明的对比。
宏观货币政策方面
实行更为灵活的汇率制度，抑制投机压力。人民币汇率改革实行有管理的浮动汇率制度，有利于抑制投机压力。因为在一个较大的浮动空间内，汇率存在双向走势，这会给投机资金带来一定压力和风险，从而抑制投机。
进一步推进外汇管理体制改革。我国的外汇管理长期以来“宽进严出”，对内外资企业实行差别待遇，相应放大了人民币升值压力，弱化了对外汇流入的监 控，并加剧了金融体系脆弱性。因此必须逐步建立调节国际收支的市场机制和管理体制，尤其是发挥利率、汇率等价格杠杆的作用。
加强国际货币合作。流动性过剩问题是全球经济失衡的一个具体表现，因此还需要通过国际货币合作和协调机制的建立来完成。目前，区域经济一体化迅猛发展，因 此可以先在亚洲地区推进一定程度的汇率政策合作，建立不同经济体外汇市场的协调机制和各国货币之间的稳定机制。
从长远看应推进人民币的国际化
人民币国际化可以降低汇率风险,扩大贸易和投资。人民币国际化可降低贸易的汇率风险,增加成员国之间贸易量以及国民收入；降低或取消货币兑换的交易成 本,使贸易与资本流动增加；人民币作为东亚地区的支点货币,将会在贸易对价上起到关键性作用；相当部分贸易可以用人民币计价结算从而大大降低结算风险,扩 大国际贸易交易。
人民币国际化还可以节约我国外汇储备。货币国际化后,由于贸易结算都使用本国货币,不需要过多的外汇储备,而且货币政策、财政政策都是本国制定,更减少了需要应对贸易赤字、货币投机所需要的外汇储备。我国外汇储备增长迅猛,高国际储备对稳定人民币汇率,体现中国对 外清偿能力有很重要作用,但相应储备成本也很高。人民币国际化后,中国的清偿能力可以用人民币去实现,外汇储备将会大幅减少。

