公司金融价值评估

❶ 金融资产价值评估中的现金流贴现模型的主要思想是什么

1938年，美国著名投资理论家约翰·b·威廉斯在《投资价值理论》一书中，提出专了贴现现金流（dcf）估属值模型。该模型在后来的几十年里一直被人们奉为股票估值的经典模型。约翰·b·威廉斯认为，投资者投资股票的目的是为了获得对未来股利的索取权，对于投资者来说未来现金流就是自己未来获得的股利，企业的内在价值应该是投资者所能获得的所有股利的现值。由此，约翰·b·威廉斯推出了以股利贴现来确认股票内在价值的最一般的表达式。

1961年，莫迪格利尼和米勒提出了股利与公司股价无关的mm理论。该理论认为，在严格的假设条件下，股利政策不会对企业的价值或股票价格产生任何影响，一个公司的股价完全是由其投资决策所决定的获利能力所决定的。

莫迪格利尼和米勒的理论框架是现代价值评估的思想源泉，它促进了现代价值评估理论的蓬勃发展。在这之后，人们开始寻找比股利更能客观衡量企业预期收益的经济指标，最终确定了一个比较基本的变量——自由现金流，并由此提出了自由现金流贴现模型（dcfm）。

模型运用的原理及计算方法比较简单，真正的难点和容易忽略的地方是未来现金流量的估计和贴现率的选择。

❷ 评估非银行金融机构股权价值需要证券资质吗

不需要，上市类的股权评估需证券资质。

❸ 我想问一下，各个银行对房地产评估公司的资质要求是什么

一、抵押估价
1.《房地产抵押估价指导意见》（第三条）：
房地产抵押估价是指为确定房地产抵押贷款额度提供价值参考依据，对房地产抵押价值进行分析、估算和判定的活动。
2.从银行的角度：
抵押资产估价是以确定抵押资产融资担保能力为目的，通过对抵押资产的类别属性、物理属性、市场属性以及押品本身特定风险等因素进行分析、判断，从而确定抵押资产未来一定时间点的价值的过程。

二、房地产估价机构银行
1.发挥其自身专长和信息优势
2.帮助金融机构消除信息不对称
3.控制违约风险
4.保障第二还款来源的合法、有效、足值
同时：
5.提高房地产估价机构信誉度
6.提升服务水平
7.提高专业水准和管理能力
8.获得可观的业务收入
9.建立和扩大自身客户群
10.形成核心竞争力
11.促进房地产估价行业良性发展

第二部分 形势与分析

一、基本面分析
关于房地产抵押估价服务：
截止2008年8月，房地产评估机构约4500家，其中为工商银行服务的约占三分之一。
标志性文件：《关于规范与银行信贷业务相关的房地产抵押估价管理有关问题的通知》（建住房[2006]8号）、《房地产抵押估价指导意见》
大量的具有指导性的行政性规章或地方规章发挥着相当大的作用。虽然在理论上，行政性规章或地方规章并不具有法律约束力，但实际上，它们填补了中国法律的许多空白或突破了法律已不适应现实经济发展的许多地方，这些是房地产估价师在执业中必须加以认真研究和考虑的原则和政策。