Ⅱ 货币流动性的影响探讨

货币流动性影响资产价格的理论探讨
货币流动性的变化趋势反映了宽松或者紧缩的货币环境，资产价格在不同货币政策环境中的变化特征是每一个机构投资者关心的问题，具有重要实践意义。
货币流动性的经济涵义
货币流动性（Monetary Liquidity）反映了货币供应的一种基本状况。 在宏观经济层面上，我们常把流动性直接理解为不同统计口径的货币信贷总量。 居民和企业在商业银行的存款，乃至银行承兑汇票、短期国债、政策性金融债、货币市场基金等其他一些高流动性资产，都可以根据分析的需要而纳入不同的宏观流动性范畴。 衡量货币总量的指标包括 M0、M1、M2、M3等M0指流通中现金。“狭义的货币”— M1，通常是由流通于银行体系之外的、为货币公众所持有的现金及商业银行的活期存款所组成。“广义的货币”— M2 在M1的基础上加入了商业银行的定期存款和储蓄存款。 M3则在M2的基础上又加入了非银行金融中介机构的负债。广义货币涵盖了不同金融机构持有的各种货币形式，较好适应现代经济的需要，已成为发达国家货币当局关注的重要指标。。 我国央行定期公布狭义货币供应量M0和M1，以及广义供应量M3的统计数值。
货币数量理论(Quantity Theory of Money)指出了货币供应量同经济活动及物价水平的相互关系，具体可由费雪方程式（Fisher Equation）表示: MV=PT。 其中，M指货币供应量；V指货币流通速度；P指平均价格水平；T指商品和服务的交易量。理论假设货币流通速度（V）和交易量（T）在短期内不发生改变，这样，货币供应量(M)的增加会引起价格水平(P)的增加，导致通货膨胀。流动性的具体形式深受金融机构及其实际活动方式变化的影响，其复杂多变性可能使传统货币数量理论所理解的货币与经济的关系变得不稳定。
近年来，资本市场及其衍生品市场迅速发展，许多经济学家提出货币是用来满足所有经济活动的需要，其中不仅包括流通中的商品，也应该包括资产，因此应将费雪等式修正为MV=PT+S,这里S代表资本市场对货币的需求。 另一个关于传统货币数量理论的批评在于，很多学者认为货币流通速度(V)根据经济和商业活动的环境发生改变，不应假设其保持完全不变。 这些对货币数量理论的改进建议体现了经济活动的发展变化，货币数量理论所揭示的基本规律值得我们学习和继续探索。
货币流动性的变化趋势反映了宽松或者紧缩的货币环境。流动性过剩的经济学定义是：流通的实际货币量同经济均衡状态下所需货币量之间的正偏差。流动性过剩可以理解成货币供给超出了保持物价长期稳定的需要。 根据流动性过剩定义，在衡量货币流动性过剩时，首先估算出经济均衡状态下的理论货币流通总量，然后计算与实际货币总量的差额，取得过剩或短缺的具体数值。在实际应用中，什么水平的货币供应量最为合理很难确定，并且在经济学理论中的争论也很多。 因此，我们在实际中观察的货币流动性过剩并不是绝对层面的过剩，而是相对的过剩，也就是货币流动性宽松或收紧的发展趋势。
我们可以用货币增长率同名义GDP增长率的比值衡量货币流动性的变化趋势。假设货币流通速度不变，若货币供应与流通速度的增长率超过实物和价格的增长率，流动性有宽松的变化趋势，反之则有紧缩的变化趋势。 另外，我们也可以用代表货币流动价格的真实利率水平衡量流动性。 当利率下降时，流动性有宽松的变化趋势，反之则有紧缩的变化趋势。
货币流动性影响资产价格的理论解释
保持平稳的价格水平一直是货币政策当局关注的焦点和货币政策最终目标之一。资产价格水平得到货币政策当局的关注可以追溯到20世纪20年代的美国经济泡沫，在90年代高科技股票泡沫中得到进一步体现。 上面的两个阶段（1923—1929年和1994—2000年）中，股票市场指数在两个六年中保持了平均20%以上的年增长，而且都伴随着较低和平稳的通货膨胀水平，以及很高的真实GDP增长率。 同时，货币流通量和贷款同样在这两个阶段中高速增长。这些事实显示资产价格对经济的影响巨大，也揭示了货币供应量与资产价格水平具有高度的相关性。
近年来，世界主要国家已经成功地将消费品价格水平控制在比较稳定的水平。美联储主席Bernanke曾指出，西方国家的货币政策重点已经从通货膨胀转移到资产价格。 前美联储副主席Ferguson 也指出了货币当局关注资产价格的原因所在：由于资产价格是货币政策传导机制中的重要一环，资产价格的非常变化将导致货币政策无法对经济活动产生有效影响；另外，资产价格中包含了货币政策的重要信息，具有信息揭示作用，央行需要确保其揭示的信息与货币政策相一致。货币政策当局加强对资产价格的关注，一方面反映出了资产价格在货币政策传导机制中的重要地位，另一方面也要求机构投资者更清楚地认识货币供应对资产价格的作用机制，把握市场走向。
货币流动性对资产价格（包括债券、股票和房地产价格）的影响在理论上可以从下面几个方面解释：?
第一，货币政策的传导机制告诉我们：流动性的提高会引起短期利率的下降；短期利率下降又会引起长期名义利率的下降；长期利率的下降引起股票价格上涨。美联储现行货币政策通常的做法是，根据经济发展状况制定一个目标利率，然后调整货币供给（联邦储备金的供给）状况，直到联邦储备金率达到目标利率水平。 假设美联储希望降低利率，联储选择公开市场操作手段在银行间市场上买入债券，这导致债券的价格上升、回报率下降，利率随之下降。 联储的行为提高了商业银行可以持有的联邦准备金，既而提高了商业银行发放信贷的额度，最终提高了经济中流通的货币总量。
利率水平可以衡量货币流动的价格。长期利率同短期利率具有紧密的联动性，而且债券资产（如国债）的回报率是衡量长期利率水平的重要标准这样，债券利率在流动性增加时下降具有理论依据。长期利率的下降减小了债权资产的回报率，在股票资产风险溢价水平保持不变时，也就相应降低了投资者对股票类资产的要求回报率。对股票资产的要求回报率降低使得当前股票资产的回报率超出人们预期，人们将拥有的货币投入股票抬高股票价格，降低股票回报率，直到与要求回报率相吻合股票的价格取决于股票的供求关系。 而在计算股票内在价值时（比如DDM模型，股票的内在价值=未来收益/要求的回报率），股票代表的公司的未来收益或分红情况，以及利率和要求回报率，都起到决定性作用。(Baks and Kramer, 1999)。
债券利率下降与股票价格上升也可以通过替代效应进行解释。 资金具有逐利性，当债券资产回报率下降时，资金会进入股票市场以获得高回报，直到资金的进入促使股票价格上涨，回报率降低，达到股票资产应有的风险溢价水平为止。另外，流动性增加后的宽松货币环境提高了对经济产出的预期，也提高了对公司盈利状况的预期。 要求回报率的下降和公司盈利预期的提高会增加股票的内在价值。
第二，货币数量理论表明，当货币的流动性高于经济的需要时，会抬高价格水平。 在物价指数保持稳定时，资产价格就会上涨。这个解释基于货币过剩带来的财富效应，居民所拥有的用货币计量的财富增加了；财富效应将用来购买商品；如果消费品价格保持稳定，那么财富会流向资产，资产价格水平就会上涨。 这个解释同样适合现代货币数量理论（MV=PT+S，S代表资产对货币的需要）所代表的关系，货币需要满足所有交易的需要，不仅包括消费品，也包括资产。 从美国历史上最大的两次股票市场泡沫来看（1923—1929年，1993—2000年），都存在着物价稳定和资产价格大幅上涨的现象。
很多学者就美国历史情况对货币流动性影响资产价格的作用机制进行了大量的实证分析，包括： ?
Jensen and Johnson (1995)用利率调整方向的变化作为衡量美联储采取紧缩货币政策或宽松货币政策的标准。 他们分析了1962—1991年间美国股票回报率同货币环境之间的关系，发现股票市场同货币环境紧密相关，当货币环境宽松时的股票回报要高于当货币环境紧缩时。 Patelis (1997)采用不同的货币政策变量也得出了货币政策对股票市场产生作用机制的结论。Mashall(1992)对美国1959—1990年间的季度数据进行分析，他用M1增速同消费占GNP比例进行比较来衡量货币增长，发现实际股票回报率同货币增长呈弱正相关。Conver, Jensen and Johnson(1999)发现一些国家的股票回报同美国货币政策的相关度十分显著，有的甚至要强于同国内货币环境的相关度。Baks and Kramer(1999)研究货币流动性在国际市场间的作用机制。他们发现G-7国家货币流动性的增加同G-7国家真实利率的下降和真实股票价格的上涨保持一致。 Bordo and Wheelock（2004）研究了美国历史上的重大金融泡沫和金融危机，发现金融泡沫的形成一般伴随着货币发行和银行贷款的超额增长。
Ferguson（2005）用M3增长率代表货币供应量的变化，发现货币流动性的增长同股票价格的相关联程度有限，而同房地产价格的关联程度非常高。 他认为统计上的非显著并不能否定货币政策对资产价格的影响机制，产生这种结果的原因可能是由于股票价格的波动过于频繁，普通的相关性分析并不能发现其中的规律。
总结前面的分析，货币流动性对股票资产的价格具有作用机制在理论上已经达成共识：宽松的流动性对股票市场起到重要推动作用。理论界一方面对两者的相关性给予了高度肯定，一方面正寻求在统计分析方法中的突破。
中国货币流动性与股票价格相关性分析
（一）我国货币流动性的主要特点
我国目前已经基本上建立了以稳定货币币值为最终目标，以货币供应量为中介目标，运用多种货币政策工具调控基础货币（操作目标）的框架。人民银行当前的货币政策取向为稳健的货币政策，货币流动性政策以调整货币供应量的管理为主（人民银行，2005）。 根据我国现行外汇制度，企业要将外汇余额卖给外汇指定银行，这就是所谓的强行结售汇制度。而外汇银行必须将超过外汇指定头寸以外的外币资金卖给央行，这样我国央行就成为了外汇市场事实上的接盘者，央行流动性管理的主动性比较弱。 央行为对冲巨大外汇占款而大量增加货币投放是造成我国流动性充裕的直接原因，这样，宽松的货币流动性成为近年来我国货币政策的一个重要特点。
第一，货币供应量占比很大，增速很快。同其他国家相比，我国货币供应量M2占GDP的比例非常高,单就M2占GDP的比例发展趋势来看，呈现明显上升趋势。这从一个方面反映出了我国货币流动性宽松的状况。
第二，货币增速与GDP增速比较。图3显示了过去15 年中(1991—2005年) M2增速同GDP增速的比较。 我们可以发现，我国的广义货币供应量增速在大多数年度里超过GDP增速。
第三，市场利率呈下降趋势。我国利率形成机制仍不完善，没有形成公认的货币市场基准利率。 在众多的短期利率中，银行同业拆借利率同美联储的联邦储备金利率最为相似。同业拆借利率是一个市场化的利率，具有成为基准利率的必要条件。在没有更佳选择的情况下，我们用7天内银行同业拆借利率作为衡量流动性的价格的标准。银行间同业拆借利率的逐年下降趋势反映出我国存在货币流动性宽松的现象。国债到期收益率同样呈现下降趋势，一定程度反映了长期利率变化情况。但是，我们发现银行间同业拆借利率的走势同M2增速—GDP增速之间的变化没有保持一致。这是由于两个指标所体现的内容有所不同。 M2的主要成分是流通中货币和银行中存款，没有反映出非银行金融机构所持有的货币，体现的是流通和储蓄的货币状况；而货币市场利率反映的是金融机构所有的货币情况，体现了投资行为中的货币供求状况。笔者认为，用利率反映的货币流动性具有更加广义的内涵。
（二）我国资本市场与货币流动性相关性的统计分析?
货币流动性同资产价格的关系可以总结为：流动性的增加具有财富效应，居民用货币衡量的财富有所增加，增加对商品和资产的购买；流动性增加具有替代效应，引起短期利率和长期利率的下降，增加了股票投资的内在价值。 流动性具有逐利性，当货币流动性增加提高债券价格，降低债券回报率时，投资者会进入股票市场或房地产市场寻求更高回报。
在统计验证分析中，我们选取了上证综合指数作为股票市场回报的指标，选取房屋销售价格指数作为房地产回报指标，选取银行间国债回购利率作为固定收益回报指标。 用广义货币M2增速与实际GDP增速的差额衡量货币流动性变化趋势。 以1997年第一季度到2006年第三季度为时间段，我们用向量自我回归模型(VECTOR AUTOREGRESSION)的方法对上述指标进行了分析，我们从结果中发现，Akaike AIC和Schwarz SC指标中反映的货币流动性和股票指数相关性较弱。格兰杰因果关系检验（Granger Causality Test）是一种分析指标关系是否存在先后关系的分析方法。 我们运用格兰杰因果关系检验方法进行分析时发现，货币流动性指标的发生在国债指标之前，货币流动性指标对解释国债回购利率统计上显著。货币流动性对于解释房屋价格变化在统计上具有一定显著性；货币流动性对于解释股票回报在统计上显著性较弱。
（三）统计结果分析和主要结论
理论界普遍认为，流动性的增加会抬高价格水平。 首先，流动性的增加具有财富效应。 居民用货币衡量的财富有所增加，如果消费品供给得到满足，过量的货币会流入实体经济，被用来购买资产，抬高房地产和股票资产价格；在物价水平没有上涨的情况下，资产价格水平可能会大幅度上升。 其次，流动性增加具有替代效应，引起短期利率和长期利率的下降，从而减小了人们对股票资产的要求回报率，增加了股票投资的内在价值。资金具有逐利性，当货币流动性增加提高债券价格，降低债券回报率时，过剩的资金促使投资者寻求更高回报的投资途径。我们在对历史数据的分析中发现：第一，我国流动性充裕，广义货币占GDP比例同其他国家相比很高；尽管央行采取多种手段收紧流动性，但是近年来银行间同业拆借利率持续下降，流动性充裕在短期利率中的表现明显。 第二，统计分析结果显示货币流动性对提高债券类资产价格的影响显著，代表长期利率的7年期国债到期收益债率同短期利率走势保持一致。 第三，统计结果反映的流动性对股票价格的作用显著度有限。
总结相关理论和我国实证分析，我们认为流动性是决定债券类资产的决定性因素。货币流动性是股票资产价格和上升的必要条件。 统计结果不够显著是由于股票价格波动频繁，影响我国股票变化的因素比较多而且复杂，需要应用更加精密的统计方法进行深入研究。 2005年底以来，随着股权分置等改革的完成，股票市场制度建设取得突破性进展，投资者的信心提高，流动性充裕带来的大量资金寻求债券之外的投资回报，这样的资金供给为股票市场的大有作为提供的有力支持。从股东开户数的上升来看，大量资金进入股市无疑是股票市场上涨的首要支持力量。 综合分析，我们认为在对股票类资产的分析中，还需要考虑其他因素的作用。 需要注明的是，本文研究的是流动性对资产价格的一般规律，我们相信短期内债券和股票资产价格取决于供给和需求的匹配，在进行具体投资时机和产品选择时，应考虑可能会对供求关系产生影响的多方因素。?
我们认为，机构投资者在进行资产配置决策中应考虑货币流动性因素。现阶段，国际贸易情况、资本流动和货币政策变化等因素是影响我国货币流动性状况的重要原因，值得投资者关注。另外，随着我国资本市场的深入发展，资产价格在经济中的作用也会得到进一步提高，因此，央行在进行货币政策决策时应考虑资产价格因素。
参考文献
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Ⅲ 货币市场的特点有哪些