二、现实分析
（一）良莠不齐、诚信意识、主管机构、惩戒机制
1.虚假、不实的评估报告仍屡禁不绝；
2.收费混乱、回扣之风盛行；
3.对分支机构缺乏必要管理；
4.信用档案形同虚设；
5.对违规机构和估价师的处罚不到位或不透明；
6.其他。
问题的表现：
（1）评估机构与估价师
个别机构和个别人不能恪守职业操守，刻意迎合客户需要，提供不实评估报告，甚至与企业和银行串通进行虚假评估。
（2）银行
对抵押估价缺乏必要的监督和内部审核，少数客户经理为完成业务指标，对抵押物高估听之任之，甚至授意中介机构出具不实报告。
（二）服务同质化、报告质量及针对性、银行认可度
1.不同经济行为、不同估价目的的估价报告其价值类型、估价方法、选取参数甚至假设条件几乎一成不变。
2.以先前的估价报告稍作改动就形成一份新的“报告”。
3.报告内容中常常出现张冠李戴的现象。
4.估价报告大部分篇幅都是从网上或其他渠道拼凑而来，真正的估价测算过程则极其粗略，经不起推敲。
5.估价报告体现不出经济行为或估价目的的特点、估价对象的个体特征。
6.用不恰当的假设限制条件过度避责。
7.许多估价报告对抵押估价的关键性环节，难以真正起到协助金融机构防范信贷风险的作用。
（三）研究滞后，技术体系需要完善
1.房地产抵押估价中重要概念尚需明确：
*市场价值、清算价值、变现价值、折现价值。
*抵押估价目的：风险的控制，是银行金融资产安全的最后防线。
*抵押贷款价值：《欧洲评估准则》、Basel Ⅱ
2.抵押估价方法：进阶现金流量折现模型、蒙特卡罗方法、期权评估模型、实物期权法。
3.还未广泛应用现代应用数学、统计学等学科知识和工具。
（四）信息化程度—交易案例、评估标准、主观性等问题
1.较大型的房地产估价机构：逐步加强了评估信息化建设积累了许多交易案例、价格指数、评估参数等，但一般仅限公司内部使用，涉及知识产权，或有较大的区域局限和数量局限，且其质量、内容、可靠性差异很大；
2.大型金融机构：开始关注抵押物价值信息的采集、积累、整理，逐渐形成银行内部的抵押物价值信息库；
3.地方政府：发布本区域房地产价格指数、房屋重置价格标准、基准地价等，但内容非常有限；
4.房产中介机构：房地产真实成交信息，但出于保护商业秘密和客户隐私的原因，一般不会对外公开；
5.房地产交易中心：信息基本上不对外公布；
6.估价行业组织作用。
（五）估价师：知识结构、知识掌握
建筑工程的基础知识—房屋结构、建筑设备、房屋装饰、工程造价、建筑缺陷、质量隐患。
“假设限制条件”—假定评估对象不存在质量隐患，报告不对房屋建筑质量承担责任。
建筑学、工程造价、土木建筑工程
最高最佳使用原则—《房地产估价规范》（GB/T52091-1999）3.0.1条
（1）转换用途前提、装修改造前提、保持现状
（2）建筑物结构承载能力：设计限值
（六）评估技术问题
（1）我国特有的土地制度和房地产管理制度，使得我国的土地关系、房地关系比较复杂。
（2）土地类型的划分、各种特殊用地的评估方法
（3）多种评估方法：
房地产（土地）市场发展不平衡：市场法和收益法
成本法、基准地价法：参数不能及时更新而与实际情况存在较大差距
诸如此类的技术问题，有些不是具备了扎实的专业技能和娴熟的专业技巧的房地产估价师就可以解决的，需要不断更新和发展技术规范。

三、政策建议
（一）加强信用制度建设，形成良好的行业环境
加强信用制度建设，引导和鼓励估价机构和从业人员诚信执业，加强行业自律，落实惩戒机制，防范道德风险，形成良好的行业环境。只有金融业对估价机构有信心，才敢于接受估价服务，才能促进行业健康发展，并促进整个社会信用环境的改善。
（二）对抵押估价理论进行深入研究
在理论与技术上做出新的创新和突破，从技术上防范房地产信贷风险
价值类型：最为紧迫的问题
与时俱进：借鉴国际上先进的估价理论和方法
关注金融领域的业务创新：例如提供与信贷资产证券化所匹配的抵押估价服务，帮助银行开发相关证券抵押评估方法
（三）共同推进估价行业基础数据库建设，建立估价参数标准值体系
基础数据库应当包括各地商品房及非住宅用房价格信息、土地交易价格信息、土地基准地价、房地产开发项目信息等。
数据库可实行会员制，有偿使用
大量的银行抵押物价值重评工作：市场走势变化
（四）估价师：完善知识结构，提高业务水平
因为要满足有关监管要求，以及自身稳健经营的需要，金融行业的抵押品价值评估有着相对独立的价值判断标准和特有的评估规范要求：如金融监管机构对于合格抵押品、抵押品集中度、关联关系等的监管要求
加大对估价领域新知识、抵押相关金融知识的培训，案例分析。

第三部分 对评估机构的内部要求
抵押评估报告的质量关乎金融机构发放贷款的安全。

一、政策法规要求
1.评估行业的资格管理：
资质：资产评估师、房地产估价师、土地估价师
行业管理部门：财政部、住房和城乡建设部、国土资源部
矿业权、旧机动车、保险等各类评估资质分别由国土、商务和保监会进行管理。
2.评估行业的机构管理（以房地产估价机构为例）
等级：一级、二级、三级、暂定期内的三级资质（新设立）
评估范围：房地产估价机构依法从事房地产估价活动，不受行政区域、行业限制，任何组织或者个人不得非法干预房地产估价活动和估价结果。
管理部门：住房和城乡建设部、省级人民政府建设部门。