低风险、低来收益、期限短、流动性源高、交易量大。

市场构成：

一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度和弹性的市场，其市场容量大，信息流动迅速，交易成本低，交易活跃且持续，能吸引众多的投资者和投机者参与。

货币市场由同行业拆借市场、票据市场、大额可转让定期存单市场（CD市场）、国库券市场、消费信贷市场和回购协议市场六个子市场构成。

(3)在货币市场流动性最高几乎所有的金融机构扩展阅读：

市场类型：银行短期信贷市场

它是指国际银行同业间的拆放，以及银行对工商企业提供短期信贷资金的场所。该市场是在资本国际化的过程中发展起来的，其功能在于解决临时性的短期流动资金的不足。

短期信贷市场的拆放期是长短不一的。最短为日拆，一般多为1周，1个月，3个月和6个月，最长不超过1年。拆放利率以伦敦同业拆放利率(LIBOR)为基础。该市场交易方式较为简便，存贷款都是每天通过电话联系来进行的，贷款不必担保。

在我国银行短期信贷市场集中在上海的全国银行间同业拆借中心。其利率称为上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）被称为中国的LIBOR。发行隔夜、一周、两周、一月、两月、六个月、九个月、一年八个品种。由十八家大型银行组成报价银行团。

Ⅳ 为什么说货币市场是商业调剂流动性的主要场所

货币市场主要功复能是满制足短期流动性需求.主要包括银行间同业拆借市场,商业票据市场,大额可转让定期存款单市场,短期债券市场以及债券回购市场等.货币市场是整个金融一体调剂流动性的重要渠道,为中央银行实施公开市场操作提供了场所.

Ⅳ 06年二,三季度的货币政策执行报告

2006年二季度中国货币政策执行报告 中国央行2006二季度货币政策执行报告评论

新华网北京8月9日电（记者张旭东）中国人民银行在9日发布的二季度货币政策执行报告中表示，与上半年较高的经济增长率10．9％相比，下半年经济增长可望略有放缓，但总体上仍将保持平稳较快的发展势头。央行将合理控制货币信贷增长，防止经济增长由偏快转为过热。

综合分析当前经济形势，央行认为，从投资需求看，近期国家出台了一系列加强土地和信贷调控的措施，从严控制新开工项目，其政策效应会逐步显现，但较高的居民储蓄率、企业大量自有资金的积聚、外资继续流入以及“十一五”规划项目逐步启动等因素，将继续推动投资较快增长。

从消费需求看，国内消费将继续趋旺。今年上半年城乡居民收入继续较快增长，汽车、通信产品、住房等将继续拉动消费结构升级，城市居民提高最低工资标准、公务员增加工资、低保水平改善、收入分配制度深入改革等措施，将继续改善居民收支预期，预计下半年消费将延续目前较为旺盛的态势。

从进出口看，2006年世界经济出现了加快增长的趋势，美、日、欧等我国主要贸易伙伴经济增长前景良好，有利于我国出口保持较快增长。

在经济保持平稳较快增长的同时，央行提醒，当前要高度关注固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、国际收支不平衡、能源消耗过多、环境压力加大以及潜在通胀压力上升可能对我国经济带来的风险。

央行报告中还特地指出：“当前供给条件对我国经济运行的约束较轻，各方面加快发展的积极性较高，而资源环境成本又难以构成比较有效的硬约束。在结构矛盾突出、国际收支继续双顺差的背景下，控制货币信贷过快增长的任务仍然比较艰巨。”

央行表示，下半年央行将继续按照党中央、国务院的统一部署，协调运用多种货币政策工具，合理控制货币信贷增长，防止经济增长由偏快转为过热。同时，采取着眼于中长期的综合性措施，加快落实扩大内需等各项政策，加快经济结构调整，促进国际收支趋于基本平衡。

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路透: 美联储不升息,流动性难题留给中国央行

美联储周二晚上决定将利率维持不变,让全世界大多数投资者松了一口气,唯独中国央行可能感到失望.因为美联储不收紧银根,中国资金泛滥的问题就更难解决.

中国人民银行已经采取了提高贷款利率和银行准备金率等一系列手段收紧银根,但之所以迟迟未提高关键的银行存款利率,一个原因就是不想因为中美利差缩小,而进一步吸引赌人民币升值的热钱.因此,美国利率不提高,中国就缺乏升息的空间.

"中国需要一个更激进的美联储,"澳大利亚麦格理银行的中国经济学家Paul Cavey说."美联储是打破中国流动性周期的重要力量.美国停止升息无助于中国解决流动性过多问题,未来中国可能不得不出台其它紧缩政策."

中国目前银行之间的7天拆借利率为2.44%左右,按照过去一年升值3%左右的速度,持有人民币的年回报率可以达到5.44%或更高,因为不少外国投资银行认为人民币每年的升值速度会超过3%.而伦敦银行间同业市场拆借利率(LIBOR)为5.4%,投资人民币可能回报更高.

热钱再来

人民币一次性升值以来已经一年多了.由于中国政府成功地让市场相信,短期内不会再来一次性的大幅升值,因此投向中国的热钱有退潮之势.
近来,投资者预计美国利率可能见顶,对美元兴趣减弱,美元兑国际主要货币的汇率降低到最近两周以来的最低.人民币主要和美元挂钩,这意味着人民币兑欧元和日元等货币也跌了.由于人民币实际利率最近显得更为便宜,最近几周内投机热钱加速进入中国.

美元的疲软和进入中国的热钱一直有密不可分的联系,2003到2004年美元疲软的时候进入中国的资金就有所上升,而去年美国连续升息对美元形成支持,热钱也得到控制.根据麦格理的统计,5月份流入中国的热钱高达90亿美元,是2004年12月来的最高.

中国现在的问题是钱太多了.资金过于充裕,导致投资过热,然后就是生产过剩,国内消费不了就大量出口.在汇率自由的国家,庞大的外贸顺差导致本国货币升值,修正顺差过大的问题.但由于中国人民币至今仍然被严密控制在一个区间内,市场无法进行自然修正.

外力和自救

中国流动性过剩,除了指望美联储升息以外,还有两个办法:加快人民币升值的幅度实行自救,或是被动地等待世界经济放缓.世界经济一旦恶化,对中国外贸,银行等行业的打击将是巨大的,这也是北京不希望看到的.

让人民币升值一步到位虽然能够帮助减少对未来升值的预期,并帮助除去束缚人民银行的枷锁,让其更自由地实行货币政策来解决流动性的问题,但现在时机并非最佳.因为全球需求可能放缓,而中国出口商的成本则在上升,一个更强的人民币可能会对出口造成相当打击,成为压垮骆驼的最后一根稻草.中国经济一旦硬着陆,将在金融系统引起多米诺骨牌效应,后果不堪设想.

如果作为外力的美联储缺乏作为,中国只能想方设法靠内力走出"流动性陷阱".但针对目前经济"虚胖"的病症,央行很难用猛药,因为各方面的牵扯实在太多.在可预见的未来,北京很有可能继续通过行政手段,而非货币政策来调控经济,房地产,原材料和基础建设行业可能面临新的压力.

央行：三大原因导致信贷高增

□据新华社电
信贷过快增长是当前经济运行中存在的一个突出矛盾，中国人民银行9日发布的二季度货币政策执行报告的数据显示，6月末全部金融机构本外币贷款余额同比多增6068．1亿元，除政策性银行外，各类金融机构人民币贷款均同比多增。

央行分析，有三大原因导致2006年以来信贷高增：一是经济增长较快，投资项目较多，对贷款的需求较为旺盛；二是国际收支不平衡矛盾持续积累、外汇大量流入导致流动性充裕，给银行扩张信贷提供了资金条件；三是商业银行在资本补充后更加注重提升资产收益和股东回报，通过扩张贷款增加盈利的动机增强。

央行报告显示，上半年企业用于流动资金的人民币短期贷款和票据融资合计增加1．14万亿元，同比多增3403亿元。中长期贷款增加1．02万亿元，同比多增3835亿元。上半年主要金融机构（包括国有商业银行、政策性银行、股份制商业银行和城市商业银行）人民币中长期贷款比年初增加9372．1亿元，占全部金融机构新增中长期贷款的93．1％。

四大国有商业银行人民币贷款增加9185．3亿元，同比多增4082．5亿元；股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构（包括农村合作银行、农村商业银行、农村信用社）分别增加4918亿元、1641亿元和3504亿元。

央行报告中还特地指出，在结构矛盾突出、国际收支继续双顺差的背景下，控制货币信贷过快增长的任务仍然比较艰巨。

二○○六年第三季度中国人民银行货币政策分析小组

第一部分 货币信贷概况

2006年第三季度，我国国民经济平稳较快增长，货币信贷总量增加趋缓，与宏观调控的总体要求基本适应，金融运行总体平稳。

专栏1：流动性与中央银行的流动性管理

在经济学或商业活动中，我们经常在一系列相关但不尽相同的意义上使用“流动性”一词。例如，流动性的本意是指某种资产转换为支付清偿手段的难易程度，由于现金不用转换为别的资产就可直接用于购买，因此被认为是流动性最强的资产。由此推而广之，可以产生市场流动性和宏观流动性的概念。某个具体市场的流动性可以理解为在几乎不影响价格的情况下迅速达成交易的能力，这往往与市场交易量、交易成本、交易时间等因素有关。而在宏观经济层面上，我们常把流动性直接理解为不同统计口径的货币信贷总量。居民和企业在商业银行的存款，乃至银行承兑汇票、短期国债、政策性金融债、货币市场基金等其他一些高流动性资产，都可以根据分析的需要而纳入不同的宏观流动性范畴。流动性的具体形式深受金融机构及其实际活动方式变化的影响，其复杂多变性可能使传统货币数量论所理解的货币与经济的关系变得不再稳定。

作为负责宏观经济总量平衡的货币当局，中央银行有效管理流动性对于货币政策实施非常重要。中央银行流动性管理所涉及的流动性主要指范围较窄的宏观流动性，通常特指银行体系流动性，即存款性金融机构在中央银行的存款，主要包括法定准备金和超额准备金。中央银行通过调节银行体系流动性进而调控货币信贷总量。

中央银行流动性管理的基础是对银行体系流动性需求和供给的分析预测。银行体系流动性需求主要由法定准备金需求和超额准备金需求两部分构成，前者来自于中央银行设定的法定准备金要求，后者是商业银行为满足支付清算等需要而自愿持有的。影响银行体系流动性供给的因素可分为自发性因素和货币政策因素：自发性因素包括中央银行资产负债表中流通中现金和政府存款等项目，取决于公众或政府的行为，不受货币政策操作控制，是影响银行体系流动性的最大不确定性来源；货币政策因素是中央银行能够直接控制的流动性供给因素，主要是公开市场操作，如回购和逆回购协议、买卖政府债券、发行中央银行证券等。如果流动性供需不平衡，就会影响货币政策目标的实现。过多的银行体系流动性会促使市场产生利率下降的预期，或者刺激银行更多发放贷款；过少的银行体系流动性会促使市场产生利率上升的预期，或者促使银行收紧信贷。中央银行一般情况下可以运用公开市场操作工具来平衡银行体系流动性供需，必要时也可以通过调整法定准备金要求来管理流动性。保持流动性水平的平稳适度，降低短期利率的波动性，有利于为经济活动参与者进行经济决策创造一个稳定的环境。此外，通过流动性管理，中央银行能够帮助金融机构应对暂时的流动性波动，达到确保日常支付和货币市场正常运转的目的。随着我国货币政策由直接调控向间接调控转型，中央银行流动性管理也日益成为货币政策实施的中心内容之一。