二、资质需求及信用考核
（一）基本条件：四条
（二）专项条件：五条
（三）信用考核
银行对合作中介机构坚持“动态管理、优胜劣汰”原则。鼓励与诚信、优质的评估机构建立长期合作关系，对不符合银行规定及要求的评估机构须终止合作关系。
银行对中介机构建立谈话提醒制和特别名单。
1.谈话提醒：10条
2.特别名单：12条
管理范围：
资产评估
房地产估价
土地估价
其他专业资产评估机构
管理内容：
合作机构的认定
日常管理
年度考评
动态调整
。。。

第四部分 对评估报告的内在要求

一、评估作业与报告形式规范
（一）制度准则
1.资产评估:
2.房地产:
3.土地估价:
（二）作业原则
1.合法原则
权属来源、合法使用、合法处置 、法律法规规定 、合同约定
2.谨慎原则
房地产抵押价值实现的可能性、房地产抵押价值实现的不确定性
3.公正原则
（1）避免因为片面地强调谨慎原则而在评估过程中不知不觉地产生偏颇，从而损害抵押人一方的利益。
（2）一味压低评估价格同时也有可能损害抵押权人的利益。
4.估价时点原则
（1）有助于抵押权人在发放贷款和将来一旦需将抵押物变现时准确地判定其价值
（2）一家房地产可能会设定两个以上抵押权：要分别进行估价
（三）抵押评估人员的基本条件与报告的形式要求
1.知识储备要求：
2.信息储备要求：
3.评估报告形式审查内容
内容完整性审核
中介机构资质审核
合法有效性审核
评估报告的逻辑性审核
（四）评估报告形式审查（不规范事例）
评估专用章、业务专用章、报告专用章
一个估价师签字、不同资质估价师混签
估价报告的有效期
估价机构是否在资格证书有效期内出具报告
报告是否在有效期内
报告有效期与评估基准日：关注追溯性评估报告、预期性评估报告
权属审核
权属证明材料及其完整性、权属人与抵押人或出质人是否一致
抵（质）押登记情况审核
评估报告的逻辑性审核
评估目的、价值类型、评估依据的前提条件与评估方法选择之间的一致性
评估范围、对象与评估目的之间的匹配性
押品与评估对象的一致性