流动性与经济金融运行之间的关系比较复杂。中央银行货币政策操作会直接影响银行体系流动性，金融机构、企业与居民也在其中发挥重要作用，另一方面，银行体系流动性高低与经济走势不存在一一对应关系，判断经济趋冷或趋热还要观察企业、居民的预期、投资意愿和消费倾向等多方面的经济变量。某些情况下，为适应银行体系流动性需求的增长，中央银行在公开市场上主动提供流动性。另外一些情况下，如由于外汇流入增加，中央银行购汇为银行体系注入的大量流动性超过了需求的增长，银行体系出现流动性过剩，吸收过剩流动性就成为中央银行的重要任务。中央银行对银行体系流动性的日常管理与固定资产投资增速等经济指标的高低并不是直接相关的，简单地用当期投资增速的高低来判断当前银行体系流动性是否过剩是不恰当的，不能因为暂时出现了投资增速的波动就直接得出流动性应该收紧或放松的结论。总之，对流动性与各种经济变量之间的相互影响和因果关系需要深入研究，审慎判断。

第二部分 货币政策操作

2006年第三季度，中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，继续执行稳健的货币政策，采取综合措施收回银行体系过剩流动性，发挥利率杠杆的调控作用，引导货币信贷总量合理增长,同时稳步推进金融企业改革，增强人民币汇率灵活性，改进外汇管理，取得了一定成效。

一、灵活开展公开市场操作

第三季度，为贯彻国务院常务会议精神，控制货币信贷投放，中国人民银行继续将公开市场操作作为主要对冲操作工具，灵活把握央行票据发行力度和节奏，调节银行体系过剩流动性。7月份，中国人民银行在保持市场化央行票据发行力度的同时，第三次对部分贷款增长较快、流动性相对充裕的一级交易商增加了央行票据发行，不仅实现了收回银行体系多余流动性的操作意图，而且发挥了较好的警示作用。8月份，配合上调存款准备金率和上调存贷款基准利率政策的实施，中国人民银行灵活运用不同招标方式，熨平市场波动，合理引导市场预期。9月份，在流动性总体仍然宽松、市场预期相对平稳的情况下，中国人民银行进一步加大公开市场对冲操作力度，每周平均发行央行票据超过1000亿元。第三季度，中国人民银行共发行央行票据8162亿元，9月末央行票据余额为30780亿元。前三季度，通过人民币公开市场操作净回笼基础货币6450亿元。

央行票据发行利率总体呈上行走势。9月末，3个月和1年期央行票据发行利率分别为2.46%和2.79%，比年初分别上涨73个和89个基点。4月份以来，随着一系列宏观调控政策的出台，市场紧缩预期增强，加之5月底恢复首次公开发行新股后，影响银行体系流动性的不确定因素增加，央行票据发行利率逐月走高，货币市场利率波动性加大。为稳定市场预期，促进市场平稳运行，中国人民银行在8月份前三周连续三次采用数量招标方式发行1年期央行票据，并于8月19日上调存贷款基准利率后及时将招标方式改为价格招标，1年期央行票据发行利率在冲高到2.89%后呈小幅回落走势，9月底在2.79%的水平企稳，货币市场利率运行趋于平稳。

专栏2：国库现金管理

中央国库现金管理是指在确保中央财政国库支付需要前提下，以实现国库现金余额最小化和投资收益最大化为目标的一系列财政管理活动。1984年中国人民银行专门行使中央银行职能，国务院明确规定由中国人民银行经理国库。1995年颁布的《中国人民银行法》赋予中国人民银行经理国库的职责。2003年以前，中国人民银行对财政存款不计付利息；2003年之后，开始对财政存款按单位存款活期利率支付利息。

近年来，我国经济持续快速增长，财政收入相应增加；与此同时，随着国库单一账户改革的推进，原大量留存在预算单位的资金逐步集中到国库管理，国库现金多保持在较高水平。国库现金随机波动加大，增加了货币政策调控的难度，由此需要进一步深化国库管理制度改革。此外，经过多年的发展，我国逐步形成了具有一定深度和宽度的货币市场，财政部门对国库现金流量的预测水平也有了较大提高，基本具备了开展国库现金管理的条件。

借鉴发达市场经济国家采取市场化操作方式对国库现金余额进行管理的经验，结合我国实际情况，经过认真研究和周密准备，2006年6月，财政部和中国人民银行联合发布《中央国库现金管理暂行办法》；同年9月，中国人民银行和财政部联合发布《中央国库现金管理商业银行定期存款业务操作规程》，标志着我国国库现金管理正逐步走上市场化运作的道路。目前，财政部和中国人民银行已建立专门的协调工作机制，财政部主要负责国库现金预测并根据预测结果制定操作规划，中国人民银行主要负责监测货币市场情况，财政部与中国人民银行协商后签发操作指令；中国人民银行进行具体操作。

根据《中央国库现金管理暂行办法》，国库现金管理将遵循安全性、流动性和收益性相统一的原则，从易到难、稳妥有序地开展。国库现金管理方式包括商业银行定期存款、买回国债、国债回购和逆回购等。在初期阶段，中央国库现金管理将主要实施商业银行定期存款和买回国债两种操作方式，均通过公开招标的方式进行。商业银行定期存款，是指将国库现金存放在商业银行，商业银行以国债为质押获得存款并向财政部支付利息的交易行为。商业银行定期存款期限一般在1年（含1年）以内。买回国债，是指财政部利用国库现金从国债市场买回未到期的可流通国债并予以注销或持有到期的交易行为。两种操作方式都是向银行体系注入流动性，增加基础货币供给。

当前，宏观调控成效初步显现，但国际收支不平衡持续发展，银行流动性总体宽裕，需要继续加强流动性管理。为此，财政部和中国人民银行将协调配合，加强对流动性形势和宏观经济运行的分析监测，稳妥有序地推进国库现金管理工作。

二、发挥利率杠杆的调控作用

为引导投资和货币信贷的合理增长，维护价格总水平基本稳定，中国人民银行决定自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。同时，为进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化，商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。从第三季度贷款实际发放利率来看，各项贷款利率水平逐步走高，反映了今年两次加息的叠加效应，为货币信贷的合理增长创造了有利条件。

三、上调金融机构存款准备金率

为加强流动性管理，促使商业银行有序调整贷款行为，合理控制货币信贷增长，经国务院批准，中国人民银行于6月16日、7月21日和11月3日宣布上调金融机构存款准备金率各0.5个百分点，分别从7月5日、8月15日和11月15日起生效。7月5日和8月15日上调存款准备金率以后，金融市场运行平稳，货币市场利率水平总体略有上升，股票市场维持上涨态势。

四、加强“窗口指导”和信贷政策引导

中国人民银行认真贯彻落实中央宏观调控方针政策，加强信贷政策引导，继续通过窗口指导加强与金融机构的沟通，引导金融机构认真贯彻落实国家宏观调控要求，合理控制贷款增长，调整贷款结构。一是重视做好对农民工的金融服务工作。二是加强信贷政策与产业政策的协调配合，要求严格控制基本建设等中长期贷款，引导信贷资金合理流动，促进经济结构调整、产业结构升级，同时继续加强对房地产市场的监测、分析和调控。三是引导商业银行继续贯彻落实国家各项区域经济发展政策，根据当地经济发展需要，合理投放信贷。四是继续发挥信贷政策的"扶弱"功能，引导金融机构进一步做好助学贷款工作，继续做好对就业、非公经济、中小企业、贫困地区、民族地区等的信贷支持。

五、稳步推进金融企业改革

国有商业银行股份制改革工作继续稳步推进。中国工商银行于10月27日同时在香港联合证券交易所和上海证券交易所上市，首次公开发行上市圆满成功。在超额配售选择权行使前，中国工商银行A+H股发行规模合计达191亿美元，成为世界规模最大的首次公开发行。此次中国工商银行采取H股和A股统一定价、同时发行、同时上市的方式进行首次公开发行，为投资者提供了良好的投资机会，支持了境内资本市场的健康发展。改制银行的市场影响力进一步增强。中国建设银行于9月11日成为恒生指数成份股，是第一个选入恒生指数成份股的H股公司。中国银行在发行上市后，也先后成为上证50、H股指数等多种重要指数的指标股。改制银行加快业务创新步伐，在引进战略投资者后，全面启动与战略投资者的合作安排，引进先进的管理经验和技术，提升关键领域业务水准。中国建设银行根据与美国银行签订的整体战略合作协议，以97.1亿港元收购美国银行子公司美国银行（亚洲）有限公司100％的股权，积极拓展海外业务。有关部门正结合社会主义新农村建设和农村金融体制改革的总体规划，积极研究中国农业银行股份制改革方案。

农村信用社改革试点进展顺利，并取得了明显成效。一是产权制度改革稳步推进，新的管理体制基本建立。截至2006年9月末，全国各地农村信用社共组建银行类机构85家，其中农村商业银行12家、农村合作银行73家，以县（市）为单位统一法人机构674家。参加改革试点的省（市）均成立了农村信用社省级管理机构，明确并初步落实了省级政府对辖内农村信用社的管理职责。二是资产质量和经营财务状况有所改善。全国农村信用社不良贷款比例为12.1%，与2002年末相比下降了24.8个百分点；实施了增资扩股，资本充足率得到充实；自2004年实现了近十年来首次轧差盈余，盈余水平逐年有所提高。三是改革试点资金支持政策逐步落实，历史包袱初步化解。中国人民银行会同中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）按照规定条件和程序，已完成11期（每个季度1期）农村信用社改革试点专项票据的发行工作，共计对2396个县（市）农村信用社发行专项票据1655亿元。同时，从今年第二季度开始，对具备条件的农村信用社已安排兑付专项票据45.6亿元。

专栏3：正确认识农村信用社改革试点专项票据兑付标准

目前，农村信用社改革已经取得了阶段性成效，但绝大多数农村信用社在完善法人治理结构、转换经营机制，尤其是在全面加强内部管理等方面尚未取得突破性进展，改革达标任务艰巨, 农村信用社只有始终牢牢把握住改革试点工作的重点，才能逐步实现健康可持续发展。为有效发挥改革试点资金支持政策对改革的正向激励作用，应从推动和深化改革的大局出发，全面理解资金支持政策设计的初衷、机制安排，正确认识专项票据兑付标准。

一是应正确理解“花钱买机制”的政策含义。按照国务院关于深化农村信用社改革试点的总体要求，对农村信用社的历史包袱（包括历年亏损挂账和资产损失），由中国人民银行按照2002年末实际资不抵债额的50%，已采取专项票据和专项借款两种方式安排资金1656亿元；已减免营业税、所得税99亿元；对农村信用社开办保值储蓄多支付的利息给予补贴，已实际拨付到位69 亿元；按有关资产管理公司的资产清收比例下限再打五折测算，发行专项票据所置换资产的清收所得超过50亿元，用于补充农村信用社的拨备；对农村信用社执行较低的存款准备金率，因此增加可用资金来源800亿元；持有改革试点专项票据累计增加利息收入57亿元。以上合计，对试点农村信用社增加资金支持约2731亿元。同时，各级地方政府高度重视农村信用社改革试点工作，也积极采取有效措施，帮助当地农村信用社消化历史包袱。总体看，上述扶持政策对启动改革和调动各方面参与改革的积极性发挥了重要作用，也为深化改革创造了条件，但要真正实现改革达标，关键还在于作为改革主体的广大农村信用社要始终牢牢把握住改革重点，切实在完善法人治理结构、转换经营机制、全面加强内部管理上下功夫。这才是"花钱买机制"的真正含义。