二、评估报告技术审查
（一）技术要点
方法的恰当性
依据可靠性
参数合理性
计算过程的准确性
（二）分项要点：以房地产评估为例
1.估价目的：
房地产抵押评估的主要任务是确定房地产抵押物的价值实现能力。
2.关注实现方式：
（1）转让获得价款：整体转让、以清算方式（仅以土地作价加上地上附
着物的残值）
（2）抵押权人的自用，以获取收益或利益。
（3）从抵押物今后的用途来看：继续维持现用途、改变用途
3.抵押估价：
房地产抵押评估就是围绕诸如此类的种种可能性来展开估价分析、测算的。需要对这些方方面面的可能性作出全面充分的考虑，这也就是房地产抵押估价区别于其他目的的房地产估价的不同之处。
4.主要评估方法
（1）市场比较法：有条件选用、可比交易实例、实地查勘
（2）收益法：收益性房地产、收入、运营费用、报酬率或
者资本化率
（3）成本法：在无市场依据或市场依据不充分而不宜采用市场比较法、收益法、假设开发法进行估价的情况下，可采用成本法作为主要的估价方法。土地取得成本、开发成本、有关费税和利润、折旧。
（4）假设开发法 ：具有投资开发或再开发潜力的房地产、未来开发完成后的价值、开发成本、费税和利润。
（5）基准地价修正法：有公开且有效的基准地价体系的土地或房地产。
5.主要评估方法审核要点
（1）市场比较法：
应用前提：要有一个活跃的公开市场；公开市场上要有可比的资产及其交易活动 。
适用对象：房地产市场比较发达，有充足的可比房地产交易实例。
选取实例的可比性：
A.参照物与评估对象在功能上具有可比性，包括用途、性能上的相同或相似；
B.参照物与被评估对象面临的市场条件具有可比性，包括市场供求关系、竞争状况和交易条件等；
C.参照物成交时间与评估基准日间隔时间不能过长。
D.每项修正对可比实例成交价格的调整不得超过20%，综合调整不得超过30%。
（2）收益法：
应用前提：被评估的资产在未来预期收益可以预测并可以用货币衡量；资产拥有者获得预期收益所承担的风险也可以预测，并可以用货币衡量；预期获利年限可以预测。
适用对象：具有长期稳定的收益、确定的折现率（资本化率）、可预知的获利年限，适用于可独立获利的商业性房地产的价值评估。
计算公式：P=A/r * [1-1/（1+r）n]
客观纯收益A的合理性（往往涉及租金收入与税费的合理性）
资本化率r的合理性：
（3）成本法：
应用前提：被评估的资产处于继续使用或被假定处于继续使用状态；具备可利用的历史资料；形成资产价值的耗费是必须的。
适用对象：自建自用房地产或不宜用其他方法评估的待估对象
各项费用的合理性
重置价格的合理性
成新率的合理性
（4）假设开发法 ：
应用前提：开发完成后的房地产价值与开发成本具有可预
测性；
适用对象：具有投资开发或再开发潜力的房地产的估价，
常用于待开发土地、将生地开发成熟地的土地、待拆迁改
造的再开发地产的估价。
开发完成后的房地产价值的合理性
开发成本的合理性
利润率的合理性
税费率设置的合理性
（5）基准地价修正系数法：
应用前提：政府公布了土地分等定级及基准地价体系，且基准地价合理有效
适用对象：完成基准地价评估的城镇土地估价，具备基准地价成果图和相应修正体系成果，估价精度取决于基准地价及其修正系数的精度，一般不作为主要的宗地地价评估方法，作为辅助方法使用。
基准地价选取的恰当性
容积率设定的合理性
三、评估报告的注意事项及风险点
（一）注意事项
1.选用不合理的假设前提
2.重复计算
3.扩大评估对象的范围
4.虚增容积率
5.虚增房地产租金收入
6.虚增开发完成的房地产市场价值
7.选取不具可比性的交易实例作为参照物
（二）评估报告的风险点
1.抵押品价值
2.抵押物风险：
（1）抵押的房地产必须具有合法性、房地产权利人可享有相应的处分和收益权、可转让性、可抵押登记等条件。
（2）禁止抵押的房地产范围：
是否存有限制条件
开发商已合法出售的房地产
预购商品房贷款抵押的
以共有的房地产抵押的
以已出租的房地产抵押的
以法律、法规禁止流通的财产或者不可转让的财产设定担保
建筑工程款优于抵押权受偿
3.以抵押目的的房地产评估要注意以下风险：
（1）注重预期风险。
（2）市场变现能力风险。
（3）抵押期间的损耗风险。
（4）其他……

❹ 资产评估价值的原则都有什么金融经济学

资产评估原则是规范资产评估行为和业务的准则，包括工作原则和经济技术原则。

资产评估的工作原则
资产评估的工作原则是指评估机构和评估人员在执业过程中应遵循的基本原则，主要包括独立性原则，客观公正性原则和科学性原则。
(一)独立性原则
独立性原则是指评估机构应始终坚持第三者立场，不为资产业务当事人的利益所影响。评估机构应是独立的社会公正性机构，不能为资产业务中任何一方所拥有，也不能隶属于任何一方。遵循这一原则可以从组织上保证评估工作不受有关利益方的干扰和委托者意图的影响。
(二)客观公正性原则
客观公正性原则要求评估结果应以充分的事实为依据。这就要求评估者在评估过程中以公正、客观的态度收集有关数据与资料，并要求评估过程中的预测、推算等主观判断建立在市场与现实的基础之上。此外，为了保证评估的公正、客观性，按照国际惯例，资产评估机构收取的劳务费用应该只与工作量相关，不与被评估资产的价值挂钩。
(三)科学性原则
科学性原则是指在资产评估过程中，必须根据特定目的，选择适用的价值类型和科学的方法，制定科学的评估方案，使资产评估结果准确合理。在整个评估工作中必须把主观评价与客观测算、静态分析与动态分析、定性分析与定量分析相结合，使评估工作做到科学合理、真实可信。

资产评估的经济技术原则
虽然在资产评估的工作原则中，一再强调评估人员在对资产未来收益的预测和对市场信息资料的筛选过程中应采取客观、公正的态度，但是由于资产评估本身既有精确计算的科学一面，也有鉴定艺术的一面，而评估的鉴定艺术又是评估人员通过经验、创造性的而又不失逻辑性的方案来体现的，因此资产评估结果或多或少总存在一定的主观性。曾有国外资产评估的教科书指出，即使是两个资质相同的评估师对同一项资产进行评估，其评估值也不可能完全相等。这就要求评估人员在具体操作过程中遵循资产的定价原则，或者说资产评估的经济技术原则，以保证评估结果相对公正、合理。
资产评估的经济技术原则是指在资产评估过程中进行具体技术处理的原则。它是在总结资产评估经验、国际惯例以及市场能够接受的评估准则的基础上形成的。主要包括：预期收益原则、替代原则、最佳效用原则、贡献原则。
(一)预期收益原则
预期收益原则是指资产评估中，资产的价值可以不按照其过去形成的成本或购买价格决定，但是必须充分考虑它在未来可能为其控制者带来的经济效益。资产的市场价格主要取决于其未来的有用性或获利能力，未来效用越大，评估值越大；反之，一项资产尽管在取得时花了很大的成本，但目前却无多大效用，则评估值不会高。预期原则要求在进行评估时，必须合理预测资产未来的获利能力和取得获利能力的有效期限。
(二)供求原则
供求原则在经济学中是指在其他条件不变的前提下，供求关系对商品价格影响的规律。供求规律同样适用于资产的定价，要求评估人员在给资产定价时应充分考虑评估时市场上被评估资产的供求状况。
(三)替代原则
替代原则是商品交换的普遍规律，即价格最低的同质商品对其他同质商品具有替代性。据此原理，资产评估的替代原则是指在评估中面对几种相同或相似资产的不同价格时，应取较低者为评估值，或者说评估值不应高于替代物的价格。这一原则要求评估人员从购买者的角度进行资产评估，因为资产评估值应是资产潜在购买者愿意支付的价格。
(四)贡献原则
贡献原则是指，单项资产或资产的某一构成部分的价值，取决于它对其他相关的资产或资产整体价值的贡献，而不是孤立地根据其自身的价值来确定评估值；也可以根据当缺少它时，对相关资产或资产整体价值下降的影响程度来确定其评估值。
资产评估的各项定价原则是相互联系、互为补充的有机整体，不能片面地强调某一方面而忽视另一方面。
(五)评估时点原则
市场是变化的，资产的价值会随着市场条件的变化而不断变化。为了使资产评估得以操作，同时保证资产评估结果可以被市场检验，在资产评估时，必须假定市场条件固定在某一时点，即评估基准日。

❺ 431金融学综合包括哪些科目

431是科目代码，金融学综合包括以下内容：

1、《货币金融学》

证券投资的主体和客体、证券中介机构；证券发行市场、证券流通市场、证券市场监管；证券交易

的程序和委托方式、现货交易与信用交易、期货交易与期权交易；证券投资的收益、证券投资的风

险、证券风险的衡量；证券组合理论、资本资产定价模型(CAPM)、套利定价理论(APT)；债券分

析、股票分析、其他投资工具分析；质因分析——经济分析、量因分析——财务分析析、市场指标

分析；其他分析工具；技术分析概述、图形分析、市场指标分析、证券投资方法；证券投资管理步

骤、股票投资管理、债券投资管理、投资业绩评估。

(5)公司金融价值评估扩展阅读：

公司理财又叫财务管理，所以财务管理和公司理财客观来说是一样的。最经典的书是罗斯《公司理

财》，考金融专硕，95%以上的考生推荐看这本书，除非报考院校初试不考公司理财或者财务管

理。罗斯《公司理财》一共31章，从考试大纲看，重点考前面19章。部分院校，如人大和外经贸，

考过19章之后的内容。如果时间不是特别充裕，可以就看前19章，后面的内容直接放弃。

公司理财里面包含了投资学，部分院校，如清华大学，重视投资学。投资学这一块，最经典的书是

博迪《投资学》，该书课后习题经典，如果报考院校重视投资学，建议考生多做做，很有帮助。

❻ 金融学附息债券价值评估。这个式子怎么计算，这个t是什么。

^^t是时间，从1到10，这个式子展开，如内下
PV=80/(1+8%)+80/(1+8%)^容2+80/(1+8%)^3+80/(1+8%)^4+80/(1+8%)^5+80/(1+8%)^6+80/(1+8%)^7+80/(1+8%)^8+80/(1+8%)^9+80/(1+8%)^10+1000/(1+8%)^10