二是应客观认识设置改革试点资金支持条件的必要性。农村信用社历史包袱形成原因是复杂的，既有农村信用社自身经营管理方面的原因，也有行政干预及其他外部环境的因素。按照国务院关于深化农村信用社改革试点的总体要求，中国人民银行会同银监会制订并明确了资金支持条件和程序，目的在于强化正向激励，有效发挥资金支持政策的引导作用。农村信用社与其他存款类机构尤其是与国有商业银行的差异较大。国有商业银行实行财务重组、股票发行上市后，已初步建立了比较完善的外部约束机制。对农村信用社采取不同于国有商业银行的资金支持方式和程序，有利于落实各有关方面应承担的责任，有利于鼓励和支持地方政府积极采取措施帮助当地农村信用社化解历史包袱，有利于督促农村信用社转换机制、强化管理、改善经营、增加积累，逐步化解历史包袱，增强可持续发展能力。改革试点情况表明，农村信用社改革涉及面广、任务艰巨，真正实现改革达标，需要中央和地方共同采取扶持政策，需要坚持扶持政策与农村信用社强化管理、转换机制相结合。

三是改革试点资金支持政策需要在改革过程中不断完善。国务院"国发[2003]15号"文件规定："中央银行票据支付必须与农村信用社改革效果挂钩，以县（市）为单位验收支付，标准为：产权明晰，资本金到位，治理结构完善"。中国人民银行会同银监会依据国务院关于深化农村信用社改革的总体要求，进一步明确和完善了改革试点资金支持政策和专项票据兑付标准（"银发[2006]130号"文件）。着重强调，农村信用社在申请兑付专项票据时，应在完善法人治理结构方面取得明显进展，重点考核其健全内控制度和强化内部管理的实际成效，提出了逐步提高资产质量、有效控制成本费用、不断改善财务状况的具体要求。以上经营财务指标的变化，能直观地反映有关农村信用社所取得的改革实效，便于准确把握和评价是否达到了专项票据兑付标准。总体看，严格落实改革试点资金支持政策有利于农村信用社按期兑付专项票据资金，进一步增强了改革试点资金支持政策的透明度、公信力和可操作性。

六、稳步推进人民币汇率形成机制改革

第三季度，围绕促进国际收支平衡，发展外汇市场，进一步理顺外汇市场供求关系，出台了一系列政策措施：一是进一步加强外汇市场基础性建设。统一银行间外汇市场即期竞价交易和询价交易时间，进一步规范银行间外汇市场交易，允许境内外汇指定银行开办韩元挂牌兑换业务，并在银行间外汇市场推出英镑兑人民币即期、远期和掉期交易。二是上调境内金融机构外汇存款准备金率，在合理控制货币信贷增速的同时，减缓外汇市场的供求压力。三是进一步完善外汇管理，促进货物和服务贸易便利化，规范资本流入流出管理。

七、加快外汇管理体制改革

为拓宽对外金融投资渠道，加强对跨境资金流入的监管,促进国际收支基本平衡,出台了一系列改进外汇管理的政策措施：一是进一步完善经常项目外汇管理，促进货物和服务贸易便利化。改进出口收汇结汇管理，对贸易外汇实行分类管理；调整部分服务贸易项下售付汇政策，进一步简化企业购付汇凭证和手续。二是规范外资流入管理，促进国内资本市场健康发展。规范房地产市场外资准入和外汇管理，加强外商投资企业房地产开发经营和境外机构及个人购房管理，强化对跨

Ⅵ 如何理解货币供给的流动性概念及其意义。货币银行学的简答题

可用'货币流通次数即速度'来表示，即m1/m2，表示的是狭义货币供给相对于广义货币供给的比重。
意义:判明同一数量的货币供给;是判断经济发展态势的指标之一。
简答题嘛，字越少越好哈~我了解的！~^^~

Ⅶ 货币市场工具有哪些

通常是指到期日不足1年的短期金融工具。货币市场工具流动性好、安全性高，但其收益率与其他证券相比则非常低。

Ⅷ 如何理解货币市场的流动性

简单来说就是金融企业可向市场自由投放的货币。
如果做为考试题目，可能需要引入几个概念回，答CPI、通货膨胀、M1、M2、经济发展速度、GDP、社会融资指数、金融之杠杆率，等；以及控制流动性的几大手段，准备金率、存贷利率、正逆回购、slo等；如再扩大研讨范围，乃至人民币的国际汇率（人民币升值贬值之间）、美国QE推出与退出，等。如要面面俱到以上就都要涉及到，所以还是确定研讨范围为上（我估计考试中也会确定某一范围的），而最可能之范围，引入国计民生（GDP、CPI）为切实，需引入国际因素为高明、引入流动性控制手段（各手段之区别）为精确。

Ⅸ 对货币市场表述正确的有:A.货币市场流动性高B.政府参与货币市场的主要目的是筹集资金,弥补赤字

AB均正确。

Ⅹ 货币市场基金的流动性风险来自哪里

历史上，货币市场基金在2006年也经历过流动性危机，主要因为股市走牛，投资者将资内金从货容币市场基金大规模转移至股市造成。管理货币基金主要难点在于流动性管理。一般来说，在市场资金紧张时，基金应对赎回的方式主要有三种，一是提前安排存款、债券到期，降低组合久期，这需要基金经理对市场短期的资金流动有足够的敏感性；二是提前支取定期存款；三是及时卖券，体现交易能力，优秀的货币市场基金经理还需要在交易上有一定的盘面敏感性，能够提前把握买卖时间点。
一直以来，货币市场基金由于流动性较好而成为良好的现金管理工具，流动性和安全性是产品的主要亮点。而长期以来，在规模冲刺的驱动下，一些基金公司不断追逐高收益品种，放大投资风险以吸引市场眼球扩大规模，这违背了货币市场基金的本质特征。故货币市场基金的管理者应当具备较高的风险意识，将流动性管理置于首位，公司不应片面追求收益率和基金规模。