❼ 金融资产评估的方法主要有哪三种

收益现值法
1、 静态收益现值法
企业或资产重估价值=按静态计算的企业或资产年收益现值额/社会基准收益率
按静态计算的企业或资产年收益现值额=预期年限内收益之和/预期年数
2、 动态收益现值法
企业或资产重估价值=按动态计算的企业(或资产)年收益现值/社会基准收益率
=按动态计算的企业(或资产)年收益现值额/(定期存款利率或长期国库券利率+行业风险利率
按动态计算的企业或资产年收益现值额=[∑(企业或资产各年收益额×整体现值系数)]×投资回收系数
评估资产现值=评估资产重量价值-按重量价值计算的折旧
按重量价值计算的折旧=该资产评估有形损耗+功能性贬值+经济性贬值
1、重量价值的计算，其方法主要有：
(1) 直接计算
资产重量价值=直接成本+间接成本
(2) 指数调整法
某类固定资产重量价值=该类某期资产账面价值×该类某期资产调整系数
某类某期资产调整系数=该类资产评估年度价格指数/该类资产取得年度价格指数
(3) 功能评价法
某资产重量价值=(现时标准资产的现值/现时标准资产的生产能力)×评估资产的生产
能力
某资产的现值=某资产重量价值×[尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)]
2、折旧的计算
(1) 有形损耗的计算
A、 比率法
有形损耗=评估资产重价值×(已使用寿命/预计使用寿命)
B、 使用年限法
评估资产有形损耗=资产重量价值×[已使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)]
(2) 功能性贬值
功能性贬值=使用某设备年节约成本×(1-所得税率)×整体现值系数
(3) 经济性贬值
经济性贬值=[1-(现有利用生产能力/原有生产能力)]×评估资产价值
现行市价法
1、 市价折余法
资产重估价值=全新资产现行市价-应计折旧
=全新资产现行市价-[(全新资产市价-预计净残值)/一般使用年限]×评估资产已使用年限
2、 市价类比法
资产重估价值={全新参照物资产市价-[(全新参照物资产市价-预计净残值)/一般使用年限]×评估资产已使用年限}}×调整系数
因素综合评价法
某项固定资产价值={(资产价值+大修理费用-残值)×[1+(年平均物价上涨指数-年无形损耗系数)×资产已使用年限]}/资产已使用年限+资产尚可使用年限×尚可使用年限
外汇换算法
资产重估价值=(资产原始价值-应计折旧)×(评估月份汇率/取得资产时汇率)
物价指数调整法
资产重估价值=资产原始成本×物价变动指数-按重置成本计算的已使用年限的累计折旧额
=[(资产原始成本×物价变动指数)-按重置成本计算的已使用年限的累计折旧额]×(1+-调整系数)
按重置成本计算的已使用年限的累计折旧额=资产的重估成本×(已使用年限/规定使用年限)
货币资金及有价证券的价值评估
应收票据、有价证券的现值=票面金额×[1+票面利率×(出票日至到期日天数/360天)]

❽ 金融资产评估中的内在价值的内涵指什么

比如说市面上该公司的股票为10元一股，而你持有的认股权证是2元一股，也就是说你行权时可以花2元买到别人10元才能买的一股股票，那么你的内在价值就是8元。

❾ 请问如何评估一家上市公司的价值请金融专业人士指点

每股市值=股利/资本化率，其中股利半年报年报都会发布的，至于资本化率内可以采取多种方式求容取，如资本定价模型或者加权平均模型等，大多都是结合社会平均投资收益或者说社会平均资金成本来算资本化率。其取值高低受到好几个参数的影响，例如净资产增长率，无风险利率，贝塔系数，基准折现率（行业基准收益率）等。这些参数大多都为成熟的券商和研究机构掌握，而且经常变化，当今都用计算机来进行海量运算的了，你单枪匹马怎么算得过他们。如果参数取值不准，你所认为的合理估值区间说不定永远不会出现或者严重偏离市场价值呢。即便是符合正常估值区间，在市场普遍偏热或者偏冷的时候，你如何去计算股票的溢价率呢，如何判断他的周期呢？如果整体大市趋同一致，买哪一只股票，什么时候买，什么时候卖，依旧没有解决。坚守价值投资，你就只能天天做功课，然后千年等一回。当然理论研究对价值投资理解已经不是静态的，当今社会更多的融入了行为决策理论等心理学的研究思想，只有对典型的买卖双方的决策行为进行分析才能及时捕获到投资讯息。所以做研究往往还不如小道消息反应快，成本低。做散户就是要做小道消息的前沿获得者。这才是王道！